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Las acusaciones contra Jane Street por manipulación del mercado plantean preguntas sobre el mecanismo de redención del ETF de Bitcoin

El 26 de febrero, la especulación del mercado en torno a Jane Street reavivó las discusiones sobre el mecanismo de negociación de los ETFs de Bitcoin al contado. En ciertos días de negociación, los ETFs de Bitcoin al contado experimentaron fluctuaciones significativas en primas/descuentos que brevemente se desviaron del precio al contado, lo que generó dudas sobre si los Participantes Autorizados (APs) estaban utilizando el mecanismo de redención para arbitraje y amplificando la volatilidad del mercado.©©©
Las actividades de arbitraje de los AP básicamente buscan devolver los precios de las acciones del ETF a su valor liquidativo (NAV), lo cual es crucial para mantener la eficiencia del mercado. Sin embargo, debido a que el mercado de criptomonedas opera las 24 horas del día, mientras que los ETFs se negocian durante las horas tradicionales, junto con la alta volatilidad inherente de Bitcoin, es realmente posible amplificar las fluctuaciones de precios en ciertos momentos.🌐🌐🌐
Estructuralmente, los grandes creadores de mercado reducen los diferenciales de precios y mejoran la eficiencia del mercado mediante operaciones de alta frecuencia. Sin embargo, en condiciones extremas de mercado, si sus modelos algorítmicos ejecutan operaciones de cobertura a gran escala basadas en umbrales de activación de volatilidad, también podrían conducir a "retirada de liquidez" o "amplificación pasiva pro cíclica".⏸⏸⏸
La especulación en torno a Jane Street refleja esencialmente las ansiedades estructurales que surgen a medida que el mercado de ETFs de Bitcoin madura. Su fuerte dependencia de unos pocos creadores de mercado proporciona liquidez eficiente durante los mercados alcistas, pero puede amplificar la volatilidad en condiciones extremas. Una mayor transparencia sobre el tamaño del inventario de los participantes autorizados y las estructuras de cobertura podría aliviar las preocupaciones sobre el "arbitraje de caja negra".
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