BlackRock utiliza las ganancias de los mercados privados para ganar la guerra por el talento

El gestor de activos más grande del mundo está haciendo un movimiento sin precedentes en la batalla competitiva por el talento en inversión. BlackRock ha presentado un programa de participación en beneficios para ejecutivos que comparte las ganancias de sus fondos de mercados privados con líderes senior seleccionados, señalando la agresiva orientación de la compañía hacia las inversiones alternativas y su determinación de retener a los mejores talentos en medio de una competencia cada vez más intensa.

Esta audaz estrategia de compensación, lanzada el 13 de enero de 2026, refleja una transformación más amplia que está remodelando la industria global de inversiones. A medida que los mercados privados pasan de ser oportunidades de nicho a una necesidad principal, los gestores tradicionales deben competir directamente con potencias especializadas en private equity como Apollo, Blackstone y KKR. Los stakes nunca han sido tan altos, tanto en capital como en talento.

La jugada de 660 mil millones de dólares en mercados privados: por qué los gestores de activos luchan por el talento

El negocio de mercados privados de BlackRock ha crecido hasta alcanzar los 660 mil millones de dólares de sus 14 billones en activos totales bajo gestión, convirtiéndose en un motor clave de crecimiento para la firma. Este cambio dramático refleja una necesidad estratégica: el panorama de inversión está cambiando fundamentalmente.

Según proyecciones de la industria, el sector de alternativas superará los 24 billones de dólares en activos para 2028, frente a los 15 billones en 2022. Bank of New York ha calificado esta tendencia como un “renacimiento de las alternativas”, con los activos bajo gestión de inversores en patrimonio privado potencialmente triplicándose, de 4 billones a 12 billones de dólares.

Para empresas como BlackRock, ignorar este cambio no es una opción. Para satisfacer la demanda de los clientes por carteras integrales que incluyan private equity, infraestructura, deuda privada y bienes raíces, las firmas deben participar de manera significativa en los mercados privados. Pero poseer los activos es solo la mitad de la batalla: también hay que poseer el talento.

“Existe un potencial de beneficio sustancial, que es el principal motivador”, explicó Steven Kaplan, profesor de finanzas en la Booth School of Business de la Universidad de Chicago. “Pero también hay una fuerte demanda, ya que estos activos representan un segmento importante del mercado. Para ofrecer una cartera completa, las firmas deben participar en este espacio.”

Participación en beneficios para ejecutivos: cómo funciona la compensación en mercados privados

La mecánica del programa de BlackRock es sencilla pero potente. Los ejecutivos seleccionados reciben una parte de las ganancias de los fondos insignia de mercados privados de la firma—normalmente vehículos de inversión que gestionan más de 1 mil millones de dólares en infraestructura, deuda privada, adquisiciones y bienes raíces. Estas asignaciones de interés preferente se distribuyen solo después de que los fondos alcanzan un rendimiento mínimo anual, generalmente entre 7% y 8%, conocido como la tasa de obstáculo. Las ganancias por encima de este umbral se dividen, con la firma reteniendo el 20% y asignando partes a los ejecutivos participantes según sus contribuciones.

Para los beneficiarios individuales, la ventaja financiera puede ser sustancial. Según la firma de investigación de compensaciones Heidrick & Struggles, los principales ejecutivos de firmas de private equity reciben asignaciones de participación valoradas entre 150 y 225 millones de dólares durante el ciclo de vida de un fondo—asumiendo un rendimiento fuerte. Esto supera con creces los 30 a 40 millones de dólares en compensación anual típica de los CEOs de bancos de inversión.

Más allá de la economía pura, la participación en beneficios ofrece otro incentivo poderoso: un tratamiento fiscal preferencial. Los beneficiarios suelen tributar aproximadamente al 20%, clasificados como interés en asociación, en comparación con la tributación de la compensación regular, que puede llegar hasta el 37%. Esta ventaja estructural hace que las posiciones en mercados privados sean muy atractivas para profesionales con altos ingresos.

