Ce matin, j'ai remarqué quelque chose d'intéressant dans les contrats à terme des matières premières. Les tensions géopolitiques se sont légèrement détendues après la nouvelle selon laquelle Trump organise des négociations entre les États-Unis et l'Iran dans les prochains jours, et le marché a réagi immédiatement. Tous les métaux qui étaient sous pression ont commencé à se redresser simultanément.

L'argent de Shanghai a été le premier à bouger, mais l'or, le cuivre, le nickel et l'étain ont également interrompu leur phase baissière. En regardant les contrats à terme en détail, chaque produit a son profil de rebond intéressant. L'argent monte de façon oscillante et a formé un canal de rebond assez clair. On voit des traces de nouveaux capitaux entrants, surtout depuis cette semaine, mais lorsque le prix a touché 20 000 yuans, il y a eu quelques dégraissages de positions.

L'or se déplace plus prudemment, toujours sous pression près de l'écart précédent. Le contrat Au2606 teste la résistance autour de 1060. Le nickel, quant à lui, est celui qui m'impressionne le plus : deux bougies vertes consécutives l'ont ramené durablement au-dessus de la moyenne à 60 jours. Les capitaux haussiers continuent d'essayer de pousser vers le haut. Le cuivre et l'étain montent aussi, mais avec moins de détermination que le nickel.

Mais ce rebond ne se limite pas à une réduction du risque géopolitique. Il y a des fondamentaux solides derrière. Pour le nickel, l'Indonésie a modifié la formule de calcul des taxes sur les minéraux, augmentant le coefficient d'évaluation de 17 % à 30 % pour les minéraux avec un teneur de 1,6 %. Ajoutez à cela qu'ils taxent désormais aussi les métaux accessoires comme le cobalt, le fer et le chrome dans les minéraux, ce qui augmente considérablement les coûts de production. Pour la technologie pirométallurgique, les coûts en cash spot pourraient atteindre jusqu'à 135 000 yuans par tonne.

L'étain souffre de problèmes d'offre qui le soutiennent. En Chine, la production de lingots a diminué de 2,16 % en glissement annuel en mars, et celle du recyclage a chuté d'environ 25 %. Les stocks sont historiquement faibles. Mais ce qui inquiète le plus, ce sont les problèmes à l'étranger : une explosion dans une usine chimique au Myanmar a entraîné des fermetures totales, et en République démocratique du Congo, le conflit continue de s'aggraver. Ces événements alimentent les préoccupations concernant l'approvisionnement mondial en étain dans les contrats à terme.

L'or et l'argent bénéficient surtout du relâchement des tensions. Avec les négociations USA-Iran, les inquiétudes concernant le détroit d'Hormuz se sont temporairement apaisées. L'argent, ayant une plus grande flexibilité, a conduit la reprise. À moyen et long terme, cependant, le ratio or-argent continuera probablement à suivre une tendance haussière.

Le cuivre a également des fondamentaux solides : l'offre mondiale reste tendue, le transport de soufre du Moyen-Orient est presque à l'arrêt, ce qui pénalise environ 20 % des capacités de raffinage hydrométallurgique. De plus, la construction de nouveaux centres d'IA aux États-Unis stimule la demande de cuivre à long terme.

En regardant vers l'avenir, le marché évolue principalement selon la logique d'atténuation des tensions et de reprise des prix. Il faut surveiller l'issue effective des négociations USA-Iran, mais aussi ce que diront les responsables de la Réserve fédérale sur la situation de l'inflation et des taux. Ce jeudi, le président de la Fed de New York, Williams, prononcera un discours public, il sera important de le suivre.

N'oublions pas cependant que la géopolitique est par nature très imprévisible. Les positions de l'Iran et des États-Unis ont récemment connu des variations soudaines, et le marché des contrats à terme restera volatil. Même si les prix se redressent, le processus pourrait être tout sauf linéaire. La recommandation est de garder la tête froide, de bien gérer les positions et le risque, en évitant des mouvements impulsifs dictés par un optimisme à court terme excessif.