Acabo de revisar la perspectiva macroeconómica revisada de Standard Chartered para Japón y está pintando un panorama bastante sombrío para la tercera economía más grande del mundo.

Esto es lo que ha cambiado: ahora esperan un crecimiento del PIB de solo 0.7% en 2026, mientras simultáneamente elevan su pronóstico de inflación en Japón al 2.0%. Eso es lo peor de ambos mundos: territorio de estanflación. ¿El culpable? Una combinación desagradable de precios del petróleo elevados, rondando los USD 100 por barril, y un yen persistentemente débil que está poniendo en rojo los términos de intercambio.

Lo que llamó mi atención es su advertencia sobre los riesgos de estanflación. Los datos de febrero mostraron algunas señales de recuperación, pero luego el sentimiento de marzo se desplomó. Parece que las tensiones en Oriente Medio están causando daños reales al impulso interno, y eso está pesando mucho en los patrones de consumo. Cuando tienes choques externos como estos afectando a una economía que ya enfrenta presiones inflacionarias en Japón, se crea un dilema político imposible.

El Banco de Japón está básicamente atascado. Su enfoque de "esperar y ver" no es cautela, sino necesidad. Aquí está la cosa: cuando la inflación es impulsada por choques externos de oferta como (el petróleo, la debilidad de la moneda), subir las tasas a nivel doméstico realmente no resuelve el problema. Solo mata el crecimiento sin abordar la fuente real. Standard Chartered ahora espera que el BoJ se abstenga de un mayor endurecimiento hasta el tercer trimestre de 2026, y el mercado ya está descontando eso: alrededor de 27 puntos básicos de aumento para julio, y otros 7 puntos básicos para septiembre.

Para los responsables de política, navegar este equilibrio entre crecimiento e inflación durante el resto de 2026 será el desafío definitorio. Los riesgos de estanflación en Japón claramente se han elevado, y eso es algo que vale la pena monitorear de cerca si estás siguiendo la exposición en moneda o acciones en la región.