Après les bénéfices, l'action MongoDB est-elle une opportunité d'achat, une vente ou est-elle raisonnablement évaluée ?

MongoDB MDB a publié son rapport sur les résultats financiers du quatrième trimestre fiscal le 2 mars. Voici l’analyse de Morningstar sur les résultats et l’action de MongoDB.

Principales métriques Morningstar pour MongoDB

• Estimation de la juste valeur

  : 303,00 $

• Note Morningstar

  : ★★★

• Note de l’Avantage Concurrentiel Économique Morningstar

  : Aucune

• Note d’Incertitude Morningstar

  : Très élevée

Ce que nous pensons des résultats du quatrième trimestre fiscal de MongoDB

MongoDB a terminé l’année fiscale 2026 en forte croissance. La croissance du chiffre d’affaires annuel s’est élevée à 23 %, et la marge opérationnelle ajustée de 19 % s’est améliorée de 360 points de base par rapport à l’année précédente. Cependant, la guidance faible pour 2027 et des changements inattendus dans la direction ont fait chuter l’action de 24 % après la clôture.

Pourquoi c’est important : Avec les entreprises montrant un intérêt accru pour l’infrastructure de données en vue de l’IA, le calendrier de la restructuration commerciale de MongoDB tombe mal. Les produits d’IA de la société, comme la recherche vectorielle, sont sous pression pour prendre en charge les flux de travail clés avant que les clients ne se tournent vers d’autres solutions.

• La réorganisation de la direction commerciale de MongoDB n’a eu lieu que quatre mois après l’arrivée du nouveau PDG. Le président des opérations sur le terrain et le directeur des revenus quittent tous deux l’entreprise, tandis qu’un nouveau directeur de la relation client rejoint l’équipe. La nouvelle équipe aura besoin de temps pour relancer sa dynamique commerciale.
• La recherche vectorielle et les embeddings ont tous deux vu leur nombre d’utilisateurs doubler au cours de l’année passée, mais nous pensons que ces offres d’IA devraient croître encore plus rapidement, étant donné l’adjacence de MongoDB au flux de travail de génération d’augmentation de récupération, un processus clé fournissant des contextes pour les grands modèles de langage.

En résumé : Nous maintenons notre estimation de la juste valeur à 303 $ par action pour MongoDB sans avantage concurrentiel. Les actions semblent sous-évaluées après la vente liée aux résultats. Nous sommes optimistes quant aux opportunités de croissance pilotée par l’IA pour MongoDB, à condition que la société puisse atteindre un public plus large cherchant à construire un pipeline RAG.

• Avec la croissance du revenu net récurrent de MongoDB Atlas pendant trois trimestres consécutifs jusqu’à 121 %, nous pensons que la demande à long terme reste forte. Nous sommes confiants que la société pourra maintenir une croissance annuelle à deux chiffres, moyenne à haute, au cours des cinq prochaines années.

À venir : La prévision de croissance du chiffre d’affaires pour 2027, comprise entre 2,86 et 2,90 milliards de dollars, est inférieure d’environ 600 points de base à celle de 2026. De plus, la direction prévoit une expansion modérée de 80 points de base de la marge opérationnelle ajustée, soit 280 points de base de moins que pour 2026.

Estimation de la juste valeur pour MongoDB

Avec sa note de 3 étoiles, nous estimons que l’action de MongoDB est équitablement valorisée par rapport à notre estimation de la juste valeur à long terme de 303 $ par action, ce qui implique un multiple de valeur d’entreprise/ventes de 8 fois pour 2027. Nous prévoyons un taux de croissance annuel composé sur cinq ans de 17 %.

MongoDB s’est imposé comme la solution principale pour les bases de données orientées documents. Entre 2022 et la première moitié de 2026, le revenu annuel récurrent moyen des principaux clients dépensant plus de 100 000 $ par an a doublé. La croissance des charges de travail provenant des clients existants est essentielle pour soutenir la croissance à deux chiffres du chiffre d’affaires jusqu’en 2035. La montée en puissance des applications alimentées par l’IA devrait continuer à soutenir l’expansion de MongoDB.

Lire plus sur l’estimation de la juste valeur de MongoDB.

