#非农爆冷打压加息预期 El informe de nóminas no agrícolas, por debajo de lo esperado, frena las expectativas de subida de tipos

El informe de empleo de junio publicado a principios de julio por la Oficina de Estadísticas Laborales de Estados Unidos sorprendió al mercado: ese mes se crearon solo 57.000 empleos no agrícolas, menos de la mitad de la mediana de las expectativas del mercado, que era de 115.000. Más preocupante aún es que los datos de abril y mayo se revisaron a la baja en conjunto en 74.000 puestos, lo que confirma que la alta bonanza laboral que el mercado había juzgado contenía un exceso evidente de optimismo.

Este informe "inesperadamente débil" reescribió rápidamente el guion de tipos de interés de la Reserva Federal. Tras la publicación de los datos, la probabilidad de una subida de tipos en julio fijada por el mercado de swaps de tipos de interés cayó rápidamente por debajo del 20%, muy lejos del nivel de aproximadamente un tercio anterior a la publicación; el momento de la subida de tipos plenamente descontado por el mercado se retrasó de octubre a diciembre. Los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense cayeron en consecuencia; el rendimiento del bono a dos años, el más sensible a las políticas, bajó 6 puntos básicos hasta el 4,11%; el índice del dólar estadounidense se desplomó casi 40 puntos en el corto plazo; el oro subió por segundo día consecutivo, situándose por encima de los 4.150 dólares la onza.

Sin embargo, los datos no fueron unánimemente débiles. La tasa de desempleo bajó del 4,3% al 4,2%, pero esta mejora no se debió al aumento de puestos de trabajo: la tasa de participación laboral cayó 0,3 puntos porcentuales hasta el 61,5%, y 832.000 personas abandonaron la fuerza laboral ese mes. El crecimiento salarial se mantuvo rígido; el salario por hora promedio aumentó un 3,5% interanual, proporcionando un soporte continuo a la inflación de servicios. A nivel sectorial también hubo contrastes: los servicios profesionales y empresariales, la atención médica, etc., siguieron absorbiendo mano de obra, mientras que el sector de ocio y hostelería perdió 61.000 puestos de trabajo en un solo mes.

En general, este informe alivió temporalmente al mercado de la preocupación de que "el sobrecalentamiento del empleo obligue a la Reserva Federal a reanudar las subidas de tipos", pero la rigidez salarial y los datos de inflación posteriores siguen siendo variables clave para determinar la dirección de los tipos. El informe del IPC de junio, que se publicará el 14 de julio, se convertirá en el próximo punto clave para que el mercado recalibre la probabilidad de subida de tipos.