Je viens de voir les derniers chiffres sur Strategy et honnêtement, la situation semble difficile en ce moment. La société est censée être cet accumulatrice de Bitcoin imparable, mais quand votre coût de revient est de $76K par pièce et que le marché tourne autour de 74 000 $, vous êtes pratiquement en dessous de l'eau sur l'une des plus grandes positions crypto au monde.

Laissez-moi vous expliquer ce qui se passe. Strategy achète du Bitcoin de manière agressive depuis des années et a réussi à accumuler plus de 714 000 BTC - c'est plus de 3 % de tous les Bitcoins en circulation. Sur le papier, cela vaut environ $50 milliards au prix actuel. Ça paraît impressionnant jusqu'à ce que vous réalisiez que la capitalisation boursière de la société n'est que $40 milliards. Donc, vous payez moins pour posséder toute la société que la valeur de ses seules réserves de Bitcoin. Ce n'est... pas un bon signe.

Le vrai problème est survenu au quatrième trimestre lorsqu'ils ont enregistré une charge de dépréciation massive de 12,4 milliards de dollars. C'est ce qui arrive lorsque votre bilan est écrasé par les mouvements de prix. Et ça se voit - l'action a chuté d'environ 60 % au cours de l'année dernière, atteignant récemment un plus bas en 18 mois autour de 104 $.

Voici ce à quoi je pense sans cesse : si vous voulez une exposition au Bitcoin, pourquoi acheter Strategy à un prix inférieur à la valeur de ses réserves de Bitcoin ? Pourquoi ne pas simplement acheter du Bitcoin directement et éliminer l'intermédiaire ? La société continue de financer de nouveaux achats de Bitcoin en émettant plus d'actions, ce qui devient plus difficile lorsque vos actions sont en train de se faire massacrer.

Pour l'instant, Strategy semble être une vente jusqu'à ce que nous voyions Bitcoin se redresser de manière significative et que le bilan de la société se normalise. La plupart des autres détenteurs institutionnels de Bitcoin sont dans des situations similaires - y compris les sociétés minières. La thèse qui fonctionnait lorsque Bitcoin était à $126K ne tient plus à ces niveaux actuels.

Si vous envisagez de vous exposer au crypto via une action, ce n'est probablement pas le bon moment pour le faire. Mieux vaut acheter du Bitcoin directement et attendre que la conjoncture macroéconomique s'améliore.