Broadcom (AVGO) alimente la croissance de l'IA — Optimiste malgré la correction

Broadcom AVGO +0,16 % ▲ est une force critique mais sous-estimée derrière le développement de l’intelligence artificielle (IA), alimentant les couches clés de la pile d’infrastructure. Bien que l’action ait chuté de plus de 24 % par rapport à ses sommets de décembre 2025, elle affiche toujours une hausse de plus de 62 % sur les 12 derniers mois. De plus, le rôle de l’entreprise dans le domaine des siliciums IA personnalisés, des réseaux à haute vitesse et des logiciels d’infrastructure continue de s’approfondir à mesure que les hyperscalers se développent. Je reste optimiste car le rôle de Broadcom dans le boom de l’IA semble plus durable et diversifié que ne le suggère la récente correction, créant une bonne opportunité.

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Broadcom facilite l’IA — pas seulement en profitant

La façon la plus simple de mal comprendre Broadcom est de la considérer comme une simple autre société de semi-conducteurs bénéficiant de l’enthousiasme pour l’IA. En réalité, Broadcom devient l’un des fournisseurs les plus essentiels pour le marché de l’infrastructure IA personnalisée.

Sa force repose sur ses circuits intégrés spécifiques à l’application (ASICs) sur mesure. Alors que les plus grandes plateformes cloud cherchent de plus en plus des alternatives à une solution unique pour le calcul, Broadcom s’est imposée comme le partenaire privilégié des hyperscalers concevant leurs propres accélérateurs. Cela importe car il ne s’agit pas seulement d’un pic de revenus à court terme, mais d’une victoire de conception liée à des cycles de produits longs, une intégration technique approfondie et une dépendance croissante des clients.

Broadcom possède également un avantage dans le domaine des réseaux, avec ses commutateurs, processeurs de signal numérique (DSP) et technologies d’interconnexion nécessaires pour déplacer d’énormes quantités de données au sein des clusters IA. C’est pourquoi je pense que son opportunité dans l’IA est plus large que ce que beaucoup d’investisseurs perçoivent. Broadcom ne se contente pas d’aider les hyperscalers à fabriquer les puces, mais aussi à faire circuler les données sur lesquelles ces puces dépendent.

Le réseautage, pièce peut-être la moins appréciée

L’activité réseau de Broadcom peut ne pas susciter autant d’enthousiasme que ses ASICs personnalisés, mais elle pourrait être tout aussi cruciale pour la vision à long terme.

À mesure que les clusters IA deviennent plus complexes, le réseautage devient de plus en plus un goulot d’étranglement. Les commutateurs Tomahawk, les SerDes haut de gamme et les produits de connectivité de Broadcom deviennent discrètement une partie essentielle de l’architecture des systèmes IA à grande échelle. Cela importe car même si le marché débat de l’avenir d’une plateforme de calcul spécifique, le besoin de réseaux rapides, efficaces et évolutifs ne disparaît pas.

Je pense aussi que les commentaires de l’entreprise sur le cuivre et l’optique sont importants. Le débat croissant concerne la rapidité avec laquelle les centres de données IA passent à une connectivité plus optique. La vision de Broadcom — selon laquelle le cuivre reste très efficace dans le rack jusqu’à certains seuils de vitesse — suggère que le marché sous-estime peut-être la durabilité de sa position actuelle. En d’autres termes, Broadcom pourrait avoir plus de temps pour monétiser la configuration de connectivité actuelle que ce que certains investisseurs supposent.

Le carnet de commandes IA semble plus gros que ce que le marché valorise

Une des raisons principales pour lesquelles je reste optimiste est la visibilité que Broadcom semble avoir sur la demande future en IA. La direction a récemment évoqué plus de 100 milliards de dollars de commandes de puces IA pour l’exercice 2027, soutenues par environ 9-10 gigawatts de capacité et plusieurs grands clients.

La liste des clients devient également plus significative. La montée en puissance du TPU (Tensor Processing Unit) de Google GOOGL +0,17 % ▲ reste centrale, mais la vision plus large inclut des programmes en expansion liés à Anthropic, Meta META +0,33 % ▲ , TikTok, Fujitsu FJTSY +1,92 % ▲ , et OpenAI. Même si certains investisseurs débattent du rythme précis de certaines montées en puissance, la tendance générale est difficile à ignorer : Broadcom n’est plus dépendante d’un seul client ou d’une seule architecture IA.

