Je viens de réaliser quelque chose qui passait inaperçu pendant que tout le monde se concentrait sur la sélection de la Fed par Trump. Kevin Warsh a obtenu la nomination, c’est sûr, mais voici ce dont personne ne parle assez — Jerome Powell a encore une carte majeure à jouer.

Donc, le mandat de Powell en tant que président de la Fed se termine en mai prochain, n’est-ce pas ? C’est à ce moment-là que Warsh prendrait la relève si le Congrès le confirme. Mais c’est là que ça devient intéressant. Le mandat de 14 ans de Powell à la commission n’expire qu’en 2028. La plupart des présidents sortants quittent le conseil par tradition, mais rien ne les oblige à le faire. Et Powell ? Il est remarquablement discret lorsqu’on lui pose des questions sur ses plans.

Pourquoi cela importe-t-il ? Parce que si Powell reste dans le conseil, il aurait toujours le pouvoir de voter au sein du Comité fédéral de l’Open Market — le groupe qui contrôle littéralement les décisions de taux d’intérêt. C’est un levier énorme dans une administration Trump qui veut désespérément que les taux baissent plus vite.

Il y a en fait un précédent historique. À la fin des années 1940, Marriner Eccles a refusé de quitter le conseil de la Fed après la fin de son mandat de président, car il pensait que le président Truman essayait de le pousser dehors pour des raisons politiques. Powell pourrait faire quelque chose de similaire s’il croit que l’indépendance de la Fed est en jeu.

Ce qui rend cela encore plus probable ? Une assignation du DOJ à Powell concernant une enquête sur la rénovation du siège de la Fed. Plusieurs sources ont rapporté qu’il reconsidère ses options après cela. Powell lui-même a essentiellement dit que l’enquête ressemblait à une représaille pour le fait que la Fed n’a pas coupé les taux assez rapidement pour satisfaire Trump.

Le calcul politique ici est fou. Si Powell quitte le conseil, Trump pourra pourvoir une autre vacance avec quelqu’un de potentiellement plus accommodant. Mais si Powell reste, il bloque essentiellement cette manœuvre et maintient son influence sur les décisions de politique monétaire. Encore plus intéressant — le sénateur Thom Tillis a dit qu’il ne voterait pour aucun nouveau candidat à la Fed tant que l’enquête du DOJ ne sera pas terminée, ce qui ajoute une couche supplémentaire de complexité.

Les gens demandent sans cesse quand Powell parlera aujourd’hui ou quelle sera sa prochaine étape, mais honnêtement, son silence pourrait être la stratégie elle-même. En restant ambigu, il maintient tout le monde dans l’incertitude et pourrait empêcher Trump de remplir davantage le conseil.

La vraie question est de savoir si Powell voit le fait de rester comme son devoir civique pour protéger l’indépendance de la Fed, ou s’il va prendre la sortie traditionnelle. Quoi qu’il en soit, cela pourrait avoir un impact significatif sur la trajectoire des taux de la Fed dans les années à venir. À suivre de près pour voir comment cela évolue.