El rally del oro genera nuevas dudas sobre el próximo movimiento de la Reserva Federal.

El oro subió el 3 de julio después de que los débiles datos de empleo de EE. UU. socavaran la creencia del mercado de que la Reserva Federal mantendrá las tasas de interés más altas durante más tiempo, lo que generó preocupaciones de que los inversores podrían haber juzgado mal la trayectoria de la Fed.

Conclusiones clave:

• • El oro registró su primera ganancia semanal en cinco semanas después de que los datos de empleo de EE. UU. más débiles modificaran las expectativas de tasas.
• • Los inversores pueden haber confiado demasiado en la narrativa de la Reserva Federal de tasas de interés más altas durante más tiempo.
• • El problema ahora se centra en si los datos debilitados desencadenan una reevaluación más amplia de las expectativas de política monetaria.

¿Por qué se movió el oro cuando la narrativa de la Fed parecía firme?

El repunte del oro el 3 de julio desafió una de las suposiciones más ampliamente aceptadas del mercado, según Nigel Green, CEO de Devere Group, una prominente organización independiente de asesoría financiera. Señaló un cambio en el sentimiento de los inversores y crecientes dudas sobre las perspectivas prevalecientes para las tasas de interés y la resiliencia económica.

El oro al contado subió un 1.4% el viernes y parecía encaminado a una ganancia semanal del 2.3% después de que los datos de empleo de EE. UU. más débiles de lo esperado alentaran a los inversores a reducir las expectativas de un mayor endurecimiento de la Reserva Federal. El movimiento ilustró cómo el oro había sido presionado por las expectativas de tasas altas sostenidas.

La economía de EE. UU. generó 57,000 empleos en junio, muy por debajo de los pronósticos y significativamente más bajo que en meses anteriores. Ese resultado generó dudas sobre la fortaleza de la economía más grande del mundo. También reforzó la opinión de Nigel Green de que los mercados se habían vuelto demasiado confiados en un solo resultado.

El ejecutivo declaró:

“Creo que los mercados han valorado fundamentalmente mal el próximo movimiento de la Fed.”

Mantuvo que los inversores habían pasado meses anticipando tasas persistentemente altas, un dólar fuerte y una resiliencia económica constante. “El riesgo ahora es que todo este marco comience a desmoronarse”, agregó.

¿Ha alcanzado su límite la operación de tasas más altas por más tiempo?

El oro ya había soportado el impacto de ese marco de mercado antes del repunte de julio. El metal precioso registró su peor desempeño trimestral en 13 años en los tres meses hasta junio. Se mantuvo aproximadamente un 22% por debajo de los máximos históricos alcanzados en enero.

Green indicó que la magnitud de esa caída pudo haber preparado el escenario para un fuerte retroceso. “ El oro no está subiendo porque los inversores de repente quieran seguridad”, explicó, advirtiendo:

“Algunos inversores están empezando a sospechar que la mayor operación macro del mercado de 2025 puede haber ido demasiado lejos.”

Esa distinción forma el núcleo del argumento del CEO de Devere. El repunte, desde su perspectiva, no refleja simplemente una demanda de un activo defensivo. Podría señalar una reconsideración temprana de si los inversores han sobreestimado la disposición o capacidad de la Reserva Federal para mantener una política restrictiva.

¿Qué confirmaría que el mercado interpretó mal la situación?

Green señaló que el riesgo se extiende más allá del oro si los datos económicos continúan debilitándose. Los inversores no solo reevaluarían la probabilidad de otra subida de tasas, observó. Comenzarían a recalibrar todo el camino de la política monetaria durante los próximos 12 a 18 meses.

Ese cambio demuestra cómo las operaciones concurridas pueden ajustarse rápidamente cuando la confianza se debilita. “Cuando los mercados se vuelven concurridos en torno a una sola idea, se vuelven vulnerables”, comentó Green. “La operación de ‘tasas más altas por más tiempo’ se ha convertido en una de las posiciones macro más concurridas del mundo.”

Por ahora, el enfoque permanece en si el informe de empleo de junio señala un punto de inflexión o representa una sola lectura débil. Datos económicos adicionales, la orientación de la Reserva Federal y las respuestas del mercado ayudarán a aclarar si la operación de tasas más altas por más tiempo se está desmoronando realmente. Hasta entonces, la primera ganancia semanal del oro en cinco semanas sirve como advertencia de que una suposición dominante del mercado puede estar bajo presión.