Enquête｜300 milliards de dollars de capital du Moyen-Orient affluent-ils à Hong Kong ?

Récemment, des rumeurs sur l’afflux de 300 milliards de HKD de capitaux du Moyen-Orient vers Hong Kong ont fait le buzz sur le marché.

Selon des visites récentes effectuées auprès de plusieurs banques, sociétés de courtage, institutions financières à Hong Kong et d’experts en recherche de marché du Moyen-Orient, après l’éclatement du conflit au Moyen-Orient, le marché hongkongais a effectivement connu une augmentation des flux de capitaux étrangers, dont une partie provient du Moyen-Orient, mais la taille précise de ces flux et leur véritable destination restent difficiles à quantifier et à vérifier avec précision.

Ce qui est certain, c’est que d’une part, en raison de l’instabilité au Moyen-Orient, la demande mondiale de sécurité et de refuge vers des actifs sûrs continue de croître ; d’autre part, ces deux dernières années, les capitaux du Moyen-Orient ont activement investi dans les marchés financiers de Hong Kong et de la Chine continentale, faisant de Hong Kong une destination clé pour la répartition des fonds mondiaux, y compris ceux du Moyen-Orient.

Des capitaux du Moyen-Orient entrent, mais “les chiffres sont un peu exagérés”

La question la plus préoccupante sur le marché actuellement concerne la rumeur selon laquelle 300 milliards de HKD de capitaux du Moyen-Orient auraient afflué vers Hong Kong.

D’après les données de China Galaxy Securities, après le déclenchement de la guerre au Moyen-Orient, la semaine suivante, le volume moyen quotidien des transactions à la Bourse de Hong Kong a atteint environ 341,5 milliards de HKD, soit une augmentation d’environ 99,7 milliards de HKD par rapport à la semaine précédant le début des hostilités, établissant ainsi un record de volume de transactions hebdomadaire depuis plus de six mois.

Certains observateurs du marché hongkongais indiquent que cette augmentation de fonds inclut des capitaux du Moyen-Orient, mais un analyste d’une banque étrangère à Hong Kong a déclaré : « Il est difficile de déterminer à court terme si des capitaux du Moyen-Orient ont massivement afflué en raison de la guerre. Ils pourraient plutôt être intervenus via des ETF ou des fonds publics importants, ce qui ne sera visible qu’après un certain temps. »

Le directeur exécutif de l’Institut de recherche du Moyen-Orient de la Hong Kong Baptist University HSBC Business School, Zhu Zhaoyi, qui se concentre sur l’étude du marché du Moyen-Orient, a également déclaré qu’il n’y avait actuellement aucun signe indiquant qu’une somme aussi importante que 300 milliards de HKD avait pénétré le marché des capitaux hongkongais. « Ce chiffre est un peu exagéré. La guerre n’a duré que dix jours, il est impossible pour des institutions matures de prendre des positions importantes en si peu de temps. »

Cependant, selon des informations recueillies auprès de certaines sociétés de courtage, banques et autres institutions financières à Hong Kong, la tendance à l’entrée de capitaux du Moyen-Orient est bien réelle. « Récemment, l’intérêt des capitaux du Moyen-Orient, notamment ceux des investisseurs asiatiques initialement investis dans la région, pour Hong Kong a effectivement augmenté. Mais la façon dont cela évoluera reste à observer et à suivre de près », a déclaré Yuan Mei, directrice de la recherche chez Sullivan & Gleason (Shenzhen) Cloud Technology.

Certaines banques ont également détecté des mouvements de fonds significatifs. « En mars, le flux de capitaux a considérablement augmenté, notamment la première semaine après le début de la guerre, avec des transactions dépassant souvent le million de HKD par opération. Mais il est encore impossible d’identifier précisément les acteurs de ces fonds », a indiqué un responsable d’une banque commerciale à capitaux chinois à Hong Kong.

Il a aussi mentionné qu’en observant la situation à partir du point de vue bancaire, même si des fonds du Moyen-Orient reviennent, ils proviennent principalement de capitaux chinois ou de fonds de familles chinoises ayant transité par Hong Kong auparavant ; les family offices ou fonds souverains purement du Moyen-Orient ont tendance à établir leur présence locale directement à Hong Kong pour leurs investissements.

Le président-directeur général de Boda Capital International, Wen Tianna, a également partagé ses observations : « Les demandes d’informations des clients du Moyen-Orient concernant l’investissement en actions hongkongaises, la gestion de dettes et l’ouverture de bureaux à Hong Kong ont augmenté de plus de 50 % par rapport à la période précédente. Certains investisseurs qui avaient migré leurs fonds vers Singapour ou Dubaï envisagent maintenant de rapatrier leurs actifs à Hong Kong. »

Un responsable d’une famille d’investisseurs à Hong Kong a confirmé cette tendance, indiquant que le volume de consultations a récemment fortement augmenté : « Certains clients qui avaient créé des entreprises au Moyen-Orient envisagent de rapatrier leur siège et leur personnel en raison du conflit. Un jour, nous avons reçu 10 groupes de clients pour discuter de stratégies, ce qui est bien plus qu’avant. »

Cependant, selon Zhu Zhaoyi, le conflit a déjà entraîné une fuite de capitaux locaux au Moyen-Orient. Si la guerre se prolonge, il est possible que des fonds souverains ou des “équipes nationales” du Moyen-Orient, en priorité pour assurer la liquidité de leur marché intérieur, rapatrient des capitaux d’autres régions. « Il est encore trop tôt pour tirer des conclusions, mais la tendance à long terme d’une allocation accrue vers l’Est ne changera pas. »

Que achète le capital du Moyen-Orient ? Des actions à haut dividende et des actifs technologiques clés

En réalité, à long terme, les capitaux du Moyen-Orient ont continué à investir activement dans le marché hongkongais ces deux dernières années.

