¿Por qué el ratio precio-beneficio (PE) tradicional puede ser engañoso?

La forma tradicional de calcular el ratio PE es: dividir el precio del índice S&P 500 por las ganancias por acción de las empresas componentes del índice en los últimos 12 meses (Ganancias de los últimos 12 meses).
Período de expansión económica: márgenes de beneficio más altos, mayor rentabilidad. Debido a que el denominador (ganancias) aumenta significativamente, el ratio PE puede parecer "artificialmente bajo", lo que oculta el hecho de que la valoración ya podría estar demasiado alta.
Período de recesión económica: los márgenes de beneficio de las empresas se reducen y la rentabilidad disminuye. En este caso, incluso si el precio de las acciones ha caído, debido a que el denominador (ganancias) se reduce drásticamente, el ratio PE tradicional puede parecer más alto.
Este fenómeno se conoce como ruido cíclico en las ganancias. En pocas palabras, el PE tradicional suele parecer "barato" en los picos del mercado por buenas ganancias, y "caro" en los valles por malas ganancias.
El ratio PE de Shiller (CAPE) precisamente elimina esta interferencia de las fluctuaciones económicas a corto plazo al promediar las ganancias durante 10 años y ajustarlas por inflación, reflejando de manera más precisa el nivel de valoración del mercado.
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