Recientemente vi un fenómeno interesante: en el sector de acciones de fisión nuclear, el rendimiento de dos empresas difiere enormemente. NuScale y Oklo están desarrollando reactores nucleares de próxima generación, pero sus movimientos en el mercado son completamente opuestos: NuScale ha caído casi un 80%, mientras que Oklo solo ha bajado un 20%. ¿Qué está pasando realmente detrás de esto?

Primero, desde el aspecto técnico. NuScale se dedica a pequeños reactores modulares (SMR), donde un solo reactor puede caber en un contenedor de 65 pies de alto y 9 pies de ancho. Lo clave es que es el único fabricante de SMR que ha obtenido la aprobación de diseño estándar de la Comisión Reguladora Nuclear de EE. UU. (NRC). El año pasado, la NRC aprobó su diseño de 77 MWe, y actualmente está usando esta tecnología para construir una planta de 462 MWe en el proyecto RoPower en Rumanía. La Autoridad de Gestión del Río Tennessee (TVA) también ha aprobado desplegar hasta 6 GW de capacidad SMR en siete estados.

Oklo ha tomado un camino diferente. Su microreactor es aún más pequeño que el SMR de NuScale, con un solo microreactor Aurora de 1.5 MWe, pero puede conectarse en serie para alcanzar entre 15 y 100 MWe. Lo más interesante es que usa bolas de combustible de uranio metálico, que son más densas, resistentes al calor y más baratas de fabricar que el óxido de uranio tradicional. Además, los reactores de Oklo pueden reciclar el combustible en un sistema cerrado, requiriendo recarga solo aproximadamente cada diez años, mucho menos frecuente que los reactores tradicionales o los de NuScale, que necesitan recarga cada dos años.

Pero aquí está el problema: por muy avanzada que sea la tecnología, hay que esperar a que realmente entren en operación para ganar dinero. El proyecto de Rumanía de NuScale acaba de recibir la aprobación final de inversión, pero los primeros reactores no estarán operativos hasta principios de la década de 2030. El reactor del proyecto de TVA también tendrá que esperar hasta 2032. Hasta entonces, NuScale depende del diseño de ingeniería preliminar, de convertir cartas de intención en contratos formales y de acuerdos de licencia. Los analistas estiman que entre 2025 y 2028, los ingresos de NuScale pasarán de 31 millones de dólares a 287 millones, pero la verdadera explosión de ingresos tendrá que esperar hasta la década de 2030.

La situación de Oklo es similar. Tendrá que esperar hasta finales de 2027 para desplegar su primer reactor en Idaho. Si todo va según lo planeado, en 2027 podrá generar 16 millones de dólares en ingresos, y luego crecerá rápidamente.

Ahora, veamos la valoración. Esa es la verdadera razón de la diferencia en los precios de las acciones de ambas empresas. Oklo tiene una valoración de 9.700 millones de dólares, con un múltiplo respecto a las ventas previstas para 2027 de más de 600 veces. NuScale, en cambio, tiene una valoración de 3.900 millones de dólares, con un múltiplo respecto a las ventas de 19 veces en 2027. Aunque ambas parecen caras, la prima de Oklo es claramente mucho más exagerada.

Lo interesante es que el mercado parece estar más optimista respecto a que Oklo pueda desplegar reactores primero. Los inversores valoran más los catalizadores a corto plazo que el potencial a largo plazo en varios años. Aunque la tecnología de NuScale no es mala, las mayores noticias positivas todavía están muy lejos, en la década de 2030, por lo que en un mercado volátil tiende a ser ignorada.

Personalmente, creo que ambas acciones de fisión nuclear tienen potencial, pero también sus riesgos. La ventaja de Oklo es su despliegue temprano, pero su valoración ya ha descontado demasiadas expectativas. NuScale, aunque tiene una valoración más razonable, requiere paciencia para esperar a que sus reactores entren en línea en la década de 2030. A corto plazo, el mercado tiende a favorecer a Oklo por sus noticias recientes, pero eso no significa que NuScale no tenga oportunidades: al fin y al cabo, el espacio a largo plazo en este sector es lo suficientemente grande.