EE. UU. PPI interanual 4% crea el mayor aumento en tres años: la guerra en Irán impulsa los costos de energía, la flexibilización de la Fed está aún más lejana

El Departamento de Estadísticas Laborales de Estados Unidos publicó el último Índice de Precios al Productor (PPI); los datos muestran que en marzo el PPI subió 0,5% mes contra mes y 4% interanual, alcanzando el mayor aumento en más de tres años. Según el reporte de AP/PBS, los costos de energía impulsados por la guerra entre Irán son el principal factor; el calendario de recortes de tasas del Sistema de la Reserva Federal (Fed) probablemente se retrase aún más.

Lectura integral de los datos del PPI

Indicador | Tasa de variación mensual | Tasa de variación interanual | Observaciones | PPI general +0,5% +4,0% | el nivel más alto en más de tres años | PPI subyacente (excluye alimentos y energía) +0,1% +3,8% | por debajo de lo esperado por el mercado | Precios de la energía +8,5% — | principalmente impulsados por la situación en Irán

Desde la estructura de los datos, el fuerte aumento del PPI general se explica casi por completo por los precios de la energía. El PPI subyacente solo subió 0,1% mes contra mes, por debajo de lo esperado por el mercado, lo que indica que, si se excluyen los shocks en energía causados por factores geopolíticos, la presión inflacionaria en la fase de producción en Estados Unidos es en realidad relativamente moderada.

Guerra entre Irán y escalada de costos de energía

Detrás del alza de 8,5% en precios de la energía en un solo mes está el resultado directo de la intensificación sostenida del conflicto militar entre Irán y Estados Unidos. Tras que la administración de Trump impusiera un bloqueo en el estrecho de Ormuz, la cadena mundial de suministro de petróleo sufrió una grave interrupción; los precios internacionales del petróleo llegaron a superar en algún momento los 104 dólares por barril. Esta presión por costos de energía se está transmitiendo a los niveles posteriores de la cadena de suministro, sin que el transporte y la industria manufacturera se salven de ello.

El dilema de política monetaria de la Fed se agrava

La publicación de los datos del PPI hace la situación de la Fed aún más complicada. Por un lado, los datos de inflación general se mantienen elevados; incluso algunos funcionarios decisores de la Fed se inclinan por subir tasas para frenar el aumento de precios. Por otro lado, el desempeño relativamente moderado de la inflación subyacente sugiere que la presión inflacionaria actual proviene principalmente de un shock del lado de la oferta, y no de un recalentamiento de la demanda.

Como advirtió previamente el CEO de JPMorgan, Jamie Dimon, la guerra de Irán impulsará la inflación y obligará a que las tasas de interés permanezcan en niveles altos por más tiempo. Ahora, los datos del PPI confirman su判断.

Al mismo tiempo, el presidente Trump presiona de manera continua y pública a la Fed para recortar tasas con el fin de impulsar la economía, creando un escenario poco común de enfrentamiento entre políticas de carácter político y monetario. En el mercado, actualmente se espera de manera generalizada que la posibilidad de recortes de tasas en la primera mitad de este año se haya reducido considerablemente.

Impacto en los mercados financieros

Tras la publicación de los datos del PPI, los rendimientos de los bonos del Tesoro de Estados Unidos subieron ligeramente, reflejando que aumentan las expectativas de que la Fed mantenga una postura restrictiva. El índice del dólar también se fortaleció en paralelo, presionando los activos de riesgo, incluidos los criptoactivos. Sin embargo, la señal de que el PPI subyacente quedó por debajo de lo esperado le ofrece al mercado un respiro parcial, mostrando que la presión inflacionaria no se está expandiendo de manera generalizada.

El foco posterior se trasladará al próximo índice de precios al consumidor (CPI) que se publicará y a la próxima reunión de decisión de tasas de la Fed; en ese momento, la evaluación más reciente de los funcionarios sobre las perspectivas de inflación se convertirá en una guía clave para el rumbo del mercado.

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