Actualmente, la capitalización de mercado total en circulación del sector de juegos con criptomonedas es incluso inferior al monto total invertido por firmas de capital riesgo en este ámbito. Al mismo tiempo, 2025 se ha convertido en un año decisivo, con proyectos NFT que, de forma colectiva, se alejan de la etiqueta “NFT”.
El texto anterior es un extracto del informe 2026 Digital Assets Outlook de The Block.
Al comenzar 2025, el mercado NFT ya mostraba signos de debilidad y no consiguió revertir su tendencia bajista durante el año. Los volúmenes de transacción en todas las cadenas disminuyeron, con la actividad de mercado cada vez más concentrada en unas pocas IP líderes y ciertos programas de incentivos. La mayoría de las series NFT y los segmentos de nicho registraron poca actividad. Los datos reflejan esta contracción: el volumen total de trading de NFT en 2025 fue de solo 5 500 millones de dólares, significativamente por debajo del nivel de 2024, lo que supone un fuerte retroceso respecto al pico del mercado.
Un mercado NFT más pequeño y concentrado
Dentro de la actividad restante, Ethereum reforzó aún más su liderazgo. En 2025, aproximadamente el 45 % del volumen de trading de NFT se realizó en la red principal de Ethereum. Bitcoin y Solana, que atrajeron brevemente la atención en 2023–2024 por los auges de “Inscription” y NFT en SOL, han perdido impulso desde entonces. La cuota de Bitcoin en el volumen de trading de NFT cayó hasta cerca del 16 %, menos de la mitad que el año anterior, mientras que la de Solana descendió a cifras de un solo dígito.
La conclusión es clara: el mercado de trading de NFT es ahora más pequeño y cada vez más centrado en Ethereum. La liquidez se ha reducido, el trading secundario en la mayoría de las colecciones está prácticamente paralizado y las cadenas que antes se beneficiaban del entusiasmo del mercado ahora luchan por mantener la atención de los usuarios.
Evolución de plataformas y productos
A pesar del descenso general del volumen de trading, el panorama de productos en 2025 estuvo lejos de ser estático. Los marketplaces y los creadores experimentaron con nuevas tecnologías de base y modelos de negocio, y a menudo fueron más allá de los NFT como único tipo de activo en cadena.
El giro de Zora hacia el modelo de tokens
Zora es un ejemplo de esta transformación. A principios de año, Zora empezó a eliminar las funciones de minteo de NFT y comentarios en su aplicación y, a finales de febrero de 2025, lanzó una actualización de “token”. Desde entonces, cada nueva publicación en Zora se mina como un token ERC-20 único con un suministro fijo de 1 000 millones, abandonando el formato NFT único y no fungible.
Este cambio convierte esencialmente las publicaciones de los creadores en microtokens con mayor liquidez y menor fricción de trading, en lugar de coleccionables ilíquidos. El movimiento refleja un juicio claro: frente a los NFT de un solo uso, con poca liquidez y escaso valor secundario, los usuarios prefieren tokens ligeros y líquidos, fáciles de acumular, negociar y utilizar en programas de incentivos.
Los marketplaces evolucionan hacia plataformas todo en uno
Zora no es el único actor que amplía el alcance de su negocio. Los principales marketplaces de NFT, especialmente OpenSea y Magic Eden, se están posicionando activamente como plataformas multi-activo en lugar de simples sitios de listado de NFT. Más allá de su marketplace principal, ambos han invertido considerablemente en funciones de intercambio de tokens y herramientas de trading más amplias para adaptarse a la liquidez cambiante y a los intereses de los usuarios.
OpenSea recupera el liderazgo de mercado
El cambio más destacado de OpenSea es la recuperación de la cuota de mercado de NFT en Ethereum. Tras ceder el primer puesto a Blur durante casi tres años, OpenSea recuperó el liderazgo en 2025 y amplió considerablemente su ventaja.
A principios de 2025, OpenSea contaba con aproximadamente el 36 % del volumen de trading en el mercado de NFT de Ethereum/EVM, mientras que Blur tenía el 58 %. Al cierre del año, la cuota de OpenSea superó el 67 %, mientras que la de Blur cayó por debajo del 24 %. Pese a la reducción del volumen de trading en toda la industria, el valor de trading de NFT de OpenSea creció a doble dígito interanual, superando los 1 400 millones de dólares. En contraste, el volumen anual de trading de Blur cayó más de un 73 %.
Principales acontecimientos del año
En un contexto de enfriamiento de la actividad de mercado, solo unos pocos acontecimientos en 2025 influyeron realmente en la narrativa del sector NFT. La mayoría giró en torno a distribuciones de tokens vinculadas a IP de NFT o experimentos en verticales con utilidad clara.
