¿El mercado alcista ha muerto o el rebalanceo ha terminado? Uso 5 señales on-chain para determinar dónde nos encontramos ahora

Question

**每次大跌，en el grupo alguien grita: “se acabó el mercado alcista, prepárate para que todo valga cero”; cada vez que hay un rebote, vuelve a haber quien grita: “llega la nueva gran subida, entra a tope”. Las emociones van y vienen entre dos extremos, y nadie logra convencer a nadie. Los que más fácil se van por el ruido son, precisamente, los que mantienen posiciones a medio y largo plazo: aguantaron la caída, pero cayeron en el pánico justo antes del amanecer.En realidad, en los mercados alcista y bajista, la “obra” ya está escrita en la cadena; solo que la mayoría se queda mirando esa sola vela roja o verde y no ve la estructura de la oferta de fichas debajo, mucho más real. Hoy elijo 5 indicadores on-chain que uso con más frecuencia para que “tomes la temperatura” del mercado actual. No vuelvas a dejar que las emociones del gráfico te arrastren, ni a dejarte llevar a vender con pérdidas por los comentarios extremos del grupo.Yo suelo hacer una “revisión” on-chain una vez cada domingo por la noche. Anoto el estado de las cinco señales en un cuaderno pequeño y las dibujo con tres colores: rojo, amarillo y verde. Después de más de dos años de constancia, el mayor beneficio no es acertar cuántas veces, sino que ya no me deja arrastrar la montaña rusa de subidas y caídas intradía. Porque sé que una sola vela no cambia la estructura on-chain, y que la estructura on-chain es la base subyacente que determina cuánto peso tiene mi posición. Separar las emociones de las señales es el valor central de este método.**Para decidir si es alcista o bajista, lo más fiable no es mirar el precio, sino la “estructura de fichas”. La primera señal es MVRV (valor de mercado / valor realizado): por debajo de 1 indica que la mayoría está en pérdidas no realizadas y que estás cerca del fondo del ciclo. Ahora mismo está oscilando cerca de 1: ni es una cima eufórica ni un fondo desesperado; es la zona de la duda. El segundo NUPL (ratio de ganancias/pérdidas no realizadas): actualmente se mueve en el rango de “ansiedad-confianza”, lo que indica que el mercado sigue en fase de incertidumbre, sin llegar ni a la codicia ni al extremo del pánico; este estado es de lo que más desgasta.Tercero, mira la oferta de holders a largo plazo: está en recuperación, lo que significa que las fichas se están transfiriendo de traders de corto plazo a creyentes/tenedores fieles; esto es una de las características del fondo. Y explica por qué cada gran mínimo llega con el patrón de “los minoristas venden por pánico y las grandes ballenas recogen fichas”. Los minoristas entregan sus fichas en ansiedad; las grandes ballenas las acumulan en ansiedad. Este es el mecanismo más justo de reversión del mercado.Luego agrego dos señales auxiliares que yo mismo incorporo. Una es la proporción entre número de direcciones activas y nuevas direcciones: si suben las activas pero no suben las nuevas, significa que son usuarios antiguos rotando y dando vuelta las fichas con frecuencia; la continuidad del mercado es peor. Si las nuevas crecen al mismo tiempo, es sangre fresca entrando, lo que es más saludable. La otra es la estructura de la entrada neta a los exchanges: la entrada de minoristas en montos pequeños y dispersos suele ser “pescada de pánico”; una entrada completa de grandes actores suele parecer más a construcción de posición. Al superponer estas señales secundarias sobre las principales, la evaluación queda mucho más estable y hay mucha menos autoin duda.**La cuarta señal es el saldo en exchanges: en general sigue bajando, lo que indica que las fichas se están moviendo de “listo para vender” hacia “tenencia a largo plazo”; disminuye la presión por oferta, señal positiva del lado de la oferta: cada vez hay menos ventas en el libro. La quinta señal es la tasa de crecimiento del market cap de stablecoins: no hay expansión clara, lo que significa que el dinero nuevo desde fuera aún está en observación; la demanda todavía no ha encendido. Por eso el precio se “muele” sin subir.Leyendo las cinco señales en conjunto: probablemente estamos en la zona de “molienda del final del mercado bajista e inicio del alcista”, no en la cima de un mercado alcista ni en el abismo de un colapso. Lo que falta es confianza y dinero nuevo, no “espacio”. Esa es también la razón por la que ahora está barato y aun así nadie se atreve a comprar: la emoción sigue en el punto más bajo, y ese punto bajo coincide justamente con las fichas más baratas.Sobre el market cap de stablecoins, lo explico más: mirar solo el total no basta; hay que ver de dónde viene. Si son monedas nuevas (emisión directa on-chain), es dinero real entrando. Si son monedas viejas moviéndose entre exchanges, solo es reubicación del stock. Yo miro la actividad de las direcciones que acuñan stablecoins USDT on-chain; últimamente está básicamente sin actividad, lo que indica que la demanda adicional no ha despegado. Por eso digo que ahora es fase de molienda, no una subida principal: el lado de la oferta está mejorando, el lado de la demanda todavía no prende, y lo que falta es “esa chispa”.