¡El PCE de enero de EE.UU. se dará a conocer esta noche! ¿La inflación subyacente estimada alcanza 3.1%, impactando el cronograma de reducción de tasas?

Estados Unidos publicará esta noche (28) el índice de precios PCE de enero. El mercado estima que la tasa de aumento anual del núcleo PCE subirá a 3.1%, la mayor desde abril de 2024, muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal; lo que es aún más preocupante, la tendencia de que el PCE sea más “suave” que el CPI está empezando a desmoronarse. (Resumen previo: el CPI de EE. UU. en enero cayó a 2.4%, indicando una “disminución adicional de la inflación”; la probabilidad de reactivar recortes de tasas en junio subió a 51%) (Información adicional: Bloomberg: el impacto de la guerra entre EE. UU. e Irán en Bitcoin es limitado, consolidándose entre 60,000 y 70,000 dólares)

Estados Unidos dará a conocer esta noche a las 8:30 p.m. hora de Taiwán el índice de precios de gastos de consumo personal (PCE) de enero. El mercado en general estima que el PCE total aumentará un 2.9% anual, manteniéndose estable respecto al valor anterior, y un aumento mensual del 0.3%, ligeramente menor que el 0.4% del mes anterior.

En cuanto al núcleo PCE, se prevé que la tasa de aumento anual se acelere ligeramente a 3.1%, no solo alcanzando la mayor cifra desde abril de 2024, sino también superando ampliamente el objetivo de inflación del 2% establecido por la Reserva Federal.

La diferencia en ponderaciones entre CPI y PCE es la raíz de la discrepancia principal

¿Por qué las tendencias del CPI y del PCE, que miden la inflación, pueden ser tan divergentes? La clave está en que ambos asignan pesos diferentes a distintos artículos.

El CPI, elaborado por la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU., otorga un peso muy alto a los costos de vivienda. El indicador de “alquiler de vivienda principal” en enero subió solo un 0.1%, el nivel más bajo en cinco años; además, el CPI también asigna un peso considerable a los precios de autos usados, que han caído en los últimos tres meses, lo que en conjunto ha reducido la lectura general del CPI.

En comparación, el índice de precios PCE, elaborado por la Oficina de Análisis Económico (BEA), presta mayor atención a ciertos bienes específicos. Analistas de Barclays, Morgan Stanley y Bank of America señalan que en febrero, artículos como software de computadoras y joyas mostraron aumentos significativos en el CPI, pero su impacto en la inflación del PCE es mucho mayor. Las tres instituciones prevén que los precios de los bienes principales en el PCE de febrero aumentarán al menos un 0.8%, aproximadamente diez veces el incremento en datos relacionados del CPI en ese mismo período.

La “suavidad” habitual del PCE está siendo cuestionada

Entre los dos principales indicadores de precios en EE. UU., el PCE ha sido tradicionalmente más “suave”, con valores generalmente por debajo del CPI, y por ello ha sido la referencia preferida de la Reserva Federal para la política monetaria. Sin embargo, esta tendencia está enfrentando desafíos sin precedentes.

Economistas que analizaron en detalle los datos del CPI que corresponden a los componentes del PCE descubrieron que no solo la lectura de enero es preocupante, sino que la situación en febrero también podría serlo. Algunos analistas prevén que el núcleo PCE de febrero aumentará por segundo mes consecutivo en un 0.4%, e incluso algunos consideran que puede haber un aumento mayor.

Lo más preocupante es que estos datos empeoran justo antes del estallido de la guerra entre EE. UU. e Irán. Con el conflicto en curso, los costos de materias primas como energía y fertilizantes han subido considerablemente, y los efectos de transmisión de la inflación aún no se reflejan completamente en los datos actuales.

Bitcoin, en los primeros días del conflicto EE. UU.-Irán, cayó desde niveles previos a los ataques hasta aproximadamente 63,000 dólares, para luego recuperarse y subir a unos 70,100 dólares. La incertidumbre macroeconómica sigue siendo muy sensible en el mercado.

• PCE total (estimado para enero): aumento del 2.9% anual (sin cambios respecto al valor anterior), aumento mensual del 0.3%
• PCE núcleo (estimado para enero): aumento del 3.1% anual, 0.4% mensual, la mayor desde abril de 2024
• Perspectiva para el núcleo PCE en febrero: estimaciones de Barclays, Morgan Stanley y Bank of America indican un aumento mensual de al menos 0.8% en los bienes principales

Para la Reserva Federal, un núcleo PCE elevado significa que las condiciones para reactivar recortes de tasas en junio se están reduciendo. Aunque tras la publicación del CPI de enero el mercado elevó la probabilidad de recortes en junio al 51%, si los datos del PCE de esta noche son fuertes como se espera, la Fed tendrá aún más motivos para mantener las tasas estables, y las expectativas del mercado sobre recortes se ajustarán nuevamente.