Las ganancias récord de Micron reviven una vieja preocupación de Wall Street

CodeZeroBasis · 2026-03-19T15:09:47+00:00

Micron $MU -5.38% acaba de entregar el tipo de informe de ganancias que normalmente se merece una vuelta de victoria, un cañón de confeti y algunos aumentos agresivos de objetivo de precio antes del desayuno. La empresa registró ingresos de Q2 FY26 de $23.86 mil millones, ganancias no-GAAP de $12.20 por acción, y un margen bruto no-GAAP del 74.9%

CodeZeroBasis

2026-03-19 15:09:47

Micron $MU -5.38% acaba de presentar un informe de ganancias que normalmente merecería una celebración, un cañón de confeti y algunas subidas de objetivos de precio antes del desayuno. La compañía reportó ingresos del segundo trimestre fiscal de 2026 de 23.860 millones de dólares, ganancias no-GAAP de 12.20 dólares por acción y un margen bruto no-GAAP del 74.9%, y luego guió para el trimestre actual aproximadamente 33.5 mil millones de dólares en ingresos, alrededor de 19.15 dólares por acción en ganancias no-GAAP y un margen bruto del 81%.

Y… la acción todavía cayó aproximadamente un 5% en operaciones extendidas, con la debilidad extendiéndose hasta la mañana del jueves, cuando bajó un 6.5%.

Los inversores estaban esperando ver si una compañía cuyas acciones se habían disparado casi un 65% este año — y más de cuádruple en los últimos 12 meses — podía superar un umbral que ya había sido elevado a una altura poco saludable. Incluso antes del informe, los mercados de opciones estaban implicando un movimiento de aproximadamente un 7% para fin de semana, y la acción ya había superado con creces el objetivo promedio de los analistas. La compañía intentaba superar expectativas que ya parecían una alucinación de Silicon Valley.

El informe de Micron vive en la tensión entre dos historias. Una dice que la IA ha convertido la memoria en uno de los peajes más importantes en la tecnología. La otra dice que las acciones de memoria todavía tienen un largo historial delictivo, y los inversores han visto suficientes auge para saber que los trimestres gigantes pueden envejecer mal.

El trimestre fue exageradamente fuerte

Micron estableció récords en ingresos, margen bruto, ganancias por acción y flujo de caja libre. Los ingresos casi se triplicaron respecto al año anterior, mientras que la dirección dijo que el trimestre se benefició de una fuerte demanda, una oferta ajustada en la industria y una ejecución general en el negocio. La guía para el tercer trimestre fue aún más alta, con la compañía proyectando aproximadamente 33.5 mil millones de dólares, muy por encima de los aproximadamente 24.3 mil millones que esperaban los analistas. El trimestre puso una cifra en algo que el mercado ha estado percibiendo durante meses: la demanda de IA ahora es lo suficientemente fuerte como para remodelar la economía de la memoria.

La IA ha convertido la memoria en un peaje

Micron ha salido del guion de chips de commodities y ha entrado en el negocio del cuello de botella de la IA — al menos por ahora.

La compañía dijo que la IA impulsará el TAM de DRAM y NAND para centros de datos por encima del 50% del TAM de la industria en 2026, mientras que tanto la demanda de IA como la de servidores tradicionales enfrentan restricciones de oferta. Micron ya ha comenzado envíos en volumen de HBM4 diseñado para la plataforma Vera Rubin de Nvidia $NVDA -1.21%, y sus ingresos de NAND para centros de datos se duplicaron secuencialmente en el segundo trimestre fiscal; Micron dice que la demanda de NAND está funcionando materialmente por encima de la oferta disponible en el futuro previsible. La IA está afectando toda la pila de almacenamiento y memoria.

El mercado escuchó un número más fuerte que los demás: capex

La explicación más clara para la caída de la acción radica en el gasto de capital. Micron ahora espera que el capex del año fiscal 2026 supere los 25 mil millones de dólares — un aumento de más de 5 mil millones — con aproximadamente 7 mil millones en capex proyectados para el tercer trimestre, y la compañía dice que el gasto del año fiscal 2027 aumentará significativamente nuevamente.

Gran parte del aumento está relacionado con gastos en salas limpias y construcción en Taiwán y en las fábricas de Micron en EE. UU., con el capex relacionado con la construcción que se espera aumente en más de 10 mil millones de dólares año tras año en 2027. Los inversores escucharon la guía, y luego vieron la factura.

Micron presenta una historia más rica y estable

La dirección está intentando enseñar al mercado una nueva forma de pensar sobre la memoria. Quieren mostrar que esto es un cambio estructural, no solo un pico de azúcar más. Micron dijo que ha firmado su primer acuerdo estratégico de cinco años con un cliente, como parte de un impulso hacia compromisos plurianuales que brindan mayor visibilidad a los clientes y una estructura de negocio más sólida para Micron. Micron puede estar presentando un cambio estructural en la era de la IA, pero el mercado todavía trata la memoria como memoria — un negocio con un largo historial y un control de impulsos terrible.

El lado vendedor aprovechó ese ángulo. Barclays elevó su objetivo a 675 dólares tras el informe; KeyBanc lo subió a 600; TD Cowen lo movió a 550, mientras que Stifel reiteró 550; Raymond James $RJF +0.63% elevó su objetivo a 530; Morgan Stanley $MS -0.55% aumentó a 520; y BofA lo llevó a 500, mientras que Baird mantuvo ese precio. Goldman fue la nota discordante en el grupo, manteniendo una postura Neutral y un objetivo de 400 dólares.

El caso optimista aquí se basa en una simple esperanza: si la IA mantiene la memoria escasa y los contratos se alargan, el antiguo múltiplo de auge y caída empieza a parecer demasiado conservador.

Wall Street todavía recuerda lo que hacen las acciones de memoria

El escepticismo del mercado todavía tiene sentido, incluso con todos los números extraordinariamente buenos.

Los inversores en memoria han visto esta película antes — oferta ajustada, precios gloriosos, márgenes heroicos, luego una carrera por construir capacidad y un recordatorio doloroso de que los semiconductores pueden exagerar algo bueno más rápido que casi cualquier industria viva. (Luego, añade un mercado más inestable, con el petróleo en alza y los principales índices bajo presión). Y una vez que una compañía empieza a publicar números como estos, los inversores dejan de preguntarse si el trimestre fue bueno y empiezan a preguntarse si será lo mejor que puedan obtener.

El trimestre demostró que la demanda de IA sigue siendo de fuerza industrial — que la demanda de memoria está en ebullición (y forma parte del cuello de botella de la IA). La caída en las acciones demostró que los inversores todavía piensan que la factura podría volverse fea, que el ciclo aún puede cambiar, y que el dinero fácil en la historia ya puede haberse ganado.

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