En 2024, Tether a affiché des résultats qui ont impressionné Wall Street.
13 milliards de dollars de bénéfice net avec un effectif d’environ 150 personnes.
Chaque employé a généré environ 85,62 millions de dollars de bénéfices, soit près de 300 fois plus que Goldman Sachs et 85 fois plus que Nvidia.
Il ne s’agit ni d’une licorne de l’IA ni d’un fonds spéculatif de premier plan. C’est simplement un émetteur de stablecoins : l’entreprise à l’origine de l’USDT.
Face à ces chiffres qui circulent dans le secteur financier, beaucoup s’interrogent : comment cela est-il possible ?
Mais une fois le modèle économique de Tether compris, il apparaît que non seulement c’est possible, mais que cela semble presque inévitable.
01 L’entreprise la plus rentable au monde
Le moteur de profit de Tether est connu dans le secteur sous le nom de « stablecoin float game ».
Le principe est simple : vous échangez 1 $ contre 1 USDT auprès de Tether. Tether utilise ce dollar pour acheter des bons du Trésor américain.
Les rendements de ces bons restent supérieurs à 5 % depuis plusieurs années, tandis que les détenteurs d’USDT ne perçoivent aucun intérêt.
Tether conserve l’intégralité de la marge.
À la fin de 2025, l’exposition de Tether aux bons du Trésor américain devrait atteindre 141 milliards de dollars, ce qui en ferait le 17e détenteur mondial, devant l’Allemagne et la Corée du Sud.
Les seuls bons du Trésor américain génèrent pour Tether plus de 4 milliards de dollars de flux de trésorerie annuels.
Et ce n’est que la première couche.
La deuxième couche concerne l’or et le Bitcoin. Tether détient environ 17 milliards de dollars en or et plus de 96 000 bitcoins. La hausse du prix de l’or en 2025 a généré plus de 5 milliards de dollars de plus-values latentes supplémentaires.
La troisième couche est la prime de liquidité. Que gagnent ceux qui renoncent à 5 % de rendement obligataire ? Un dollar numérique utilisable à tout moment en Turquie, en Argentine ou au Nigeria. Dans les marchés confrontés à une forte inflation et à des contrôles de change, cette liquidité vaut plus qu’un rendement annuel de 5 %.
En somme, Tether agit comme une « banque de l’ombre » mondiale—sans agences, sans guichets, ouverte en permanence—captant d’importantes marges négligées par la finance traditionnelle en raison de son inefficacité.
02 Faire tomber les murs des paiements traditionnels
Le système SWIFT, créé dans les années 1970, a peu changé dans son fonctionnement : les banques correspondantes relaient les paiements via plusieurs nœuds, nécessitant au moins 3 à 5 jours ouvrés et générant jusqu’à 7 % de frais au total.
Les fonds envoyés des États-Unis vers le Nigeria transitent par la banque émettrice, des banques intermédiaires et la banque réceptrice, chaque étape prélevant une commission.
Les horaires bancaires ajoutent encore des délais : un virement initié un vendredi soir ne commencera à être traité que le lundi.
À l’inverse, un transfert USDT sur le réseau Tron coûte moins de 1 $ et arrive dans le portefeuille du destinataire en moins de 30 secondes, 24 h/24, 365 jours par an.
L’écart de coût est frappant. Les paiements transfrontaliers B2B traditionnels entraînent des frais totaux de 1,5 % à 7 %, et les transferts personnels peuvent dépasser 11 %. Les réseaux de stablecoins affichent généralement des coûts totaux de seulement 0,5 % à 2 %.
La véritable rupture réside dans l’« accès ».
Des centaines de millions d’adultes dans le monde n’ont pas de compte bancaire. Pourtant, avec un smartphone et une connexion Internet, ils peuvent créer un portefeuille crypto et accéder au commerce mondial. En Afrique et en Amérique latine, l’USDT est devenu l’outil de référence pour les PME payant leurs fournisseurs internationaux.
En 2025, les systèmes POS Web3 de nouvelle génération ont commencé à utiliser la technologie NFC pour le « tap-to-pay », amenant les paiements crypto jusqu’aux caisses des commerces.
Ce mur est en train d’être percé sous tous les angles.
