Oh, el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años está cerca del extremo superior de su rango de 5 años.

Ese estrechamiento importa para los activos de riesgo.
Hablemos de hechos ↓
• Rendimiento del Bono del 10 Años de EE. UU.: 4,687 (+0,137, +0,1370%)
• Los mercados de futuros descuentan una probabilidad del 38% de una subida de tasas de la Fed en la próxima reunión.
• La volatilidad realizada cayó un 31% en julio y se sitúa en el percentil 8 de su rango histórico.
• El Bitcoin spot de EE. UU. se ha negociado con descuento durante ~2,5 meses; los stablecoins están saliendo de los exchanges y la actividad de nuevo capital está cerca de mínimos anuales.
• Las pérdidas realizadas aún superan las ganancias realizadas: los participantes usan los repuntes para salir de posiciones.
Este es un clásico “ahogo” macro:
una tasa libre de riesgo del 4,687% eleva las tasas de descuento, incrementa los costos de endeudamiento y, de forma mecánica, reduce el valor presente de los activos de crecimiento y especulativos.
Suma una probabilidad no trivial de más endurecimiento de la Fed (38% en futuros) y un posible alza geopolítica en los precios de la energía, y la opcionalidad de flexibilización de la Fed se reduce: así, las condiciones financieras permanecen ajustadas y las entradas de capital a acciones y a Bitcoin probablemente se retrasen o sean más débiles que lo que ya está descontado.
El mercado está tenso.
La volatilidad en el percentil 8 señala que falta un gran movimiento, pero la dirección depende de los rendimientos y la geopolítica.
> Si los rendimientos caen (la Fed mantiene y la inflación se enfría), los activos de riesgo reciben alivio rápidamente
> Si los rendimientos suben o los precios de la energía se disparan, el viento en contra persiste y los repuntes tendrán dificultades para sostenerse