Les États-Unis publieront ce soir (28) à 20h30, heure de Taiwan, l’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) de janvier. Le marché prévoit une hausse de 2,9 % du PCE global en glissement annuel, stable par rapport à la valeur précédente, avec une augmentation mensuelle de 0,3 %, légèrement en ralentissement par rapport à 0,4 % le mois dernier.
Concernant le PCE de base, la croissance annuelle devrait accélérer légèrement à 3,1 %, marquant la plus forte hausse depuis avril 2024, dépassant largement l’objectif d’inflation de 2 % fixé par la Réserve fédérale.
La différence de pondération entre CPI et PCE, à l’origine du principal désaccord
Pourquoi le CPI et le PCE, qui mesurent tous deux l’inflation, évoluent-ils si différemment ? La clé réside dans leur mode de répartition des poids pour différents biens et services.
Selon le Bureau of Labor Statistics (BLS), le CPI accorde une pondération très élevée aux coûts du logement. L’indicateur de « loyer principal » a augmenté de seulement 0,1 % en janvier, son niveau le plus bas en cinq ans. De plus, le CPI attribue une forte importance aux prix des voitures d’occasion, qui ont déjà chuté pendant trois mois consécutifs, ce qui tire vers le bas la lecture globale du CPI.
En revanche, l’indice des prix PCE, élaboré par le Bureau of Economic Analysis (BEA), privilégie certains biens spécifiques. Selon des prévisions de Barclays, Morgan Stanley et Bank of America, en février, les prix des logiciels informatiques et des bijoux ont connu une hausse significative, et leur impact sur l’inflation PCE est bien supérieur à celui du CPI. Ces institutions anticipent une augmentation d’au moins 0,8 % des prix des biens principaux dans le PCE de février, soit environ dix fois la hausse correspondante dans le CPI.
La « modération » habituelle du PCE, en train de s’effriter
Parmi les deux principaux indicateurs de l’inflation américaine, le PCE a longtemps joué un rôle « relativement modéré », ses valeurs étant généralement inférieures à celles du CPI, ce qui en faisait la référence privilégiée pour la politique monétaire de la Fed. Cependant, cette habitude est aujourd’hui mise à rude épreuve.
Après une analyse détaillée des données CPI correspondant au PCE, les économistes ont découvert que non seulement la lecture du PCE de janvier est préoccupante, mais que la situation de février pourrait également être difficile. Certains analystes prévoient que le PCE de base de février pourrait augmenter de 0,4 % pour le deuxième mois consécutif, voire davantage.
Ce qui complique encore la situation, c’est que cette détérioration survient avant le déclenchement de la guerre entre l’Iran et les États-Unis. Avec la poursuite du conflit, les coûts des matières premières comme l’énergie et les engrais ont fortement augmenté, et l’impact de ces hausses sur l’inflation ne s’est pas encore pleinement reflété dans les données actuelles.
Au début du conflit, le Bitcoin est brièvement descendu jusqu’à environ 63 000 dollars, avant de rebondir autour de 70 100 dollars. Le marché reste très sensible à l’incertitude macroéconomique.
- PCE global (prévision pour janvier) : hausse annuelle de 2,9 % (stable), augmentation mensuelle de 0,3 %
- PCE de base (prévision pour janvier) : hausse annuelle de 3,1 %, augmentation mensuelle de 0,4 %, la plus forte depuis avril 2024
- Perspectives pour le PCE de février : Barclays, Morgan Stanley et Bank of America prévoient une augmentation d’au moins 0,8 % des prix des biens principaux
Pour la Fed, un PCE de base élevé signifie que la possibilité de recommencer à réduire les taux en juin se réduit. Bien que la publication des données CPI de janvier ait initialement fait monter la probabilité de baisse de taux en juin à 51 %, si le PCE de ce soir s’avère aussi robuste que prévu, la Fed aura davantage de raisons de maintenir les taux inchangés, et le marché devra réévaluer ses anticipations concernant une baisse des taux.
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