“Esta estructura es muy atractiva para los empleados, ya que los trata más como propietarios dentro de la entidad de inversión”, señaló Eric Hosken, socio de Compensation Advisory Partners. “La eficiencia fiscal es un gran atractivo.”

La gran fuga: por qué los mercados privados están captando talento

La urgencia detrás del movimiento de BlackRock es indiscutible. La migración de talento desde los mercados públicos y la gestión de activos tradicionales hacia los mercados privados se ha convertido en una avalancha, impulsada por disparidades en la compensación que parecen imposibles de cerrar en los marcos tradicionales.

Una encuesta reciente de Magellan Advisory Partners encontró que el 29% de los líderes en gestión de activos espera perder personal clave en el próximo año debido a captaciones, disrupciones organizacionales y reducciones en bonos. Al mismo tiempo, más de la mitad de los encuestados planea aumentar la contratación de ejecutivos—una señal tanto de una defensa activa como de una ambición ofensiva.

La brecha en la compensación refleja una realidad económica fundamental. R.J. Bannister, socio y director de operaciones en Farient Advisors, comentó: “Ha habido una migración de talento del sector público al privado, en gran parte impulsada por la compensación más atractiva que ofrecen los programas de participación en beneficios.”

El programa de participación en beneficios de BlackRock representa el reconocimiento de esta tendencia por parte de la dirección. De hecho, la junta de la firma ha añadido formalmente a los pesos pesados del private equity, como Apollo Global Management, Blackstone y KKR, a su grupo de referencia para la comparación de compensaciones ejecutivas—una reorientación drástica respecto a competidores tradicionales como Goldman Sachs, State Street y T. Rowe Price.

“Las firmas de gestión de activos han perdido talento considerable hacia el private equity”, añadió Kaplan con franqueza. “Si no recompensas adecuadamente a tus mejores talentos, se irán—y ese es el peor escenario.”

Cláusulas de confiscación y vesting diferido: cómo se asegura la retención en mercados privados

Aunque atractiva para los beneficiarios, la participación en beneficios de BlackRock incluye medidas estrictas. La firma ha implementado disposiciones severas diseñadas para desalentar salidas y asegurar la retención.

Si un participante se une a un competidor, lanza un fondo rival o participa en cualquier actividad competitiva, pierde toda su participación en el programa—tanto las partes ya adquiridas como las no adquiridas. Esta consecuencia binaria genera una enorme fricción para la salida, haciendo que la decisión de irse sea extraordinariamente costosa.

“Estas reglas están diseñadas para mantener a las personas clave en su lugar”, dijo Bannister. “Irse significa renunciar a un valor sustancial.” Aalap Shah, director general de Pearl Meyer, añadió que estas disposiciones cumplen una doble función: retener a los equipos internamente y disuadir a los competidores externos de hacer ofertas de reclutamiento, ya que cualquier contratación implica el costo oculto de reemplazo.

Además, BlackRock estructuró el programa con un calendario de vesting diferido. Los ejecutivos no adquieren derechos durante los primeros dos años; el vesting comienza solo en el tercer año de un período de cinco años. Este diseño, descrito como “inusual pero favorable a los inversores” por Steffen Pauls, fundador de Moonfare, asegura que el personal clave permanezca hasta que ocurra la primera distribución de participación.

Cabe señalar que, aunque las cláusulas de confiscación son comunes en la industria, la confiscación simultánea de tanto la participación ya adquirida como la no adquirida es relativamente poco frecuente, lo que amplifica el efecto de retención.

Estrategia en mercados privados: adquisiciones recientes y planes de expansión

El compromiso de BlackRock con los mercados privados va mucho más allá de la innovación en compensaciones. La firma ha llevado a cabo una serie de adquisiciones transformadoras para construir escala y capacidades competitivas.

