Los usuarios están desapareciendo. Los datos de Santiment muestran que desde febrero de 2021, las direcciones de transacción independientes en la cadena de BTC han disminuido en un 42%, y las direcciones recién creadas han disminuido en un 47%. Los usuarios activos mensuales de operaciones de Coinbase cayeron de 11.4 millones en el pico de 2021 a aproximadamente 7.8 millones a finales de 2025. Los datos de Glassnode muestran que las direcciones activas de BTC bajaron de aproximadamente 778,000 en agosto de 2025 a aproximadamente 536,000 en febrero de 2026, una caída del 31% en seis meses.

El dinero se está mudando. Los datos conjuntos de JPMorgan y Wintermute muestran que los fondos de los inversores minoristas se han trasladado sistemáticamente de las criptomonedas al mercado de valores desde finales de 2024.

Incluso Robinhood lo confirma. En el informe de resultados del Q4 2025 de Robinhood, los ingresos por opciones y acciones aumentaron, pero los ingresos de criptomonedas se desplomaron un 38% interanual a 221 millones de dólares, cuando BTC aún estaba cerca de máximos históricos. Los inversores minoristas no es que no tengan dinero para especular, es que ya no especulan aquí.

La máquina de narrativas está fallando. El CEO de Galaxy, Mike Novogratz, dijo públicamente en febrero de 2026 que "la era especulativa de las criptomonedas ha terminado". El evento de octubre de 2025 en el que 1.6 millones de personas fueron liquidadas en 24 horas y perdieron 19.37 mil millones de dólares interrumpió directamente la voluntad de los inversores minoristas de reingresar. Sus palabras exactas: "Las narrativas necesitan tiempo para construirse, para atraer a la gente... cuando se elimina una gran cantidad de inversores minoristas, Humpty Dumpty no se recompone inmediatamente".

Momento Research hizo un seguimiento de 118 emisiones principales de tokens en 2025, de las cuales cerca del 85% está en pérdida. ¿Por qué los inversores minoristas seguirían comprando algo que tiene decenas de miles de millones de tokens bloqueados que podrían caer sobre sus cabezas?