Note d’Avantage Concurrentiel Économique

Nous attribuons à MongoDB une note de pas d’avantage concurrentiel, car nous observons actuellement une adoption limitée des bases de données orientées documents pour des charges de travail critiques, qui impliquent des coûts de changement importants. La conception structurelle de MongoDB en fait un outil optimisé pour le développement logiciel agile ; cependant, une trop grande flexibilité peut aussi entraîner des difficultés de maintenance à long terme. Par conséquent, les clients ont tendance à privilégier des bases relationnelles comme PostgreSQL pour une gouvernance des données plus facile. Bien que le taux d’expansion du revenu récurrent annuel de MongoDB soit élevé, autour de 120 %, et qu’il soit largement reconnu comme un leader parmi les bases orientées documents, nous avons besoin de plus de preuves que la société pourra rester un élément clé de l’écosystème technologique d’entreprise à long terme avant de lui attribuer un avantage.

Lire plus sur l’avantage concurrentiel économique de MongoDB.

Solidité Financière

Nous pensons que MongoDB est financièrement stable, grâce à une approche prudente en matière d’acquisitions. À la fin de l’année fiscale 2026, MongoDB disposait de plus de 2,3 milliards de dollars en liquidités et équivalents, et son solde de liquidités n’a cessé de croître au cours des cinq dernières années. La seule acquisition majeure de l’histoire de la société, le deal Voyage AI de 220 millions de dollars, a ajouté un peu de goodwill à son bilan. Cependant, le goodwill devrait rester une très petite partie des actifs totaux de MongoDB, et nous ne considérons pas la dépréciation du goodwill comme une préoccupation majeure pour la solidité du bilan.

MongoDB a racheté toutes ses obligations convertibles senior en 2025, et la société est désormais sans dette. Nous reconnaissons que MongoDB a une expérience limitée en matière de génération de flux de trésorerie opérationnels positifs, et les perspectives peu enthousiasmantes de la direction pour 2027 ajoutent une couche d’incertitude à la trajectoire de ses flux de trésorerie. Cependant, nous pensons que le solde de trésorerie de MongoDB est à un niveau sain, et que son endettement devrait rester très faible dans un avenir proche.

Lire plus sur la solidité financière de MongoDB.

Risque et Incertitude

Nous attribuons à MongoDB une note d’incertitude très élevée en raison de la forte concurrence sur le marché et de l’incertitude autour des nouvelles charges de travail liées au développement d’applications alimentées par l’IA. La polyvalence de MongoDB signifie que la société doit faire face à plusieurs fournisseurs de bases de données en même temps. La liste inclut des bases NoSQL commerciales tierces, des hyperscalers’ NoSQL commerciaux, des bases NoSQL open source, et des bases SQL compatibles avec le format document. Étant donné le grand nombre d’acteurs dans cet espace et la possibilité que la technologie évolue à l’avenir, il existe une forte incertitude quant à la perception qu’auront les clients du rôle à long terme de MongoDB dans leur infrastructure technologique.

Lire plus sur les risques et incertitudes de MongoDB.

Optimistes sur MongoDB

• La demande pour de nouvelles applications alimentées par l’IA devrait continuer à soutenir la croissance de MongoDB.
• MongoDB Atlas devrait bénéficier d’un potentiel de croissance prolongé, car la migration vers le cloud des bases de données OLTP en est encore à ses débuts.
• L’expérience conviviale de MongoDB et son serveur communautaire gratuit devraient continuer à augmenter sa pénétration auprès des développeurs et encourager l’adoption des offres commerciales.

Prudents sur MongoDB

• L’émergence de nouvelles technologies de bases de données pourrait réduire le nombre de cas d’utilisation optimisés pour les bases documentaires, limitant le potentiel de croissance à long terme de MongoDB.
• MongoDB doit faire face à une forte concurrence pour répondre à la demande alimentée par l’IA pour de nouvelles applications provenant de pipelines de données SQL.
• La concurrence pourrait s’intensifier davantage pour MongoDB à mesure que les hyperscalers et autres fournisseurs NoSQL investissent davantage dans le développement de produits.

Cet article a été compilé par Rachel Schlueter.