Présentation d’Across Protocol et du jeton ACX
Source de l’image : Site officiel d’Across
Across Protocol est un protocole d’infrastructure de passerelle inter-chaînes conçu pour faciliter les transferts d’actifs et le pontage de liquidités entre différentes blockchains. Son objectif principal est d’améliorer l’efficacité des transferts inter-chaînes et de réduire les coûts, grâce à des pools de liquidité unifiés et un réseau de relais.
Le protocole a été développé à l’origine par la Risk Labs Foundation, avec le soutien du fonds de capital-risque crypto Paradigm. Avec l’expansion de l’écosystème DeFi, l’infrastructure inter-chaînes s’impose comme un élément clé du paysage multi-chaînes.
ACX est le jeton de gouvernance natif d’Across Protocol, utilisé principalement pour :
- Le vote de gouvernance du protocole
- L’incitation des fournisseurs de liquidité
- Le paiement de certains frais du protocole
- La participation aux programmes d’incitation de l’écosystème
D’après les données publiques, l’offre totale d’ACX est de 1 milliard de jetons, dont environ 700 millions sont en circulation.
Cependant, comme beaucoup de projets DeFi, Across Protocol fait face à des défis tels que l’efficacité de la gouvernance DAO, les structures de collaboration commerciale et l’incertitude réglementaire. Ces facteurs ont conduit à la proposition de gouvernance actuelle.
De la DAO à la société : analyse de la proposition de conversion ACX jeton-vers-actions
Source de l’image : Compte X d’Across
En mars 2026, Across Protocol a publié une proposition de gouvernance de type « temperature check » pour envisager la transformation de la structure DAO actuelle en une société américaine de type C-Corporation.
Dans cette nouvelle structure :
- La nouvelle société s’appellera AcrossCo
- L’entreprise deviendra l’entité commerciale opérationnelle du protocole
- La structure DAO pourrait évoluer progressivement vers un modèle de gouvernance d’entreprise
Surtout, la proposition permet aux détenteurs d’ACX d’échanger leurs jetons contre des actions de la société au ratio de 1:1.
Cette approche reste rare dans le secteur crypto, où jetons DeFi et actions d’entreprise fonctionnaient jusqu’ici de manière totalement distincte.
Si elle est adoptée, cela constituerait l’un des rares exemples clairs de mécanisme de conversion jeton-vers-actions dans l’industrie.
Détails de la proposition : échange 1:1 contre actions et plan de rachat en USDC
Selon la proposition publique, les détenteurs d’ACX auront deux options :
1. Échange jeton-vers-actions
Les détenteurs d’ACX pourront échanger leurs jetons contre des actions d’AcrossCo au ratio 1:1.
- Les gros détenteurs pourraient recevoir directement des actions de la société
- Les petits détenteurs pourraient participer indirectement via un véhicule d’investissement dédié (SPV)
Cette structure vise principalement à répondre aux exigences du droit américain des valeurs mobilières et de l’enregistrement des actions.
2. Sortie par rachat en USDC
Les détenteurs qui ne souhaitent pas entrer dans la structure actionnariale pourront opter pour la sortie :
- Rachat au cours moyen sur 30 jours
- Paiement en stablecoin USDC
- La fenêtre de sortie devrait durer 6 mois
D’après certains rapports, le prix de rachat pourrait être fixé à une prime d’environ 25 % sur la moyenne des 30 derniers jours. Ce mécanisme vise à offrir de la liquidité aux investisseurs et à limiter les conflits de gouvernance.
ACX bondit de près de 100 % : pourquoi le marché a-t-il réagi aussi vite ?
Suite à l’annonce de la proposition, le prix d’ACX a fortement augmenté, suscitant un vif intérêt sur le marché.
Données de marché Gate :
- ACX a progressé d’environ 85 % à 100 % en 24 heures
- Le prix a atteint un sommet autour de 0,06 $
- L’open interest sur le marché des dérivés a également nettement augmenté
Plusieurs facteurs expliquent ce mouvement :
1. Anticipation de la valeur actionnariale
Si les jetons peuvent être échangés contre des actions de la société, le marché pourrait revoir la valorisation d’ACX : Jeton → Action.
Le jeton représenterait alors non seulement un actif de gouvernance, mais aussi une part de propriété de l’entreprise.