03 Pay-Fi : réécrire la logique de l’argent
L’association du paiement et de la finance porte désormais un nom : Pay-Fi (Payment Finance).
Les paiements traditionnels permettent de « déplacer de l’argent de A à B ». Pay-Fi vise à « déplacer de l’argent de A à B tout en générant des intérêts en chemin ».
Des protocoles comme Huma Finance tokenisent les créances d’entreprises et offrent un financement instantané via des pools de liquidité on-chain, allégeant la pression sur le capital dans le commerce transfrontalier. Début 2026, le volume cumulé des transactions de Huma dépassait 10 milliards de dollars, et son règlement en temps réel T+0 attire l’attention des institutions financières traditionnelles.
La bataille des infrastructures se joue en parallèle. Les L2 d’Ethereum réduisent drastiquement les coûts des transactions on-chain grâce à la technologie rollup. Celestia et EigenDA diminuent les coûts au niveau du stockage des données, rendant possibles les micropaiements à grande échelle. Tron, avec ses vastes réserves d’USDT et ses frais de transfert ultra-faibles, reste le réseau de règlement de stablecoins le plus actif au monde.
Le marché des stablecoins lui-même se fragmente. USDT domine les paiements offshore et les marchés émergents avec environ 59 % de part de marché. USDC, apprécié pour sa conformité et sa transparence, est privilégié par les institutions américaines réglementées et s’impose dans la plupart des cas d’usage institutionnels et orientés conformité. Le PYUSD de PayPal cible le commerce de détail via les réseaux de commerçants, tandis que le RLUSD de Ripple vise les règlements interbancaires de gros montants.
Le marché n’est plus dominé par un acteur unique : il se spécialise rapidement.
04 Les limites de l’ambition de Tether
Avec de tels profits, comment Tether prévoit-il de déployer son capital ?
Activités minières : en Uruguay, au Paraguay et au Salvador, Tether a investi plus de 2 milliards de dollars pour construire 15 sites énergétiques et de minage de Bitcoin, visant à devenir le plus grand mineur de Bitcoin au monde.
Infrastructure IA : via Northern Data Group et d’autres canaux, Tether a investi plus d’1 milliard de dollars dans l’infrastructure informatique dédiée à l’IA.
Robotique : fin 2025, Tether a investi 70 millions d’euros dans la startup italienne de robotique IA Generative Bionics. Il envisage également jusqu’à 1,15 milliard de dollars d’investissement dans l’entreprise allemande Neura, visant la production de 5 millions de robots humanoïdes d’ici 2030.
La logique est claire : dans une économie pilotée par des agents IA et des robots, les échanges de valeur nécessitent une monnaie numérique instantanée et programmable. L’USDT est déjà le candidat le plus évident.
Les régulateurs alimentent cette dynamique. En juillet 2025, le GENIUS Act américain a été adopté, ouvrant la voie à l’émission de stablecoins par des institutions réglementées et excluant explicitement les stablecoins des catégories de titres financiers et de matières premières. Le cadre MiCA de l’UE a été pleinement mis en œuvre la même année, faisant passer les stablecoins d’une « zone grise » à un objet central de la régulation.
Le cœur de Wall Street s’y associe. Le primary dealer américain Cantor Fitzgerald détient environ 5 % du capital de Tether, et son PDG Howard Lutnick a plusieurs fois garanti l’authenticité des réserves de Tether. Cette intégration profonde signifie que Tether n’est plus seulement un projet crypto : il est désormais intégré au réseau financier traditionnel.
05 Synthèse
D’émetteur de stablecoins à investisseur dans les usines de robots, en passant par le top 20 des détenteurs de bons du Trésor américain, chaque étape de l’expansion de Tether va dans la même direction :
Le pouvoir de définir la monnaie glisse discrètement des presses souveraines vers des réseaux numériques plus efficaces et moins coûteux.
Ce n’est pas une révolution, mais une infiltration progressive.
SWIFT continue de fonctionner, les banques restent ouvertes et la Fed ajuste toujours ses taux. Mais un nouveau système se développe rapidement dans les interstices.
Pour tous les acteurs, la question se pose :
Au cours de la prochaine décennie, par quel système vos fonds transiteront-ils ?
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