En 2024, BlackRock adquirió Global Infrastructure Partners (GIP). En 2025, completó dos operaciones importantes: la adquisición de HPS Investment Partners y la compra de Preqin, el principal proveedor de datos sobre mercados privados, por 3.200 millones de dólares. Estas tres transacciones sumaron más de 15 mil millones de dólares en consideraciones combinadas en efectivo y acciones.

El CEO Larry Fink anunció recientemente un ambicioso objetivo de recaudación de fondos en mercados privados: 400 mil millones de dólares para 2030. Además, indicó que 2026 marcaría “nuestro primer año completo operando como una plataforma unificada con GIP, HPS y Preqin.”

Estas acciones no son periféricas. BlackRock ha establecido metas explícitas para que los mercados privados y la tecnología contribuyan con más del 20% de los ingresos de la compañía en el corto plazo. Con la firma reportando 24.200 millones de dólares en ingresos totales en su último año fiscal, los ingresos de mercados privados podrían alcanzar pronto los 5 mil millones o más.

Alineación del CEO y liderazgo estratégico

El programa de participación en beneficios de BlackRock se basa en un precedente establecido por su propio CEO, Larry Fink. En febrero de 2025, Fink participó en un esquema similar de interés preferente que cubría diez fondos insignia de mercados privados lanzados en 2024, lo que indica un compromiso de toda la junta con los mercados privados como prioridad estratégica.

Este enfoque refleja movimientos similares en Goldman Sachs, que el año pasado introdujo programas de participación en beneficios para el CEO David Solomon y otros líderes senior, cubriendo siete fondos alternativos lanzados en 2024. La estructura de Goldman también incluye cláusulas de confiscación y clawback para tanto la participación adquirida como la no adquirida si los ejecutivos se unen a competidores. Es importante destacar que los participantes de Goldman deben invertir capital personal—1 millón de dólares para altos ejecutivos y 50,000 dólares para otros.

Tanto los programas de BlackRock como los de Goldman representan esfuerzos deliberados por reequilibrar la compensación en línea con las realidades económicas de la inversión moderna.

La transformación de la gestión de activos: de ETFs a mercados privados

Estas innovaciones en compensación deben entenderse en el contexto de una transformación más amplia en la industria. Durante décadas, BlackRock construyó su reputación y escala en fondos indexados pasivos y ETFs de bajo costo bajo la marca iShares. La firma revolucionó los mercados globales mediante la democratización y la eficiencia en costos.

Hoy, la ventaja competitiva la tienen las firmas que pueden acceder y gestionar toda la gama de activos invertibles—lo que Steven Kaplan llama la “cartera de mercado”. A medida que private equity, capital de riesgo, inversiones en infraestructura, crédito privado y bienes raíces han expandido su participación en la riqueza total invertible, los gestores tradicionales no pueden ofrecer carteras integrales sin una participación significativa en mercados privados.

Este cambio estructural altera fundamentalmente la dinámica competitiva y los requisitos de talento. Ya no basta con gestionar pasivamente con excelencia; deben construir y retener profesionales de inversión privada de clase mundial—el talento que históricamente ha monopolizado el private equity.

El programa de participación en beneficios de BlackRock no es solo una innovación en compensación aislada. Es un movimiento estratégico calculado para competir por el talento necesario para participar en un mundo de inversiones dominado ahora por los mercados privados. Al ofrecer estructuras financieras antes reservadas para el private equity puro, BlackRock señala que comprende las nuevas reglas de la competencia.

La pregunta que enfrenta la industria es si esta estrategia funcionará. Si los 660 mil millones en activos de mercados privados y los 400 mil millones en recaudación de fondos objetivo no son suficientes sin una compensación equivalente a la de private equity, las guerras por el talento se intensificarán aún más, remodelando fundamentalmente cómo funciona la economía de la gestión de activos en toda la industria.