2. Attentes de collaboration institutionnelle
L’équipe projet a indiqué qu’une structure d’entreprise permettrait :
- De signer des contrats avec des entreprises traditionnelles
- De nouer des partenariats institutionnels
- De faciliter l’expansion commerciale
Ces démarches sont souvent difficiles à mettre en œuvre sous une structure DAO.
3. Opportunités d’arbitrage potentielles
Avec la mise en place d’un mécanisme de rachat, certains investisseurs estiment qu’il existe encore des opportunités d’arbitrage aux prix actuels.
La dynamique d’entreprise dans les projets DeFi : pourquoi ce changement structurel ?
La proposition d’Across Protocol n’est pas un cas isolé. Ces dernières années, l’industrie crypto observe une tendance à la fusion des structures DAO et d’entreprise, portée par plusieurs facteurs :
1. Pression réglementaire
Avec le renforcement de la régulation mondiale, de nombreuses DAO se retrouvent dans une zone grise juridique :
- Impossibilité de signer des contrats
- Absence de responsabilité légale
- Accès difficile au financement traditionnel
Une structure d’entreprise apporte une entité juridique claire.
2. Besoin de collaboration commerciale
De nombreuses entreprises Web2 préfèrent travailler avec des sociétés plutôt qu’avec des DAO.
Les entreprises exigent généralement :
- Des entités juridiques bien identifiées
- Des contrats exécutoires
- Une structure de capital transparente
3. Logique des marchés de capitaux
Les fonds de capital-risque maîtrisent mieux les modèles d’investissement en actions.
Si les modèles de jetons offrent de la liquidité, ils présentent aussi :
- Des systèmes de valorisation complexes
- Des droits peu clairs
C’est pourquoi certains projets testent des structures hybrides Jeton + Actions.
Impact à long terme pour les détenteurs d’ACX et l’écosystème Across
Si la proposition est adoptée, plusieurs changements majeurs pourraient survenir dans l’écosystème d’Across Protocol.
1. Évolution du modèle de gouvernance
La gouvernance DAO actuelle pourrait progressivement laisser place à :
Un conseil d’administration et une gouvernance actionnariale.
2. Rôle du jeton en retrait
ACX pourrait ne plus être le seul vecteur de valeur.
À terme, il pourrait coexister :
- La valeur actionnariale
- La valeur d’usage du jeton
Un système à double canal.
3. Accélération de la commercialisation de l’écosystème
Une structure d’entreprise pourrait permettre :
- Des services inter-chaînes adaptés aux entreprises
- Des partenariats commerciaux Web3
- L’arrivée de capitaux institutionnels
En cas de réussite, Across Protocol pourrait évoluer d’une infrastructure DeFi vers une plateforme commerciale inter-chaînes.
Risques et incertitudes : la proposition reste en phase de gouvernance
Malgré un sentiment de marché positif, la proposition demeure entourée d’incertitudes.
1. Issue incertaine du vote communautaire
Il s’agit pour l’instant d’une phase exploratoire (temperature check).
Un vote de gouvernance formel devrait suivre la consultation de la communauté.
2. Complexité juridique et réglementaire
La conversion jeton-vers-actions implique :
- Réglementation des valeurs mobilières
- Enregistrement des actions
- Qualification des investisseurs
La mise en œuvre pourrait s’avérer complexe.
3. Modification du modèle économique du jeton
Si une part importante des jetons est convertie en actions :
Le rôle d’ACX sur le marché pourrait évoluer.
Cela pourrait aussi impacter sa liquidité à long terme et sa valorisation.
Conclusion
La proposition de conversion ACX jeton-vers-actions d’Across Protocol constitue une étude de cas remarquable pour l’industrie DeFi. Ce plan vise à dépasser les limites du modèle DAO dans l’économie réelle et à ouvrir une nouvelle voie de création de valeur pour les détenteurs de jetons. Le prix d’ACX a quasiment doublé après l’annonce, illustrant l’intérêt du marché pour ce modèle innovant. Cependant, la réussite de la mise en œuvre et la réelle fusion des modèles DAO et d’entreprise restent à démontrer.
Si cette approche s’avère viable, d’autres projets DeFi pourraient explorer à l’avenir des structures hybrides de gouvernance Jeton + Actions, marquant une étape importante vers l’intégration du Web3 dans l’économie traditionnelle.
