Je viens de rattraper l'analyse la plus récente sur les contrats à terme des matières premières, et il y a pas mal de mouvements dans les marchés agricoles en ce moment. Laissez-moi vous expliquer ce qui attire mon attention.

En commençant par le secteur de l'énergie—le brut Brent a subi une baisse, chutant de 4 % pour atteindre 98 $/baril suite à ces négociations entre les États-Unis et l'Iran. Cela entraîne une baisse de l'ensemble du complexe lié à l'énergie, ce qui impacte fortement les huiles comestibles. Ce qui est intéressant, c'est que l'huile de palme mène la retraite ici, car elle possède la plus forte composante énergétique parmi les huiles. Pendant ce temps, le colza a mieux résisté, ce qui en dit long sur la dynamique fondamentale de l'offre.

Sur le front de la politique indonésienne, ils ont simplement annulé la mise en œuvre du B50 du 1er juillet que nous attendions. À la place, ils adoptent un déploiement progressif—B50 d'abord au niveau des subventions, puis une expansion progressive jusqu'en 2027-2028. Le problème, c'est que cette augmentation de la demande n'a pas vraiment d'effet significatif—nous parlons de moins d’un million de tonnes qui seront mises sur le marché d’ici 2026. Donc, la pression sur les stocks d'huile de palme ne va pas disparaître rapidement. Les prix au comptant reflètent déjà cette faiblesse : l'huile de palme de Guangdong à 24° a chuté de 180 RMB pour atteindre 9 370, et on observe une faiblesse similaire dans tout le marché.

Pour le tourteau de soja, l’histoire est assez simple—l’augmentation des coûts du brut a fait monter les prix d’importation du soja, ce qui réduit les marges sur le tourteau. Mais ce qui compte, c’est que les importations de soja domestique repartent après avril. Les calendriers des navires suggèrent que nous pourrions voir 11,5 millions de tonnes arriver en mai et encore 11 millions en juin. Cela crée une pression sérieuse sur l’offre. Mon avis ? Vendez à découvert lors de toute hausse du prix du tourteau.

Le maïs est un peu plus nuancé. Les prix se maintiennent parce que les stocks dans les ports du nord restent serrés par rapport à l’année dernière, mais les déstockages de grains par la politique se multiplient—le blé et le riz entrent tous deux sur le marché, ce qui limite la hausse. La demande en alimentation animale s’affaiblit en fait, car les prix du bétail chutent, donc les exploitations n’accumulent pas massivement. La transformation profonde reste solide cependant. Pour l’instant, je reste en dehors du marché—les gains semblent limités même si la volatilité à court terme augmente.

Les porcs vivants subissent une pression réelle. Les prix au comptant continuent de baisser, et demain ne semble pas beaucoup mieux. La logique est simple : excès d’offre. Nous avons des porcs en surpoids issus de début d’année qui arrivent enfin sur le marché, l’efficacité de l’abattage est en retard, et la demande terminale n’est pas là. En regardant vers l’avenir, la reproduction secondaire commence à entrer sur le marché après le Nouvel An, donc même si les livraisons théoriques en avril-mai sont légèrement en baisse par rapport au mois précédent, les poids réels restent lourds. Les prix des porcs en avril-mai ne semblent pas prometteurs. La stratégie est de vendre lors des rallyes.

Les œufs sont la seule chose pour laquelle je suis réellement haussier. Le marché est en transition en ce moment—les coûts d’alimentation augmentent (le maïs et le tourteau de soja sont tous deux en hausse), ce qui réduit directement la marge des poules pondeuses. Nous voyons les coûts d’alimentation par jin d’œufs atteindre environ 3,5 RMB par jin. Mais voici le revers de la médaille : bien que l’inventaire des poules pondeuses soit encore élevé, le pire de la surabondance d’offre pourrait déjà être derrière nous. Lors des replis, les œufs semblent constituer une bonne opportunité d’achat à la hausse.