El petróleo crudo ha estado en una trayectoria descendente constante durante semanas, y los niveles que se están vigilando ahora mismo se sitúan justo en medio de una historia mucho más grande que se ha estado desarrollando desde que un alto el fuego se estableció entre Estados Unidos e Irán a mediados de junio.

El crudo WTI cerró recientemente alrededor de $68.58 por barril, su peor rendimiento mensual desde finales de 2021, mientras que el Brent se ubicó cerca de $71.57, cayendo aproximadamente un 21 por ciento en el mes, su mayor caída mensual desde marzo de 2020. Ese tipo de declive no ocurre solo por cambios rutinarios de oferta y demanda, requiere un verdadero shock en la confianza, y eso es exactamente lo que ha proporcionado la resolución del conflicto con Irán.

Los mecanismos detrás de la caída son bastante sencillos una vez que se observa lo que realmente está sucediendo en el agua. Se informa que Irán ha exportado más de 40 millones de barriles de crudo desde que Estados Unidos levantó su bloqueo naval hace un par de semanas, algo que fue completamente incapaz de hacer durante el bloqueo de aproximadamente dos meses que precedió al acuerdo de alto el fuego. Teherán dice que ahora está vendiendo ese petróleo con una prima de alrededor del 20 por ciento en comparación con los niveles previos a la guerra, y el tráfico de buques a través del estrecho de Ormuz, que normalmente transporta alrededor de una quinta parte del flujo mundial de petróleo, se ha estado recuperando a medida que los propietarios de petroleros recuperan la confianza de que la ruta vuelve a ser segura.

Dicho esto, esta recuperación en los flujos sigue siendo frágil, y la acción del precio refleja esa incertidumbre tanto como un alivio genuino. Irán ha aceptado permitir que los buques transiten el estrecho sin peaje durante 60 días según el memorando que ambas partes firmaron, pero también ha dejado claro que tiene la intención de mantener el control sobre cómo se administra la vía fluvial una vez que esa ventana se cierre, lo que deja un verdadero signo de interrogación sobre lo que sucede después de que termine el período de gracia. También ha habido incidentes aislados desde que se estableció el alto el fuego, incluidos breves intercambios de ataques cerca del estrecho, un recordatorio de que la desescalada en el papel no siempre se traduce en una situación completamente resuelta sobre el terreno.

Algunos analistas han señalado que el mercado podría estar adelantándose aquí, valorando algo cercano a un escenario optimista sobre la rapidez con que se normaliza la oferta, mientras pasa por alto la realidad logística de que poner cientos de buques varados de vuelta en rotación normal suele llevar meses, no días. Las estimaciones han situado el número de petroleros aún atascados en la región en varios cientos, y voces de la industria han señalado que incluso un estrecho técnicamente reabierto no significa que los volúmenes de envío vuelvan a los niveles previos a la guerra de la noche a la mañana.

En ese contexto, los niveles técnicos que se están vigilando tienen sentido como un campo de batalla entre estas dos fuerzas: la desescalada continua empujando los precios a la baja frente al riesgo de que la recuperación de los flujos resulte más lenta o más accidentada de lo que actualmente se valora. Un deslizamiento hacia los soportes inferiores en el rango de $67 altos a $67 encajaría con la tendencia más amplia que ha dominado este mes, mientras que un retroceso por encima del área de $68 medios y hacia $69 o más probablemente necesitaría un titular de escalada nuevo o una recuperación más lenta de lo esperada en el tráfico real de petroleros para justificarlo. Para cualquiera que esté observando activos vinculados a la energía en Gate, el verdadero motor en las próximas sesiones probablemente no sea un nuevo dato, sino si la actividad de envío y seguros a través de Ormuz sigue normalizándose al ritmo que el mercado ha estado asumiendo.

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