He estado viendo cómo las grandes empresas tecnológicas se están hundiendo absolutamente últimamente y, honestamente, es una locura de ver. Estas compañías que parecían a prueba de todo durante años finalmente están mostrando una debilidad real. La mezcla de la situación en Irán que está sacudiendo todo, las dudas sobre si todo ese gasto masivo en infraestructura de IA realmente tiene sentido, y los ejecutivos vendiendo silenciosamente sus propias acciones, todo está pintando un cuadro bastante claro.

El momento es brutal. Justo cuando las grandes empresas tecnológicas se suponía que estaban cabalgando esta ola imparable de IA, las tensiones geopolíticas empujaron los rendimientos de los bonos hacia arriba y mataron la recuperación. La mayoría esperaba que la Reserva Federal siguiera bajando las tasas, pero ahora los inversores temen que puedan pausar o incluso subirlas antes de fin de año. Eso cambia todo en las valoraciones.

Lo que realmente llamó mi atención, sin embargo, es la data de ventas internas. Las cinco mayores empresas tecnológicas - Nvidia, Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon - sus ejecutivos han vendido un total combinado de 16.100 millones de dólares más en acciones de las que han comprado en los últimos dos años. Solo los insiders de Nvidia vendieron 4.110 millones de dólares. La dirección de Amazon descargó 10.930 millones. Mientras tanto, las compras? Básicamente nada. Nvidia, Apple y Amazon no vieron compras internas. Ese es el tipo de señal que generalmente importa.

Y aquí está lo interesante de las grandes empresas tecnológicas en este momento: han sido monstruos absolutos para el crecimiento. Desde el mínimo de 2009, el S&P 500 ha subido un 873%. Pero estas cinco? Nvidia se disparó más del 85,000%. Apple, Alphabet, Microsoft y Amazon subieron aproximadamente un 8,500%, 4,000%, 2,400% y 6,800% respectivamente. Retornos insanos. Sin embargo, las personas que dirigen estas compañías todavía están vendiendo como si supieran algo.

Las preocupaciones van más allá de la geopolítica. Oracle tomó préstamos en gran cantidad y recortó 30,000 empleos para financiar infraestructura de IA. Microsoft y Amazon están gastando cantidades masivas con retornos inciertos. Wall Street finalmente está haciendo preguntas que probablemente ya estaban atrasadas: ¿realmente pagarán estas inversiones en IA? ¿Cuál es el modelo de negocio real aquí? Esa duda se está extendiendo rápidamente.

Pero aquí es donde se vuelve interesante para los inversores contrarianos. El analista de Goldman Sachs, Peter Oppenheimer, señaló que las grandes empresas tecnológicas ahora cotizan a valoraciones más cercanas al mercado en general, mientras que sus tasas de crecimiento siguen siendo fuertes. Eso es inusual. Los Mag Seven perdieron 1.1 billones de dólares en valor de mercado a principios de abril, lo cual Eric Jackson llamó que estaban "golpeados en la cabeza" - y tiene razón en que este tipo de exasperación a menudo señala una oportunidad.

Mira, el conflicto en Irán podría resolverse en seis meses. La Fed podría pivotar. Cuando eso pase, las grandes empresas tecnológicas todavía tienen el efectivo, el talento y la tecnología. Solo necesitan sobrevivir a esta mala racha. La historia muestra que a veces los peores trimestres crean los mejores puntos de entrada. Si eso es cierto aquí, depende de cuánto dure esta incertidumbre y si los fundamentos realmente se mantienen. Vale la pena seguirlo de cerca.