La relation entre la dette américaine et la récession suit un schéma prévisible, et les analystes du marché avertissent maintenant que l’histoire est sur le point de se répéter. Chaque ralentissement depuis 2001 a commencé avec un gouvernement fédéral portant plus de dettes que lors de la récession précédente, et chacune s’est terminée par une augmentation encore plus grande de cette dette.
Karel Mercx, spécialiste en investissement qui suit ces tendances macroéconomiques depuis des années, souligne quelque chose de troublant dans les données. Les États-Unis affichent déjà des déficits budgétaires en période de bonne santé économique, dépassant ceux observés lors des récessions profondes des années 1970 et 1980. Cette réalité prépare le terrain pour ce qui va suivre lorsque l’économie finira par se retourner.
Les chiffres racontent une histoire claire lorsqu’on les met en perspective. La récession de 2001 a débuté avec un certain niveau de dette fédérale, et la crise financière de 2008 a commencé avec une dette nettement plus importante. La récession de 2020 liée au COVID a débuté avec une charge de dette encore plus lourde que ses prédécesseurs.
Mercx insiste sur le fait que ce schéma est important car il révèle quelque chose de fondamental sur le fonctionnement actuel du système. Chaque récession oblige le gouvernement à emprunter davantage pour stabiliser l’économie, et cet emprunt s’ajoute à une base déjà plus grande qu’auparavant. La prochaine crise suivra exactement le même scénario.
Le conflit au Moyen-Orient ajoute une complication supplémentaire à cette situation. Chaque jour de guerre dans cette région coûte plus d’un milliard de dollars aux États-Unis, et ces dépenses se traduisent directement dans les chiffres du déficit. Même sans ce conflit, la situation budgétaire était déjà préoccupante, car l’impact le plus important de la législation récente devrait se faire sentir au premier semestre 2026.
Voici où l’analyse devient intéressante pour quiconque suit le marché des métaux précieux. Lorsque la prochaine récession arrivera — et l’histoire économique dit qu’elle le fera toujours — la Réserve fédérale devra faire un choix impossible.
La dette publique est devenue si importante que les solutions traditionnelles ne fonctionnent plus. La Fed devra remettre en marche la planche à billets simplement pour maintenir la soutenabilité de la dette américaine. Mercx note que tout le monde comprend ce que cela signifie pour des actifs comme l’or et l’argent.
Le prix de l’argent a déjà augmenté de manière significative en réponse à ces préoccupations, mais les projections vraiment spectaculaires proviennent de l’analyse de deux ratios spécifiques qui déterminent historiquement où se négocient les métaux précieux en période de stress monétaire.
- Pourquoi l’argent pourrait éventuellement atteindre quatre chiffres selon les ratios historiques
- Le ratio or-argent indique un argent à 1 000 $ avec de l’or à 19 800 $
- La tension sur l’offre physique crée les conditions pour un mouvement majeur
- La synchronisation du mouvement pourrait se situer entre 2030 et 2033 pour un argent supérieur à 1 000 $
Pourquoi l’argent pourrait éventuellement atteindre quatre chiffres selon les ratios historiques
Les calculs derrière un prix potentiel de 1 000 $ pour l’argent semblent extrêmes jusqu’à ce qu’on suive la logique étape par étape. Deux relations clés alimentent ce calcul : le Dow exprimé en or et le ratio or-argent.
Le Dow exprimé en or condense environ un siècle de psychologie de marché en une seule ligne. L’optimisme extrême envers les actions par rapport à l’or a culminé en 1929, 1966 et 1999. L’optimisme extrême a été suivi par des creux en 1933 et 1980. Le marché se trouve maintenant à un niveau qui marque historiquement le début d’une baisse de ce ratio.
Mercx utilise un objectif de 2,5 pour le ratio Dow-Or, ce qui représente le milieu du mouvement attendu plutôt que de tenter de repérer le point le plus bas exact. Aujourd’hui, ce ratio tourne autour de 9,82. Une baisse à 2,5 signifie que le ratio chute d’un facteur d’environ 3,93.
Si le Dow reste stable autour de 49 500, l’or doit augmenter du même facteur. Ce calcul donne un prix de l’or proche de 19 800 $. Les années 1970 soutiennent cette approche, car les actions ont touché leur creux en 1973, tandis que les métaux précieux ont continué à grimper jusqu’en 1980.
