Je viens de remarquer quelque chose d'intéressant dans les dernières données de la banque centrale—les réserves d'or de la Chine ont atteint 74,38 millions d'onces en mars 2026, et voici ce qui a attiré mon attention : cela marque 17 mois consécutifs d'accumulation, avec un rythme qui s'accélère en fait. On parle de 160 000 onces ajoutées en mars seulement, ce qui représente une hausse significative par rapport à la routine habituelle de 1 à 2 tonnes par mois.

Ce qui est fascinant, c'est le schéma. Depuis que la Banque populaire de Chine a repris ses achats en novembre 2024, nous avons observé ce rythme : achat rapide, puis ralentissement, maintenant à nouveau une accélération. Fin 2024, ils achetaient 10 tonnes par mois, cela s'est refroidi à 1-2 tonnes, et maintenant nous revenons à environ 5 tonnes. Ce n'est pas du hasard—c'est calculé. La banque centrale joue clairement sur le marché, achetant lorsque les conditions lui sont favorables.

Puis mars est arrivé. Le conflit entre les États-Unis et l'Iran a provoqué une chute brutale de 12 % du prix de l'or, la pire baisse mensuelle depuis 2008. Cela semble baissier, non ? Mais voici la chose : alors que certaines banques centrales de marchés émergents comme la Turquie, la Pologne, et les nations du Golfe ont été forcées de vendre de l'or (la Turquie seule a déversé 60 tonnes d'une valeur $8 milliard pour défendre leur monnaie), la Chine faisait le contraire. Elles achetaient quand tout le monde paniquait.

Je pense que ce qui se passe ici est un comportement contracyclique typique. Oui, le capital spéculatif a fui après le déclenchement du conflit, forçant certaines liquidations. Et bien sûr, l'achat d'or par les banques centrales dans le monde entier a ralenti en mars-avril avec la saison morte. Mais l'argent intelligent—des pays comme la République tchèque et l'Ouzbékistan, plus l'accumulation continue de la Chine—ont reconnu cela comme une dislocation, pas un changement de tendance.

Voici le point crucial : les chiffres officiels des réserves d'or de la Chine ? Ce n'est que la partie visible. En creusant dans les données d'exportation des douanes britanniques et en croisant avec les mouvements dans les coffres de Londres, on se rend compte qu'environ deux tiers des achats officiels d'or par les banques centrales mondiales ne figurent jamais dans les rapports publics. Donc, ce que nous voyons publiquement n'est probablement que la pointe de l'iceberg.

Le cas haussier à long terme pour l'or reste intact. Les tensions géopolitiques ne disparaissent pas, les banques centrales ne cessent pas leur stratégie d'accumulation, et l'achat caché suggère que la demande est encore plus forte que ce que montrent les chiffres principaux. La volatilité que nous avons vue en mars n'était que du bruit, pas un signal.