Gate News, le 18 mars, une étude récente de l’institution de gestion d’actifs Bitwise indique que la tendance du prix d’Ethereum n’est pas principalement dictée par ses fondamentaux réseau, mais plutôt par le Bitcoin et l’environnement de liquidité macroéconomique. Sur la base de 406 semaines de données depuis 2018, le modèle développé par l’institution révèle que le prix du Bitcoin explique environ 65 % de la volatilité d’Ethereum. Chaque fois que le Bitcoin fluctue de 1 %, Ethereum fluctue en moyenne dans la même direction d’environ 0,99 %, ce qui montre une caractéristique évidente d’“actif de substitution à bêta élevé”.
Du point de vue de l’environnement de financement, une politique monétaire accommodante constitue le deuxième facteur de conduite, expliquant environ 11 % des variations de prix. Lorsque la liquidité du marché est abondante et que le crédit s’étend, Ethereum a plus tendance à augmenter ; sinon, il subit une pression à la baisse. De plus, les flux de fonds liés à l’ETF Ethereum contribuent à environ 10 % de la volatilité, bien que leur impact soit relativement limité, mais ils présentent une certaine continuité.
En revanche, le rôle des fondamentaux on-chain apparaît nettement plus faible. Des indicateurs tels que le nombre d’adresses actives n’expliquent qu’environ 6 % des variations de prix, et même les revenus issus des frais de transaction ont été éliminés du modèle, ce qui montre que leur influence sur le prix est proche du “bruit”. Bitwise pense que le marché actuel tend à considérer Ethereum comme un “produit réseau” plutôt qu’un actif doté d’un flux de trésorerie stable.
Malgré le fait qu’Ethereum supporte plus de 162 milliards de dollars en stablecoins, représentant plus de la moitié de la capitalisation mondiale, et qu’il détient environ 15 milliards de dollars d’actifs du monde réel (RWA), ainsi que la participation d’acteurs institutionnels via les ETF et les contrats à terme CME, son prix a néanmoins reculé d’environ 62 % par rapport à ses sommets historiques. Le PDG de VanEck, Jan van Eck, le qualifie même de “jeton de Wall Street”, mais la logique de tarification du marché n’a pas encore basculé vers une dynamique basée sur les fondamentaux.
Les données montrent également que le taux d’utilisation du réseau Ethereum est à un niveau historiquement bas, tandis que le prix est relativement élevé, ce qui reflète un décalage entre la valorisation et l’utilisation réelle. Avant que la structure ne change, il est très probable que la tendance d’Ethereum continue de suivre celle du Bitcoin, la liquidité macroéconomique et les flux de capitaux restant les principaux moteurs à court terme de la direction des prix.
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