El recorte de tasas de la Fed: por qué los mercados rechazan la política

La Reserva Federal se está preparando para recortar las tasas de interés por primera vez en 2025, con los mercados otorgando una probabilidad del 90% a una reducción de 25 puntos básicos en su reunión del 17 de septiembre.

Sin embargo, en una sorprendente contradicción, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años se aproxima al 5%, un nivel no visto desde la crisis financiera de 2008. Esta divergencia revela un problema más profundo: los inversores están exigiendo rendimientos más altos para mantener la deuda de EE. UU., lo que indica una disminución de la confianza en las políticas de la Reserva Federal.

🔶 El precio del gasto deficitario

En solo cinco semanas, el gobierno de EE. UU. ha emitido más de 200 mil millones de dólares en bonos, y el implacable ritmo de emisión está alejando a los inversores de los bonos del Tesoro a largo plazo.

Esto se refleja en el aumento de las primas por término, el rendimiento adicional que los inversores exigen por mantener bonos a largo plazo, que ahora están cerca de sus niveles más altos desde 2014.

Incluso con recortes de tasas a la vista, el mercado de bonos está efectivamente endureciendo las condiciones financieras por sí solo. Los inversores ya no están convencidos de que las acciones de la Reserva Federal puedan controlar los costos de endeudamiento en una economía cargada de deudas.

🔶 La amenaza persistente de la inflación

La inflación sigue siendo un problema urgente. La inflación subyacente ha vuelto a superar el 3% y está en aumento, erosionando el poder adquisitivo a un ritmo acelerado. A este ritmo, el dólar estadounidense perderá más del 25% de su valor en la próxima década, una asombrosa continuación de la disminución de aproximadamente el 25% en el poder adquisitivo desde 2020.

La decisión de la Fed de flexibilizar la política mientras la inflación se acelera arriesga alimentar un ciclo vicioso: la flexibilización monetaria combinada con el exceso fiscal está socavando la confianza en los mercados de deuda de EE. UU.

🔶 Lecciones del extranjero

Estados Unidos no está solo en este dilema. El Banco de Inglaterra ha recortado las tasas de interés cinco veces en un solo año, esperando contrarrestar la debilidad económica; sin embargo, los rendimientos de los bonos a 30 años del Reino Unido se dispararon al 5.70%, un máximo de 27 años. Lejos de estimular el crecimiento, los recortes de tasas empeoraron las expectativas de inflación, impulsando los rendimientos aún más altos.

De manera similar, Japón está experimentando ahora un cambio histórico. El rendimiento de su bono a 30 años ha alcanzado el 3.20%, más de 30 veces superior a los niveles de 2019. Los inversores están perdiendo la paciencia con la política monetaria agresiva, y los precios del oro han aumentado en sincronía con estos rendimientos en alza, enviando una advertencia contundente a los mercados globales.

🔶 Una advertencia de estanflación

La narrativa de la reducción de tasas de la Reserva Federal se basa en signos de un mercado laboral debilitado. El desempleo entre los jóvenes de 16 a 24 años ha aumentado al 10%, confirmando los temores de desaceleración económica. Sin embargo, reducir las tasas en medio de la inflación creciente es un clásico escenario de estanflación, donde el crecimiento se desacelera mientras los precios permanecen obstinadamente altos.

🔶 Los mercados están perdiendo la confianza

Este no es solo un problema de EE. UU.; es una crisis de deuda global en formación. Los rendimientos de los bonos en EE. UU., Reino Unido y Japón están aumentando a pesar de los recortes de tasas, reflejando un profundo escepticismo hacia la capacidad de los bancos centrales para gestionar el exceso fiscal.
El implacable rally del oro es otra confirmación. Los inversores están huyendo hacia activos tangibles, apostando a que la inflación y el gasto deficitario abrumarán los esfuerzos de la política monetaria.

La Fed puede recortar tasas en dos semanas, pero los mercados ya están señalando su rechazo. Esto es un aviso de que la era de la deuda barata ha terminado—y EE. UU. está entrando en una trampa de estanflación si los responsables de las políticas no actúan de manera decisiva.
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