Résultats Costco : L'expansion des marges et la croissance des adhésions brillent

Principaux indicateurs Morningstar pour Costco Wholesale

• Estimation de la juste valeur

  : 650,00 $

• Note Morningstar

  : ★

• Note de l’Avantage Concurrentiel Économique Morningstar

  : Large

• Note d’Incertainité Morningstar

  : Moyenne

Ce que nous avons pensé des résultats de Costco Wholesale

Les résultats du deuxième trimestre fiscal de Costco Wholesale (COST) comprenaient une croissance des ventes nettes de 9,1 %, une croissance des ventes comparables (hors carburant) de 6,7 %, et un bénéfice par action dilué de 4,58 $ (en hausse de 14,0 %). Les ventes numériques ont augmenté de 22,6 %, tandis que la marge brute s’est étendue de 30 points de base à 12,8 %, même si la désinflation sur des produits essentiels comme les œufs et les produits laitiers s’est installée.

Pourquoi c’est important : Nous pensons que la rentabilité croissante de Costco et la fidélité de ses membres renforcent son avantage concurrentiel large. À notre avis, la hausse de 14 % des revenus issus des cotisations est robuste, alimentée par de fortes améliorations de la direction (augmentation de 9 % des prix) et une base de membres qui a presque augmenté de 5 %.

• Bien que la croissance du trafic mondial ait ralenti à 3,1 %, la personnalisation numérique est un point positif. Nous sommes encouragés par les nouveaux carrousels de recommandations qui génèrent plus de 470 millions de dollars de ventes en ligne et par une augmentation de 45 % du trafic via l’application.
• Nous pensons que la baisse de 20 points de base des renouvellements aux États-Unis et au Canada (à 92,1 %) au cours des deux derniers trimestres commencera à se stabiliser à moyen terme, alors que Costco améliore ses capacités de fidélisation ciblée parmi les jeunes membres acquis numériquement.

En résumé : Nous prévoyons d’augmenter notre estimation de la juste valeur de 650 $ pour Costco, bénéficiant d’un avantage concurrentiel large, d’un pourcentage à un chiffre faible en raison de la valeur temps de l’argent. Nous considérons que les actions sont surévaluées de plus de 50 %, le prix impliquant une croissance annuelle du BPA à un niveau élevé des teens, ce que nous jugeons irréaliste dans un contexte de concurrence intense.

• La direction a guidé des dépenses d’investissement pour l’année complète de 6,5 milliards de dollars (2,2 % des ventes), ce qui est conforme à nos estimations. À notre avis, cela soutient l’expansion continue des entrepôts, les rénovations et l’infrastructure numérique pour permettre de nouvelles réductions de prix afin de stimuler la croissance du chiffre d’affaires.

À venir : Costco prévoit 28 nouveaux magasins nets en fiscal 2026, ce qui correspond à nos prévisions. Nous anticipons que l’entreprise utilisera son agilité d’approvisionnement, soutenue par une sélection soignée et une pénétration de la marque privée (33 % des ventes), pour atténuer les tarifs douaniers mondiaux ainsi que la volatilité géopolitique.