Esta noche, la primera vez que Waller habló, no estaba esperando la tasa de interés, sino su tono.

Al escribir este artículo, la primera conferencia de prensa de Waller aún no había ocurrido.
Hoy a las dos de la tarde, hora del Este, se anunció la decisión de la tasa, y a las dos y media, él por primera vez, en calidad de presidente de la Reserva Federal, subió a ese podio.
La tasa en sí misma casi no tiene suspense.
El mercado asigna una probabilidad del 97% de mantenerla sin cambios, en 3.50% a 3.75%.
Este número ya se había descontado, y nadie se sorprenderá cuando salga.
Lo que realmente interesa son otras dos cosas: el gráfico de puntos y el tono con el que este nuevo presidente habla por primera vez.
He enumerado algunas de las preguntas que más me preocupan.
¿El punto mediano de este año eliminará también la expectativa de la última reducción de tasas, lo que equivaldría a declarar oficialmente que no habrá recortes durante todo el año?
¿Habrá algún miembro que suba su punto, poniendo sobre la mesa un posible aumento de tasas en el año?
¿Waller simplemente no dibujará su propio punto? — Él ha criticado siempre que la Fed depende demasiado de las previsiones públicas, y realmente podría hacer un "cambio de reglas".
El contexto es que la inflación ya alcanza el 4.2%, un máximo de tres años.
Lo más delicado es la política.
Trump inicialmente apoyó a Waller porque quería bajar las tasas, y hace unos días incluso dijo públicamente que "no hay razón para subirlas".
Pero los datos empujaron a Waller en la dirección opuesta.
Si actúa demasiado hawkish, Trump podría sentir que lo traiciona.
La primera aparición de un nuevo presidente de la Fed es como caminar en la cuerda floja entre los datos y el presidente.
Pero al final, las tasas son fijas, las personas son las que están vivas.
Lo que siempre espero no es ese número de tasa, sino la sensación de dirección que transmite cuando el nuevo presidente habla por primera vez — si continúa con el ritmo anterior o si empieza algo nuevo.
Una de las mayores lecciones que he aprendido en macroeconomía es: no apostar la dirección antes de la conferencia.
Adivinar bien no te hará ganar muchos puntos, y equivocarte puede hacerte sentir mal durante una semana.
Este tipo de juego tiene un costo-beneficio muy bajo.
Por eso, esta noche no apuesto en ninguna dirección con mucho capital.
Después de que Waller termine, al despertar mañana, lo digeriré lentamente.
En estos momentos, entender lo que dice siempre es más importante que adivinar si sube o baja.