Selon les données fournies par Zhu Zhaoyi, la proportion des fonds souverains du Moyen-Orient participant à la souscription en fondation lors des IPO à Hong Kong est passée de moins de 20 % début 2024 à environ 38-39 % début 2026, pour un montant total d’environ six à sept milliards de HKD. « Leur stratégie principale est une construction progressive de positions, la plupart de leurs investissements ayant été initiés avant le début des hostilités, dans une optique de stratégie à long terme tournée vers l’Est, et non une réaction impulsive à la crise. »

Selon une synthèse du journaliste, des fonds du Golfe, notamment l’Abu Dhabi Investment Authority, le Qatar Investment Authority et le Kuwait Investment Authority, ont concentré leurs investissements sur le marché hongkongais. Selon Wind, depuis 2026, 28 nouvelles sociétés ont été introduites en bourse à Hong Kong, avec environ 230 institutions de souscription en fondation impliquées, où la présence de capitaux du Moyen-Orient est fréquente. Par exemple, dans l’IPO de Dongpeng Beverage, l’investisseur de fondation QIA (Qatar Investment Authority) est représenté par Al-Rayyan Holding LLC, une plateforme détenue indirectement par QIA ; pour Mini Max, lancé le 9 janvier, 14 institutions de fondation ont investi au total environ 350 millions de dollars, avec l’Abu Dhabi Investment Authority achetant 3,065 millions d’actions à 165 HKD chacune ; pour Jingfeng Medical, lancé le 8 janvier, 14 institutions ont également participé, avec l’Abu Dhabi Investment Authority achetant 2,699 millions d’actions à 43,24 HKD.

Il est également important de noter que, au-delà du marché hongkongais, les capitaux du Moyen-Orient manifestent un intérêt élevé pour le marché A (Chine continentale).

Ces dernières années, des fonds souverains du Moyen-Orient tels que l’Abu Dhabi Investment Authority et le Kuwait Investment Authority ont régulièrement investi dans des sociétés cotées en A via des canaux comme le QFII.

Selon Wind, à la fin du troisième trimestre de l’année dernière, l’Abu Dhabi Investment Authority figurait parmi les dix principaux actionnaires de 24 sociétés A, avec une participation totale d’environ 4,2 milliards de RMB. Parmi elles, la plus importante était Hengli Hydraulic, avec 11,88 millions d’actions, d’une valeur d’environ 1,138 milliard de RMB à la fin du troisième trimestre ; Baofeng Energy, avec une valeur de portefeuille proche de 800 millions de RMB ; et plusieurs autres sociétés comme Beixin Building Materials, Yangnong Chemical, Hebei Steel Resources, dont la valeur de leurs participations dépasse le milliard.

Le Kuwait Investment Authority figurait également parmi les dix principaux actionnaires de 14 sociétés A à la fin du troisième trimestre, avec une valeur de portefeuille de 3,485 milliards de RMB. Parmi elles, Hengli Hydraulic et Oriental Yuhong détenaient chacune des participations supérieures à 500 millions de RMB, tandis que d’autres comme Jinchengxin, Betadine, Chuangang Co., etc., détenaient des parts d’une valeur d’au moins 100 millions de RMB.

Par ailleurs, les investissements et les enquêtes menés par ces fonds du Moyen-Orient sont fréquents. Selon Wind, depuis 2025, l’Abu Dhabi Investment Authority, le Kuwait Investment Authority et d’autres ont effectué des visites d’entreprises telles que Xiangsheng Medical, CITIC Securities, Huichuan Technology, Changdian Technology, Yue Electric Power, etc.

Wen Tianna analyse que, dans l’ensemble, les actifs suivis par ces capitaux du Moyen-Orient présentent plusieurs caractéristiques communes : premièrement, des actions à haut dividende comme les banques, l’énergie, les services publics ; deuxièmement, des actifs technologiques clés tels que Tencent, Alibaba, Xiaomi, Meituan ; troisièmement, leur intérêt pour les IPO de nouvelles entreprises du secteur économique innovant. Leur logique d’investissement privilégie la stabilité à long terme, les flux de trésorerie, les dividendes de croissance et la réparation des valorisations, avec une préférence pour la stabilité et la haute certitude.

