Je viens de tomber sur une analyse intéressante du dernier rapport sur l'emploi non agricole qui vaut la peine d'être remarquée. Mark Luschini de Janney Montgomery Scott décomposait les chiffres, et voici le point—alors que les données sur l'emploi non agricole sont arrivées mitigées avec quelques révisions à la baisse qui ont terni l'éclat des chiffres principaux, la véritable histoire est en réalité plus nuancée que ce que pensent les gens.

Le ralentissement du marché du travail est réel—la croissance des salaires ralentit, ce qui indique une certaine détente en dessous. Mais ce qui a attiré mon attention : le taux de chômage n'a pas explosé. C'est le signal clé que personne ne devrait négliger. Dans un environnement macro où tout le monde surveille la prochaine décision de la Fed, ce genre de détail est important.

Ce que Luschini disait essentiellement, c'est que le rapport sur l'emploi non agricole, malgré les titres mitigés, est suffisamment solide pour que la Fed reste à l'aise avec sa politique actuelle. Les données ne crient pas à la récession, mais ce n'est pas non plus une croissance explosive. C'est cette zone "juste comme il faut" où la Fed peut se permettre de rester stable sans se sentir obligée de réduire agressivement.

Donc, si vous essayez de lire entre les lignes pour savoir où la politique va aller, le fait que le taux de chômage reste stable pendant que la croissance des salaires se modère est probablement le signal le plus important de cette série de données sur l'emploi non agricole. Le marché prendra probablement cela comme une confirmation que la Fed a de la marge de manœuvre pour rester patiente.