La Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) votó el 12 de marzo de 2026 para recomendar exenciones limitadas para la negociación de valores de acciones tokenizadas, siempre que dichas actividades incluyan divulgaciones obligatorias, supervisión externa rutinaria y ejecución justa de órdenes para todos los inversores.
El presidente de la SEC, Paul Atkins, indicó durante la reunión que la Comisión considerará pronto una “exención de innovación” para facilitar la negociación limitada de valores tokenizados, con el objetivo de desarrollar un marco regulatorio a largo plazo que aproveche la tecnología blockchain y mantenga la protección de los inversores.
Recomendaciones del Comité sobre Tokenización
Disposiciones clave
El Comité Asesor de Inversores aprobó recomendaciones que respaldan la innovación basada en blockchain para la negociación de acciones, siempre que la actividad cumpla con ciertas salvaguardas. Estas incluyen divulgaciones obligatorias, supervisión externa rutinaria y “el requisito de que la negociación de valores de acciones tokenizadas busque garantizar que todos los inversores reciban las mejores condiciones para sus órdenes.”
El documento de recomendaciones reconoce que la tokenización puede mejorar la eficiencia en la liquidación, reducir el riesgo de liquidación y eliminar intermediarios innecesarios. A diferencia de la negociación tradicional de acciones —que involucra corredores, agentes de transferencia y bases de datos centralizadas de liquidación que pueden tardar un día o más en ejecutarse— las transacciones en cadena permiten que “la entrega del valor tokenizado y el pago puedan ocurrir en una sola transacción, con registros de propiedad integrados directamente en una blockchain.”
Consideraciones de riesgo
El comité también destacó los riesgos potenciales, señalando que “el riesgo más significativo asociado con la tokenización de valores de acciones es que estas reformas o concesiones de exenciones podrían introducir nuevos riesgos que los inversores no entienden y generar costos mayores que los beneficios de la tokenización.”
La recomendación enfatiza que los valores tokenizados siguen sujetos a las leyes federales de valores, requiriendo salvaguardas paralelas al sistema tradicional.
Comentarios del presidente Atkins
Marco de exención de innovación
En sus palabras de apertura en la reunión, el presidente Paul Atkins afirmó que espera que “la Comisión pronto considere una exención de innovación para facilitar la negociación limitada de ciertos valores tokenizados, con la vista puesta en desarrollar un marco regulatorio a largo plazo.” La exención sería limitada en tiempo y alcance, pero lo suficientemente prolongada para permitir la creación de reglas más duraderas.
Atkins señaló que el Grupo de Trabajo de Cripto de la SEC ha organizado varias mesas redondas, se ha reunido con cientos de participantes del mercado y ha recibido decenas de presentaciones escritas en los últimos 13 meses sobre cómo calibrar mejor las reglas para plataformas de negociación novedosas.
Filosofía regulatoria
Atkins describió varios principios que guían el enfoque de la SEC, incluyendo lograr lo que llamó la “dosis mínima efectiva de regulación.” Esto implica racionalizar las reglas con la materialidad como la “estrella del norte,” asegurando que los requisitos escalen con el tamaño y la madurez de la empresa, y evitando la “regulación por vergüenza” en asuntos de gobernanza corporativa.
Enfatizó que el mandato de la SEC es “la divulgación basada en la materialidad, no hacer cumplir la ortodoxia de gobernanza mediante la vergüenza,” dejando esas decisiones a los accionistas y directores.
Contexto de la reunión y otros temas
Primera reunión del IAC en 2026
La reunión del jueves marcó la primera reunión del Comité Asesor de Inversores del año. La agenda incluyó paneles sobre cómo reducir las cargas de divulgación innecesarias y abordar los desafíos que enfrentan los fondos públicos para obtener quórums en las reuniones de accionistas.
Atkins reconoció a los miembros del comité que se retiraron, agradeciéndoles por su trabajo “cuidadoso y riguroso” que “fortalece mucho los cimientos sobre los que dependen nuestros mercados.”
Discusión sobre la carga de divulgación
El primer panel examinó formas de reducir las cargas de divulgación que han aumentado dramáticamente en las últimas décadas. Los temas de discusión incluyeron escalar los requisitos con el tamaño y la madurez de la empresa, y potencialmente permitir que las empresas permanezcan en la “rampa de salida de la OPI” durante un mínimo de años en lugar de ser forzadas a salir después del primer año tras las ofertas iniciales.
Implicaciones para la industria
Camino a seguir
La recomendación del comité proporciona respaldo oficial al trabajo de la SEC sobre regulaciones de tokenización. Con el apoyo del Comité Asesor de Inversores, Atkins indicó que la Comisión avanzará hacia reglas formales, basándose en los extensos comentarios de la industria recopilados durante el último año.
Panorama competitivo
El movimiento posiciona a los mercados de EE. UU. para liderar en innovación de valores tokenizados, ya que otras jurisdicciones también exploran infraestructura de negociación basada en blockchain. Nasdaq anunció recientemente asociaciones con Seturion y Kraken para avanzar en liquidación tokenizada y distribución de acciones en Europa, señalando un interés institucional creciente en el espacio.
Preguntas frecuentes: Recomendaciones de la SEC sobre valores tokenizados
Q: ¿Qué recomendó el Comité Asesor de Inversores de la SEC respecto a los valores tokenizados?
A: El comité recomendó exenciones limitadas para la negociación de valores de acciones tokenizadas, siempre que incluyan divulgaciones obligatorias, supervisión externa rutinaria y ejecución justa de órdenes para todos los inversores. El objetivo es habilitar la negociación basada en blockchain mientras se mantiene la protección de los inversores.
Q: ¿Qué es la “exención de innovación” mencionada por el presidente Atkins?
A: La exención de innovación propuesta facilitaría la negociación limitada de ciertos valores tokenizados por un período definido, permitiendo que la SEC desarrolle un marco regulatorio a largo plazo basado en el comportamiento del mercado observado. Atkins indicó que la Comisión considerará pronto esta exención.
Q: ¿En qué se diferencia la tokenización de la negociación tradicional de acciones?
A: La negociación tradicional de acciones involucra corredores, agentes de transferencia y bases de datos centralizadas, que a menudo tardan un día o más en ejecutarse. La tokenización permite la entrega de valores y pago en una sola transacción en blockchain, con registros de propiedad integrados directamente en el libro mayor, potencialmente mejorando la eficiencia y reduciendo intermediarios.
Q: ¿Qué riesgos identificó el comité con respecto a los valores tokenizados?
A: El comité advirtió que las nuevas reglas podrían introducir riesgos que los inversores no entienden y generar costos que superan los beneficios. Enfatizaron que los valores tokenizados siguen sujetos a las leyes federales de valores y requieren salvaguardas paralelas al sistema tradicional.
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