He estado observando el mercado de Bitcoin contra el dólar últimamente y algo parece extraño. Las instituciones están comprando a un ritmo increíble, pero el precio se mantiene en el mismo lugar. Al revisar los datos de marzo pasado, vi que los ETF y los canales estratégicos absorbieron un total de 94,000 BTC, pero aún así, la demanda neta es de -63,000 BTC. Esto significa que los inversores individuales y los mineros están vendiendo mucho más rápido de lo que las instituciones están comprando.

Lo que resulta aún más interesante son los movimientos de las carteras de ballenas. Hace un año, los grandes poseedores estaban acumulando continuamente, pero ahora están haciendo exactamente lo contrario. En 18 meses, aproximadamente 400,000 BTC han pasado de acumulación a distribución. Los poseedores de tamaño medio también han reducido su ritmo de compra en más del 60%. El precio de Bitcoin contra el dólar se mueve en torno a los 74,000, pero el precio realizado está en torno a los 54,000, lo que todavía implica un prima del 21%. Históricamente, cuando esta brecha se reduce, suele ser el fondo, y ahora esa brecha se está comprimiendo rápidamente.

El índice de miedo y codicia está en niveles de miedo extremo, pero las compras institucionales continúan. Esta discrepancia muestra que el flujo de dinero no está generando confianza. Los inversores institucionales en EE. UU. tampoco están entrando de nuevo en el mercado de Bitcoin contra el dólar. El índice de prima en Coinbase ha estado en negativo desde octubre. En las últimas cinco semanas, el precio ha oscilado entre 65,000 y 73,000, subiendo cuando las noticias son buenas y bajando cuando son malas. Esto indica que la estructura de demanda se está debilitando internamente, y varias señales muestran que esto está sucediendo simultáneamente.

Aún así, hay señales positivas. Morgan Stanley ha obtenido la aprobación para un ETF de Bitcoin contra el dólar con bajas comisiones, y 16,000 asesores que gestionan activos por un valor de 6 billones de dólares ahora tienen acceso. Los canales estratégicos también siguen absorbiendo unos 44,000 BTC cada mes. A corto plazo, si se relaja el conflicto en Irán, existe la posibilidad de una recuperación a entre 71,500 y 81,200. En última instancia, si se mantiene el soporte actual, dependerá de si estos canales institucionales pueden seguir absorbiendo la oferta restante del mercado.