He estado observando el mercado del cobre bastante de cerca en los últimos meses, y honestamente ha sido una montaña rusa. Comenzó 2026 ripiando con precios alcanzando máximos históricos desde el principio, los contratos en LME tocaron los $13,952 por tonelada métrica el 29 de enero, y Comex alcanzó los $6.20 por libra. Esa fue la cima de una carrera masiva que empezó a consolidarse durante 2025.

Pero aquí es donde se pone interesante. Para mediados de marzo, las cosas cambiaron por completo. Vimos los precios desplomarse hasta los mínimos trimestrales, con el LME bajando a $11,925 y Comex cayendo a $5.38 el 20 de marzo. Todo básicamente se desmoronó después de que la situación entre EE. UU. e Irán escalara a un conflicto abierto, enviando los precios del petróleo por las nubes — el crudo Brent se disparó a $120, WTI superó los $100. Ese tipo de shock petrolero históricamente se correlaciona con temores de recesión, y eso nunca es bueno para la demanda de cobre.

En cuanto a la oferta, la historia ha sido ajustada todo el año. Tanto las minas Kamoa-Kakula de Ivanhoe como Grasberg de Freeport tuvieron grandes interrupciones en 2025 que se extendieron hasta principios de 2026. Aunque las operaciones han reanudado, la recuperación completa todavía está a meses de distancia. Mientras tanto, los fundidores están luchando porque simplemente no hay suficiente concentrado fluyendo — algunos incluso han comenzado a procesar chatarra metálica solo para mantener las operaciones en marcha. Goldman Sachs piensa que podría haber algo de alivio más adelante este año, cuando los comerciantes estadounidenses comiencen a liberar inventario almacenado que habían estado acumulando en anticipación de aranceles, pero la decisión de la Corte Suprema en febrero de anular el marco arancelario del año pasado ha puesto todo en incertidumbre.

En cuanto a la demanda, ha sido bastante débil. China todavía enfrenta esa brutal caída en el mercado inmobiliario que empezó en 2020, y su nuevo plan quinquenal hasta 2031 se enfoca más en gasto social que en proyectos de infraestructura — lo cual en realidad es bajista para las commodities a corto plazo. La situación geopolítica tampoco ayuda.

Mirando las proyecciones del cobre para el resto de 2026, las opiniones están divididas. Goldman Sachs pronostica un superávit de 160,000 MT, mientras que el Grupo de Estudio del Cobre Internacional predice un déficit de 150,000 MT. A largo plazo, sin embargo, la perspectiva se vuelve realmente interesante — se espera que la oferta alcance su pico alrededor de 2030 en 27 millones de MT anuales antes de disminuir a 22 millones de MT para 2040. Las nuevas minas toman 15 años desde la exploración hasta la producción, así que incluso los proyectos que comiencen este año no impactarán significativamente en la oferta hasta principios de los años 2030. Freeport planea una expansión de 7.5 mil millones de dólares en El Abra que añadirá 300,000 MT anuales, y el proyecto Mingomba de KoBold, que comenzará en marzo, eventualmente sumará otros 300,000 MT, pero eso no entrará en línea hasta principios de los años 2030.

En cuanto a la proyección del cobre hacia adelante, la mayoría de los analistas esperan debilidad a corto plazo por los riesgos de recesión ligados a los precios actuales del petróleo y las tensiones en Oriente Medio, pero el caso estructural a largo plazo sigue siendo sólido. La transición energética, los centros de datos de IA, la adopción de vehículos eléctricos — todo eso va a requerir cantidades masivas de cobre. Algunos comerciantes piensan que podríamos ver una caída en las próximas semanas antes de un fuerte rally hacia fin de año, especialmente si las tensiones geopolíticas se alivian y la demanda se estabiliza. Si te perdiste de cargar durante los periodos más débiles, esto podría estar preparándose como una oportunidad interesante más adelante en el año.