He estado observando el sector del hidrógeno durante un tiempo, y creo que hay algo interesante gestándose que la mayoría de la gente no está notando. La narrativa en torno a las acciones de las empresas de combustible de hidrógeno ha sido bastante bajista durante años, pero la configuración macroeconómica en realidad está empezando a cambiar a su favor.

Permítanme explicar por qué. El hidrógeno como fuente de energía tiene sentido teórico: energía limpia producida a partir de renovables, cero emisiones más allá del vapor de agua. ¿El problema? Ha sido demasiado caro de producir en comparación con los combustibles fósiles tradicionales, y construir infraestructura de hidrógeno cuesta miles de millones. Añádanle la inflación y las subidas de tasas que tuvimos, y los proyectos de hidrógeno básicamente se congelaron. Muchas acciones de empresas de combustible de hidrógeno se desplomaron por eso.

Pero aquí está lo que ha cambiado. A medida que las tasas de interés comienzan a normalizarse y la tecnología del hidrógeno mejora, la economía está cambiando. Fortune Business Insights proyecta que el mercado de celdas de combustible de hidrógeno crecerá a una tasa compuesta anual del 30% hasta 2032, y la adopción de vehículos de hidrógeno podría alcanzar una tasa compuesta anual del 45% hasta 2037. Esos son números agresivos, pero incluso si están a la mitad, estamos ante un viento de cola significativo.

Dos acciones de empresas de combustible de hidrógeno que llamaron mi atención son Plug Power y Nikola. Ambas fueron duramente castigadas, pero están posicionadas de manera diferente en el sector.

Plug Power es la opción más consolidada. Son básicamente la columna vertebral de la logística de hidrógeno: 69,000 sistemas de celdas de combustible desplegados en almacenes y centros de distribución, con Amazon y Walmart como clientes principales. Los ingresos crecieron un 40% en 2022, luego un 27% en 2023, aunque las pérdidas netas se ampliaron durante la fase de integración de adquisiciones. Lo interesante es que el Departamento de Energía acaba de otorgarles un préstamo de 1.660 millones de dólares para construir seis nuevas instalaciones de producción de hidrógeno. Con un valor empresarial de 2.670 millones de dólares y cotizando a 2.3 veces las ventas del próximo año, la acción parece profundamente infravalorada. La compra por parte de insiders también ha sido fuerte: casi 5 veces más acciones compradas que vendidas en el último año. El Banco de Noruega también aumentó recientemente su participación a casi el 8%. Ese tipo de señal es la que me llama la atención.

Nikola es la apuesta más arriesgada, pero potencialmente con mayor recompensa. Comenzaron con camiones eléctricos de batería, tuvieron unos años difíciles —condena por fraude del fundador, incendios en baterías, dilución masiva—, pero ahora están pivotando fuerte hacia semis de pila de combustible de hidrógeno. Entregaron 203 camiones de hidrógeno en los primeros nueve meses de 2024 y esperan entre 300 y 350 para todo el año. Las proyecciones de ingresos son alucinantes: los analistas esperan que alcance millones este año y luego casi se triplique a millones en 2025 a medida que escalan. También están construyendo una red de 60 estaciones de carga de hidrógeno con Voltera para 2026. Con un valor empresarial de millones y cotizando a 1 vez las ventas del próximo año, esto se está negociando como una acción de centavo. La compra por parte de insiders aquí es aún más agresiva: 15 veces más acciones compradas que vendidas. Es una apuesta legítima, pero si logran ejecutar la escalada de vehículos de hidrógeno, el potencial alcista podría ser sustancial.

Lo que pasa con las acciones de empresas de combustible de hidrógeno ahora mismo es que todavía están muy poco valoradas. Pero el entorno macro finalmente está inclinándose a su favor. Si tienes dinero para invertir y te sientes cómodo con la volatilidad, ambas podrían convertirse en posiciones relevantes en los próximos años a medida que la economía del hidrógeno realmente comience a materializarse. El riesgo es real: la ejecución importa, y el panorama competitivo se está intensificando con la entrada de fabricantes tradicionales de automóviles en el espacio. Pero la relación riesgo-recompensa parece asimétrica en favor del upside en estas valoraciones.