C’est pourquoi je pense que la récente faiblesse du titre est davantage liée au sentiment et à la réinitialisation de la valorisation qu’à une détérioration des fondamentaux. Au contraire, les indicateurs de demande semblent s’améliorer. Les revenus IA de Broadcom étaient déjà de 8,4 milliards de dollars au dernier trimestre, et la prévision pour le trimestre suivant d’environ 10,7 milliards de dollars indique une nouvelle étape importante. Une telle accélération n’est pas cohérente avec une entreprise en difficulté dans un creux de l’IA.

Le secteur logiciel apporte de la stabilité

Une autre raison pour laquelle j’aime Broadcom ici est qu’il ne s’agit pas seulement d’un commerce de matériel IA. La division des logiciels d’infrastructure offre à l’entreprise une seconde branche de croissance et de rentabilité que beaucoup de ses pairs axés sur l’IA ne possèdent pas.

VMware reste le centre névralgique, et si les résultats logiciels n’ont pas été aussi enthousiasmants que ceux des semi-conducteurs IA, cette activité génère des revenus récurrents, des marges solides et une pertinence pour l’entreprise. La tendance du total contractuel et du revenu récurrent annuel reste favorable, et à terme, je pense que le portefeuille logiciel pourra devenir plus précieux à mesure que les entreprises gèrent des environnements hybrides de plus en plus complexes façonnés par les charges de travail IA.

Ce socle logiciel rend également le profil financier de Broadcom plus attrayant. C’est une société qui combine la croissance de l’IA avec des marges brutes, opérationnelles et de flux de trésorerie disponibles très solides. Elle n’est pas légère en capex en absolu, mais par rapport à de nombreuses histoires d’infrastructure, ses aspects économiques sont exceptionnellement robustes.

Le débat sur la marge, mais pas autant que le pense le marché

La principale critique actuelle contre Broadcom est que la composition de l’IA pourrait peser sur ses marges brutes, surtout si les systèmes à l’échelle rack et les siliciums personnalisés représentent une part plus importante du chiffre d’affaires. Cette inquiétude est justifiée. Les produits IA ne sont pas toujours neutres en marge, et le changement de mix peut créer du bruit dans la rentabilité trimestrielle. Mais je pense que le marché risque de trop se concentrer sur la variation de 50 ou 100 points de base de la marge brute, et pas assez sur ce qu’il advient du bénéfice opérationnel total et de la génération de cash.

Broadcom continue de montrer que même si le mix exerce une certaine pression sur la marge brute, l’ampleur de la croissance des revenus IA peut toujours entraîner une augmentation bien plus importante de l’EBITDA, du bénéfice par action (EPS) et du flux de trésorerie disponible. C’est là l’essentiel. Je suis plus préoccupé par la capacité de Broadcom à faire croître ses bénéfices via le cycle IA que par la préservation de chaque point de sa marge historique.

La vision de Wall Street

Selon TipRanks, Broadcom bénéficie d’une note consensuelle « Achat Fort », avec 27 recommandations d’achat, deux de conservation et aucune de vente. Sur la base de 29 analystes de Wall Street, le prix cible moyen est de 471,74 $, ce qui implique environ 47,9 % de potentiel de hausse par rapport au cours récent de 318,81 $.

Conclusion

Broadcom est l’un des gagnants plus discrets du boom de l’IA, mais son rôle devient de plus en plus difficile à ignorer. La société se situe au cœur des puces IA personnalisées, des réseaux avancés et des logiciels d’infrastructure, lui donnant une exposition à plusieurs couches du développement de l’IA plutôt qu’à une seule.

Oui, l’action a fortement reculé par rapport à ses sommets, et oui, il existe des débats raisonnables sur le mix et la durabilité. Pourtant, la vision globale reste très attrayante : la demande en IA demeure forte, la concentration des clients s’améliore, la franchise réseau est sous-estimée, et le secteur logiciel ajoute de la résilience.

C’est pourquoi je reste optimiste sur AVGO. Je pense que la récente faiblesse a créé une opportunité convaincante dans l’une des entreprises les plus stratégiquement importantes derrière le boom de l’IA.

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