**El plan en la zona de molienda son ocho palabras: por tramos, lado izquierdo, con poco peso. En la zona de soporte de largo plazo (BTC 5,8-6,2 millones, ETH 1600-1700) compras con mentalidad de compra periódica, lentamente, sin obsesionarte con acertar una sola compra en el punto más bajo. Solo hay un mínimo, casi imposible comprar justo ahí, pero en el rango barato hay una gran franja donde sí puedes comprar.Cuando on-chain aparezcan los tres confluencias: “MVRV se levanta” + “market cap de stablecoins vuelve a subir” + “saldo en exchanges acelera su caída”, entonces aumentas y cambias a modo más agresivo. Ahora mismo, la paciencia es más importante que la técnica. Hacer un “bottom” con posición grande y sin juicio, lo más probable es que compres en “la mitad de la mitad de la montaña”, y luego, durante la molienda, te deje dudar de la vida, hasta que cortes pérdidas antes del punto real de giro.Detalles de la ejecución en la molienda: yo no uso una compra periódica única. Uso promedio de coste por valor: en la semana en que cae más, compro un poco más; cuando cae menos, compro menos. Así se automatiza comprar barato más y comprar caro menos. Además, pongo un tope duro: el peso total de la posición no pasa de cinco décimas. El resto lo dejo para cuando se unan las señales de confirmación. Mucha gente gasta sus balas en la fase de molienda y, cuando llega el momento real con aumento de volumen en la ruptura, ya no tiene dinero. Ese es invertir el orden por completo. El ritmo importa más que el punto exacto; tener dinero importa más que hacer el “bottom”.**Las señales on-chain son “probabilidad”, no “garantía”. Los choques macro extremos (guerra, riesgos sistémicos) pueden romper cualquier estructura de fondo y los indicadores pueden fallar; en ese caso, ninguna cosa como MVRV te salvará. Además, la molienda puede durar varios meses o incluso más: no uses dinero prestado para “tapar el largo plazo” en el fondo. El coste de tiempo te va a superar; los intereses se comen tu capital. Puedes esperar a un fondo; si no puedes esperar, el problema es el tiempo.Y ojo: no vayas a máximo solo porque “las señales van bien”. Después de que “llegue”, todavía puede seguir moliendo bastante. La gestión de posición es más importante que el momento del “bottom”. Conserva tus balas para poder esperar el instante de la confluencia.También quiero recordarte una trampa emocional: cuando ves que las señales on-chain van mejorando, es fácil emocionarte antes de tiempo, y entrar con demasiado peso. Resultado: después de dos meses de molienda, tu efectivo se agota por el coste del tiempo, y al final cortas pérdidas antes de que realmente arranque. Que la señal sea buena no significa que subirá de inmediato; en el medio puede haber una última caída. Así que incluso si todo sale verde, no llenes la posición: deja un 30% de efectivo. Es un colchón de seguridad y también el motivo para que tengas confianza.**El cambio entre bajista y alcista nunca lo decide una sola vela verde, sino el resultado de un conjunto de señales que van resonando lentamente. Si aprendes a leer la cadena, tendrás un “mapa para atravesar emociones”. Así no te rompe el miedo cuando en el grupo griten “todo a cero”, y tampoco te descontrola una frase de “subida principal”. Tendrás tu propio termómetro.Cuando el mercado está más oscuro, suele ser cuando las fichas están más baratas. Pero la condición es: que sigas en la mesa de juego y que todavía tengas munición; si no, incluso lo barato no tiene nada que ver contigo.El mayor significado de los datos on-chain es darte un mapa para atravesar emociones. Con esa imagen, en el grupo cuando veas a todo el mundo con tesis de “cero”, sabrás más o menos en qué punto estás. Y cuando todos griten “subida principal”, te recordarás si ya estás en la zona donde toca reducir. La herramienta no garantiza que compres en el mínimo, pero garantiza que no tomes la decisión más tonta. Y en un mercado donde no cometes tonterías, ya le ganas a la mayoría de la gente.**¿Crees que ahora estás en mercado bajista, alcista o en la zona de molienda? Usa el indicador que más sueles usar para explicar por qué. En la sección de comentarios, contrastamos, miramos si los termómetros de todos son parecidos y vemos hasta qué punto llega la desesperación en el mercado.{currencycard:future}(BTC_USDT){currencycard:future}(ETH_USDT)![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-b0b7dfc64c-ce81a4535a-8b7abd-7649e1)

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