Goldman Sachs inyecta un impulso a las acciones coreanas: ¡subirán otro 20% en la segunda mitad del año! El riesgo de apalancamiento del mercado está sobreestimado, y las oportunidades se expandirán a seis líneas principales.

BlockBeats noticias, 6 de julio, Goldman Sachs publicó el marco estratégico para el mercado de valores de Corea del Sur en el segundo semestre, manteniendo el objetivo del índice KOSPI a 12 meses en 12,000 puntos, que aún tiene un margen de subida de más del 20% respecto al nivel actual. El soporte principal proviene de la expectativa de un crecimiento de ganancias del 320% para todo el año y una relación precio/beneficio forward de solo 6.65 veces. Este indicador está 2.7 desviaciones estándar por debajo de la media histórica, el nivel más bajo desde 2009.

En la primera mitad del año, las acciones coreanas lideraron Asia con un aumento del 92%, pero el alza fue impulsada principalmente por las revisiones al alza de las ganancias y no por la expansión de las valoraciones: las EPS forward se revisaron al alza casi un 200%, mientras que la relación precio/beneficio forward se comprimió ligeramente; Samsung Electronics y SK Hynix contribuyeron con casi el 90% del aumento del índice, y su peso combinado en la capitalización de mercado aumentó al 56%, mientras que el peso en las ganancias alcanzó el 72%. Goldman Sachs considera que esta concentración es un reflejo real de las ganancias y no una burbuja, pero la amplitud del mercado ha caído a su nivel más bajo desde la pandemia, y si continúa subiendo en el segundo semestre, la volatilidad se intensificará.

En cuanto a las preocupaciones de riesgo de los inversores minoristas, Goldman Sachs señala que el nivel de apalancamiento está sobreestimado. El crecimiento del tamaño de los ETF apalancados proviene principalmente de la apreciación de activos y no de nuevos fondos apalancados. La relación entre préstamos de margen y depósitos en realidad está disminuyendo. Los inversores minoristas todavía tienen grandes reservas de efectivo y su asignación de activos sigue estando dominada por bienes raíces.

Goldman Sachs cree que las oportunidades en las acciones coreanas en el segundo semestre se diversificarán desde los chips de memoria hacia seis líneas principales: el sector industrial (aceleración de pedidos de defensa, demanda de reemplazo de VLCC por liberar), robótica e IA física (el ecosistema de autopartes de Corea del Sur tiene potencial para convertirse en un proveedor central de robots humanoides), baterías e infraestructura eléctrica (impulsadas por la demanda de almacenamiento de energía en centros de datos), beneficiarios de la reforma de gobierno corporativo (desde julio, múltiples regulaciones se implementarán intensivamente, más del 70% de las empresas cotizadas tienen un PBR inferior a 1 vez), operaciones de reflación (el efecto de derrame de las ganancias de semiconductores impulsa la revisión al alza del PIB y la extensión del ciclo de subida de tipos), y la cadena de suministro de gastos de capital de semiconductores (el gobierno planea invertir 800 billones de wones en los "tres megaproyectos").

Goldman Sachs también advierte sobre tres riesgos: la debilidad estacional en el tercer trimestre, la presión de corrección técnica por la desviación significativa del índice respecto a su media móvil, y la amplificación de la volatilidad por las operaciones de cobertura de los creadores de mercado de ETF apalancados. La combinación de crecimiento de ganancias y baja valoración convierte a Corea del Sur en el mercado con el PEG más bajo de Asia, y el actual desajuste de valoración ofrece un margen significativo para la selección de acciones en el segundo semestre.