SharpLink rapporte une perte de 734 millions de dollars, la position Ethereum reste stable

Supportée par Consensys et centrée sur la gestion du trésor Ethereum, SharpLink Inc. (code : SBET) a publié lundi ses résultats annuels pour 2025, annonçant une perte nette de 734,6 millions de dollars, en forte opposition avec un bénéfice net de 10,1 millions de dollars en 2024. Cependant, la majorité de cette perte provient d’ajustements comptables liés à la baisse du prix d’Ethereum, et non de sorties de trésorerie réelles.

La véritable image de la performance : pertes comptables vs croissance opérationnelle réelle

Pour comprendre précisément le rapport financier de SharpLink en 2025, il est essentiel de distinguer « pertes comptables » et « performance commerciale réelle ».

Structure des pertes comptables

616 millions de dollars de pertes non réalisées : Le prix d’Ethereum a chuté au second semestre 2025, entraînant une forte dépréciation de la valeur comptable des ETH détenus par SharpLink. Il s’agit d’un ajustement purement basé sur la valorisation du marché, sans vente effective de tokens.

140 millions de dollars de charges d’amortissement : Relatif à LsETH (le token de staking de liquidité de la société), cette dépréciation comptable est également une ajustement non monétaire.

Croissance opérationnelle réelle

• Le chiffre d’affaires prévu pour 2025 s’élève à 28,1 millions de dollars, soit une croissance de 659 % par rapport à 3,7 millions en 2024.
• Les revenus issus du staking au quatrième trimestre ont atteint 15,3 millions de dollars, en hausse d’environ 50 % par rapport au trimestre précédent.
• La société a levé environ 3,2 milliards de dollars durant l’année pour l’accumulation d’ETH.

Positionnement en ETH et stratégie de staking : 14 516 tokens de récompense

SharpLink a lancé sa stratégie de gestion du trésor ETH en juin 2025, combinant staking natif et staking de liquidité. À la fin de l’année, elle détenait 864 597 ETH (les dernières données indiquent une augmentation à environ 868 699 ETH), et a accumulé 14 516 ETH en récompenses de staking.

L’indicateur interne clé de la société, « ETH par action », utilisé pour mesurer la valeur en ETH par action diluée, a doublé, passant de 2,0 lors du lancement de la stratégie à un peu plus de 4,0, reflétant une croissance substantielle de la valeur nette en ETH par action pour les actionnaires.

Le prix actuel d’Ethereum est d’environ 2 026 dollars, ce qui représente une chute importante par rapport au prix lors du lancement de la stratégie d’accumulation en juin 2025. En conséquence, le cours de l’action SBET est passé d’environ 30 dollars à environ 7,50 dollars, soit une baisse totale d’environ 75 %.

Confiance institutionnelle en hausse : passage de 6 % à 46 % de détention

(Source : The Block)

L’indicateur non financier le plus remarquable en 2025 est l’augmentation spectaculaire de la part détenue par les investisseurs institutionnels. Joseph Lubin, président de SharpLink et fondateur de Consensys, a indiqué que la part institutionnelle dans la société était montée à 46 % à la fin 2025, contre environ 6 % au début de l’année, ce qui témoigne d’une confiance croissante des grands investisseurs professionnels dans la stratégie à long terme du trésor ETH de l’entreprise.

Lubin a contextualisé cette tendance : « La discussion sur le supercycle de l’adoption institutionnelle, qui dure depuis plusieurs années, s’est accélérée en 2025. Avec la construction à grande échelle de stablecoins, d’actifs tokenisés du monde réel et d’infrastructures DeFi sur Ethereum, la demande de confiance, de sécurité et de liquidité sur le réseau Ethereum ne cesse de croître. » L’ancien CEO de BlackRock, Joseph Chalom, qualifie 2025 d’« année décisive » pour la société.

Actuellement, SharpLink est la deuxième plus grande société cotée en bourse spécialisée dans le trésor Ethereum, après BitMine dirigée par Tom Lee, qui a récemment révélé détenir plus de 4,5 millions d’ETH, soit environ 3,8 % de l’offre en circulation.

Questions fréquentes

La perte de 734 millions de dollars de SharpLink signifie-t-elle que la société « perd réellement » ?

Il s’agit d’un problème typique des rapports financiers dans la cryptomonnaie, lié aux « pertes comptables ». La majorité de la perte (616 millions de dollars non réalisés + 140 millions de dollars de dépréciation de LsETH) est une simple ajustement comptable non monétaire, sans lien avec des sorties de fonds réelles. La société n’a pas vendu d’ETH ni perdu de fonds à cause de cela — ces pertes résultent d’un ajustement de valorisation suite à la chute du marché d’Ethereum à la fin 2025. Par ailleurs, ses revenus de staking et ses revenus opérationnels ont connu une croissance forte.

Que signifie l’augmentation de la part institutionnelle de 6 % à 46 % ?

Cela indique qu’en environ un an, de grands investisseurs institutionnels (fonds, sociétés de gestion d’actifs, etc.) ont considérablement accru leur exposition à SharpLink. Cela est généralement perçu comme un fort soutien à la stratégie à long terme de l’entreprise (accumulation du trésor ETH) et témoigne d’une compréhension croissante du marché quant à la logique d’investissement à long terme dans la gestion d’actifs et de passifs en Ethereum.

Qu’est-ce que LsETH, et pourquoi doit-on provisionner une dépréciation ?

LsETH est un token de staking de liquidité auto-émis par SharpLink, permettant aux détenteurs d’ETH de maintenir leur liquidité tout en percevant des récompenses de staking. La charge d’amortissement de 140 millions de dollars reflète la baisse de la valeur de marché de LsETH suite à la chute globale du prix d’Ethereum, nécessitant une reconnaissance comptable de cette dévaluation, tout en restant une simple ajustement non monétaire.