Je surveille cette situation des actions aurifères de près depuis le gros krach il y a quelques mois. Lorsque Kevin Warsh a été nommé pour le poste de président de la Fed, beaucoup d’investisseurs en or ont paniqué et ont tout vendu. Newmont et Barrick ont toutes deux été fortement impactées - on parle de baisses à deux chiffres. Mais voici ce que la plupart des gens manquent.

Le fait est que ces entreprises ont déjà des marges bénéficiaires incroyables. Nous ne parlons pas de mineurs en difficulté ici. Les coûts totaux de maintien de Newmont étaient d’environ 1 566 $ par once le dernier trimestre, avec une prévision pour le T4 à 1 760 $. Barrick était encore plus serré à 1 538 $ par once. Quand le prix de l’or au comptant tourne autour de ce qu’il était début février - environ 4 622 $ - ces actions aurifères à acheter génèrent des marges brutes de plus de 160 %. C’est absolument fou comparé à leurs marges historiques de 50 %. C’est une toute autre histoire économique que ce que nous avions l’habitude de voir.

Ce qui a vraiment attiré mon attention, c’est le calendrier de leurs ajouts de capacité. Newmont a commencé la production commerciale à Ahafo North au Ghana l’automne dernier, en prévoyant entre 275 000 et 325 000 onces par an sur les 13 prochaines années. Le projet Fourmile de Barrick ? Ils le qualifient comme l’une des découvertes les plus importantes du siècle - potentiellement 750 000 onces par an. On ne trouve pas souvent des opportunités comme celle-ci.

Maintenant, voici où ça devient intéressant au-delà de l’or. Les banques centrales hors des États-Unis ont massivement accumulé des réserves d’or en raison des inquiétudes sur la stabilité du dollar. Cette demande ne disparaîtra pas de sitôt. Mais il y a un autre angle tout aussi important - le cuivre. Ces actions aurifères à acheter produisent aussi du cuivre significatif, et la demande en cuivre explose en ce moment. Les centres de données en ont besoin pour la conductivité et la résistance à la corrosion, et avec l’expansion de l’infrastructure IA partout, les estimations suggèrent que d’ici 2030, les centres de données pourraient nécessiter entre 330 000 et 420 000 tonnes par an. Newmont a produit 35 000 tonnes le dernier trimestre. Barrick a atteint 55 000 tonnes, en partie grâce à leur opération Lumwana en Zambie.

Alors, s’agit-il de jeux d’IA en douce ? Pas exactement, mais ils profitent clairement de cette croissance sans être des paris purement sur l’infrastructure IA. La récente reprise des deux actions a du sens pour moi - cette vente massive semblait exagérée compte tenu des fondamentaux. Bien sûr, les prix de l’or resteront volatils, mais les moteurs de la demande sous-jacents ne semblent pas fragiles. Le boom des centres de données IA ne s’effondre pas non plus.

Au niveau de la valorisation, ces actions aurifères à acheter ne sont pas follement chères en ce moment. Newmont se négocie autour de 15,7x le bénéfice prévu, Barrick autour de 12,5x. Quand vous avez ces types de baisses, surtout dues à des mouvements dictés par le sentiment, cela crée de vraies opportunités. Le marché réagissait sûrement trop violemment à la nouvelle du président de la Fed. Je garde un œil sur ces actions aurifères à acheter au fil du trimestre - les fondamentaux me semblent toujours solides.