Le ratio or-argent indique un argent à 1 000 $ avec de l’or à 19 800 $
La deuxième pièce du puzzle concerne le ratio or-argent. L’argent se négocie sur un marché beaucoup plus petit que l’or, ce qui explique pourquoi il évolue plus fortement dans les deux sens. En 1980, ce ratio a atteint un creux à 14. Mercx utilise 19 pour rester prudent et se concentrer sur le milieu du mouvement plutôt que de chasser les extrêmes.
Avec l’or à 19 800 $ et un ratio or-argent de 19, l’argent atteindrait 1 042 $. Aujourd’hui, l’or se négocie autour de 5 042 $, l’argent à près de 77,42 $ et le ratio à 65,13. Un passage à 19 ne représente pas une normalisation, mais plutôt un changement d’un extrême à un autre, et c’est précisément ce swing qui permet à l’argent d’atteindre quatre chiffres.
Peter Krauth, qui publie SilverStockInvestor, a récemment fait des observations similaires sur le potentiel de l’argent à grimper beaucoup plus haut. Il a noté que le ratio or-argent a connu cinq chutes majeures depuis 1997, en moyenne d’environ 44 %. En appliquant cette baisse depuis le pic récent proche de 105, le ratio se situerait autour de 59. Avec l’or à 4 000 $, cela donnerait un argent à 67 $, que le marché a déjà dépassé.
Le scénario haussier devient encore plus intéressant lorsque l’on envisage des chiffres plus élevés. Krauth suggère qu’avec l’or à 5 000 $ et le ratio tombant à 45, l’argent atteindrait 111 $. Si le ratio descend à 40, ce qui reste bien au-dessus des 30 observés en 2011, l’argent atteindrait 125 $ avec l’or à 5 000 $.
La tension sur l’offre physique crée les conditions pour un mouvement majeur
La situation de l’offre renforce ces projections basées sur les ratios. Les taux de location de l’argent à Londres ont dépassé largement les niveaux normaux, signalant une véritable tension physique sur le plus grand marché de gros. Les inventaires à Shanghai sont à leur plus bas depuis plusieurs années, tandis que la demande industrielle chinoise continue de croître.
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Environ 72 % de la production d’argent provient comme sous-produit de l’extraction d’autres métaux tels que le cuivre, le plomb et le zinc. Cela signifie que des prix plus élevés de l’argent n’entraînent pas automatiquement une nouvelle offre, car les mineurs ne peuvent pas justifier la construction de nouvelles mines uniquement pour ce métal en sous-produit. La production minière mondiale a atteint un pic en 2016 et a diminué depuis.
La demande industrielle continue de croître avec la fabrication de panneaux solaires, la production de véhicules électriques et le développement de centres de données pour l’IA. Ces applications consomment de l’argent de manière à le faire disparaître du marché, car le métal est incorporé dans des produits rarement recyclés.
Synchroniser le mouvement pourrait se produire entre 2030 et 2033 pour un argent supérieur à 1 000 $
La grande question concerne le moment où l’argent pourrait réellement dépasser 1 000 $. Le cycle actuel ressemble déjà à celui des années 1970 à plusieurs égards. Aujourd’hui, le ratio Dow-Or correspond à la zone observée entre 1973 et 1976, alors que le sommet réel est arrivé en 1980. Ce schéma historique laisse penser qu’il faut entre quatre et sept ans pour que ce cycle se réalise.
Ces chiffres situent la période quelque part entre 2030 et 2033. Mercx insiste sur le fait que tenter de prévoir précisément le sommet ou le creux augmente le risque, tandis que se concentrer sur le milieu du mouvement en réduit la portée. Les deux ratios mènent à la même conclusion mathématique concernant le potentiel de hausse de l’argent.
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Christopher Aaron, fondateur d’iGold Advisor, décrit la situation actuelle comme une rupture de 45 ans pour l’argent. Il note que l’ancien sommet historique autour de 50 $ l’once est désormais devenu un support après que le métal ait augmenté de plus de 50 % en seulement cinq semaines suite à cette rupture. Ce genre de mouvement précède généralement des avancées beaucoup plus importantes sur plusieurs années.
Les années à venir révéleront si cette dernière tentative de repousser le plafond de la dette américaine produira le même résultat que les cycles précédents. Chaque récession depuis 2001 a commencé avec plus de dettes que la précédente, et chacune s’est terminée avec encore plus de dettes.
L’argent a survécu aux crises financières, aux effondrements bancaires et aux conflits géopolitiques tout au long de l’histoire moderne. La situation actuelle combine une dette gouvernementale record, des contraintes physiques sur l’offre et des niveaux de ratios qui ont historiquement précédé des mouvements majeurs dans les métaux précieux.