Hong Kong, un refuge sûr et sous-évalué, accueille cette vague de flux du Moyen-Orient

Dès que les hostilités ont commencé, les capitaux ont cherché à fuir. Dubaï, autrefois considéré comme une oasis stable pour le capital du Moyen-Orient, voit aujourd’hui sa sécurité remise en question. Pourquoi Hong Kong devient-elle une destination clé ? La recherche de sécurité et de refuge face à l’incertitude est devenue le moteur principal.

Pour le marché des capitaux du Golfe, l’impact à court terme de la guerre se manifeste principalement par des fluctuations émotionnelles, notamment sur les marchés boursiers et obligataires, mais ces sentiments tendent généralement à se calmer avec la clarification de la situation. Les impacts à long terme sont plus cruciaux. Zhu Zhaoyi pense que l’effet à long terme se manifeste principalement en deux points : d’une part, la « prime de sécurité » dans la région du Golfe augmentera de façon permanente, et la valorisation des actifs locaux sera durablement influencée par les risques géopolitiques ; d’autre part, les investissements étrangers subiront une restructuration, notamment des fonds institutionnels à faible tolérance au risque comme les fonds de pension et les fonds d’assurance, qui pourraient réduire leur exposition à cette région de manière systématique. Une telle réorientation, une fois engagée, sera difficile à inverser à court terme.

« Avant, Dubaï était une option, maintenant il en manque une », a déclaré un responsable bancaire. Le capital mondial, en dehors de Londres et New York, commence à considérer sérieusement Hong Kong. La communauté chinoise en particulier ressent cette tendance : « Après l’incident de Silicon Valley Bank, de nombreux entrepreneurs sont devenus plus prudents quant à la sécurité de leurs actifs à l’étranger, et la stabilité juridique et la stabilité de Hong Kong sont devenues des critères clés. »

Hong Kong se prépare à accueillir cette vague de recherche de sécurité. Le secrétaire aux Finances et au Trésor de Hong Kong, Paul Chan Mo-po, a souligné que si la situation au Moyen-Orient reste instable, cela aura des répercussions sur l’économie réelle et d’autres secteurs. À moyen et long terme, la situation met en évidence le rôle de « refuge sûr » de Hong Kong, et la prévisibilité et la stabilité des politiques seront ses atouts face à la grande turbulence mondiale.

De plus, la valeur d’investissement des actions hongkongaises est un facteur clé pour la stratégie à long terme des capitaux du Moyen-Orient. Depuis octobre dernier, l’indice Hang Seng Tech a connu une baisse continue, mais après une reprise récente, il est toujours considéré comme un « territoire sous-évalué ». En particulier, le 12 mars, Michael Burry, célèbre investisseur de Wall Street, a déclaré de manière exceptionnelle : « La chute du Hang Seng Tech Index est un cas unique, entièrement due à une compression multiple. Même en étant en marché baissier, les revenus et profits des entreprises composant l’indice ont continué de croître de manière stable. »

Les déclarations de grands investisseurs sur la sous-évaluation du marché hongkongais ont suscité un vif intérêt dans la communauté financière. Wen Tianna partage l’avis selon lequel « l’indice Hang Seng Tech est sous-évalué » : le ratio PE est à son niveau le plus bas depuis 13-15 %, la croissance des résultats est régulière, mais la valorisation ne reflète pas cette réalité ; les dix principales actions du Hang Seng représentent près de 70 % de l’indice, avec une surreprésentation de plus de 45 % dans le secteur de l’intelligence artificielle. « Avec des actions à haut dividende pour la stabilité, et des leaders technologiques pour la croissance, cela correspond parfaitement aux préférences des capitaux du Moyen-Orient. »

L’investissement du Moyen-Orient dans Hong Kong et la Chine continentale repose également sur une logique stratégique sectorielle. Zhu Zhaoyi souligne que les pays du Golfe s’efforcent de « décarboniser » leur économie, en développant l’IA, la technologie intelligente, la donnée et la fabrication avancée, et que le marché hongkongais continue d’attirer ces actifs de l’économie intelligente. « La stratégie industrielle de la Chine et la transformation des pays arabes sont très alignées », ce qui renforce leur attractivité.

Il est également important de noter que l’investissement étranger, notamment du Moyen-Orient, pourrait entraîner une nouvelle revalorisation des actifs clés à Hong Kong. Yuan Mei cite l’exemple de CATL : actuellement, le prix de ses actions H est environ 40 % supérieur à celui de ses actions A, ce qui reflète une forte préférence des investisseurs étrangers pour les actifs chinois de premier plan, en train de réévaluer leur valeur.

Dans l’ensemble, Hong Kong, avec sa sécurité, ses opportunités de valorisation et son accès au vaste marché intérieur chinois, devient une « zone refuge + valeur ajoutée » dans un contexte mondial turbulent. Selon Wen Tianna, cela ne se limite pas à un simple déplacement de capitaux, mais marque une redéfinition du paysage mondial des investissements : face à l’instabilité géopolitique, les capitaux migrent vers des marchés à la fois sûrs et à fort potentiel de croissance, redécouvrant la sous-évaluation de Hong Kong, ce qui pourrait ouvrir une nouvelle phase de réévaluation à long terme.

(Article source : Securities Times)