Ces derniers temps, avec l'aggravation de la situation au Moyen-Orient, diverses opinions émergent sur la façon dont le prix de l'or va évoluer sur le marché. En réalité, ce n'est pas une question simple, mais plutôt une interaction de facteurs assez complexes.

Le point fondamental est que le principal facteur influençant le prix de l'or est la politique monétaire de la Fed et les taux d'intérêt réels. Le risque géopolitique au Moyen-Orient est effectivement pris en compte, mais en fin de compte, il ne s'agit que d'un bruit à court terme. Cependant, la nature de ce « bruit » peut fortement modifier la réaction du marché.

Lorsque le conflit reste limité, la tendance typique est de « acheter en anticipation, vendre en réalité ». Avant le début des hostilités, les investisseurs renforcent leur position de prudence, ce qui entraîne une afflux de capitaux vers l'or et une hausse des prix. Mais une fois la guerre réellement déclenchée, il est souvent considéré que le marché a déjà intégré une partie des inquiétudes, ce qui facilite la vente.

En regardant l'histoire, lors de la guerre du Golfe en 1991, le prix de l'or a augmenté de 17% avant le début du conflit, puis a chuté de 12% après. La guerre en Irak en 2003 a connu une hausse de 35% avant le début, suivie d'une baisse de 13% après. Même pattern observé lors du conflit israélo-palestinien en 2023. À l'époque où les États-Unis contrôlaient militairement la situation, ce cycle « hausse → baisse » était clairement visible.

Cependant, la situation actuelle est légèrement différente. Il s'agit d'une expansion du conflit dans un contexte où l'influence des États-Unis diminue relativement. Si cela débouche sur une propagation à l'Iran ou sur le blocus du détroit d'Hormuz, il ne s'agira plus simplement d'un risque géopolitique, mais d'une crise réelle d'approvisionnement énergétique. Dans ce cas, le prix de l'or pourrait évoluer différemment.

À court terme, entre avril et mai, le prix de l'or pourrait fluctuer dans une fourchette faible, influencé par le processus de négociation. La hausse du prix du pétrole pourrait alimenter des inquiétudes inflationnistes, et si la Fed retarde une baisse des taux, les taux d'intérêt réels augmenteront, entraînant une appréciation du dollar. Cela rendrait l'or, actif sans rendement, plus vulnérable à la vente.

Mais à moyen et long terme, la situation devient plus complexe. Si le conflit s'étend à une échelle totale et que les États-Unis perdent le contrôle, deux facteurs agiront simultanément : la couverture contre l'inflation et la « dédollarisation ». La demande d'or par les banques centrales continue également, et si ces éléments se combinent, il est tout à fait possible que le prix de l'or atteigne de nouveaux sommets.

Les trois points clés actuels sont : d'abord, la posture de la politique de la Fed. Le président Powell considère le risque géopolitique comme un simple bruit, en priorisant la lutte contre l'inflation. Ensuite, la relation entre le prix du pétrole et l'inflation. Si le conflit reste limité, la hausse du pétrole peut alimenter l'inflation, mais les attentes de hausse des taux freineront probablement le prix de l'or. Enfin, la propagation du conflit. Si l'ordre économique est maintenu, la vente d'or et l'achat de pétrole entraîneront une baisse du prix de l'or. Mais si la situation devient incontrôlable, une hausse du prix de l'or est inévitable.

Historiquement, dans les 60 à 180 jours après une guerre, le prix de l'or tend à revenir à ses niveaux d'avant-guerre. Cependant, cette fois, la capacité des États-Unis à contrôler la situation sera mise à l'épreuve. Si le contrôle est possible, le scénario sera conforme aux patterns habituels. Si ce n'est pas le cas, dans un contexte de division géopolitique et de dédollarisation, il est très probable que le prix de l'or atteigne de nouveaux sommets.