Magic Eden lanza el token de plataforma
El lanzamiento del token de plataforma de Magic Eden y sus programas de incentivos fueron catalizadores clave para la actividad de mercado durante el año. El lanzamiento se desarrolló en tres fases: el airdrop del token ME en diciembre de 2024, la ampliación de mecanismos de staking y trading en abril de 2025 y el anuncio de un programa de recompensas retroactivas en agosto.
A pesar de estos esfuerzos, el volumen de trading del marketplace de Magic Eden siguió en descenso durante la mayor parte del año. Los repuntes puntuales de actividad no lograron compensar la debilidad persistente de la demanda de NFT. Esto deja clara una realidad central de 2025: los programas de incentivos pueden redirigir la liquidez existente, pero en un mercado en contracción, rara vez generan nueva liquidez.
Las principales IP de NFT emiten tokens de liquidez
Otra tendencia relevante es la decisión de las principales series NFT de emitir “tokens de ecosistema” fungibles, generando exposición líquida a sus marcas. Ejemplos destacados:
- Pudgy Penguins — PENGU
- Doodles — DOOD
- Azuki — ANIME
El objetivo común de estos lanzamientos es ampliar series NFT originalmente limitadas y estáticas hacia ecosistemas de tokens más grandes, permitiendo a los seguidores negociar, hacer staking o utilizarlos en productos futuros. Sin embargo, la evolución de sus precios pone de relieve el reto de mantener el impulso de las “culture coins” en 2025.
PENGU se lanzó a finales de 2024, subió casi un 40 % en su primera semana y luego cayó más de un 90 % en tres meses. El segundo trimestre trajo una fuerte recuperación, con valoraciones multiplicándose por diez, pero la segunda mitad del año supuso una nueva caída. Según este informe, la caída anual de PENGU supera el 60 %.
Este patrón es habitual: la expectación inicial, impulsada por la especulación sobre airdrops y la narrativa de marca (especialmente la fuerte presencia offline de Pudgy), se desvanece a medida que se agotan los incentivos y la demanda orgánica resulta insuficiente. Con pocos casos de uso claros o utilidad tangible—más allá del trading y vagas promesas de recompensas futuras—y un entorno macroeconómico desafiante para los activos de riesgo y las “culture coins”, la debilidad de precios persiste.
El token DOOD de Doodles siguió una trayectoria similar, aunque en un calendario diferente. Cayó casi un 75 % en los dos meses posteriores al lanzamiento, luego se estabilizó y repuntó cerca de un 160 % entre septiembre y octubre de 2025. El rally no duró y, al cierre del año, DOOD había caído casi un 50 % en el año.
El token ANIME de Azuki destaca por la ausencia de rebote significativo. Tras su lanzamiento a finales de enero de 2025, cayó rápidamente y, a diferencia de PENGU o DOOD, nunca experimentó un repunte relevante. Su precio cayó durante todo el año, con una caída acumulada superior al 90 %, siendo el peor desempeño entre los tres principales tokens de ecosistema NFT. El agotamiento del mercado respecto a las “culture coins” ha superado por completo la curiosidad inicial.
En resumen, estos tres tokens ofrecieron una rentabilidad anual combinada de aproximadamente -67 %, situándose entre las categorías de peor desempeño junto a los memecoins y los índices del sector gaming (véase el capítulo 1 de este informe).
La clave no es que el modelo de tokens de ecosistema sea defectuoso, sino que el mercado de 2025 carece de demanda estructural para los “tokens impulsados por la cultura”. En un entorno de liquidez restringida y con inversores que buscan flujos de caja claros o utilidad de protocolo, los tokens que dependen principalmente del reconocimiento de marca tienen dificultades para mantener un atractivo duradero. Sin mecanismos sólidos de quema, reparto de ingresos o derechos de gobernanza relevantes, estos activos se parecen más a apuestas apalancadas sobre modas pasajeras que a vehículos de valor IP a largo plazo.
Pudgy Penguins: entrando en el mainstream
Entre las series NFT que siguieron desarrollándose en el débil mercado de 2025, Pudgy Penguins destaca. Desde la perspectiva del branding y la promoción, el proyecto tuvo uno de los años más activos del sector:
- En enero de 2025, el equipo lanzó Abstract, una blockchain propia de capa 2, en mainnet.
- Walmart y Target continuaron vendiendo juguetes y merchandising Pudgy, llegando a un público amplio ajeno a las criptomonedas.
- La serie animada de Pudgy se estrenó en YouTube, reforzando aún más su presencia IP en medios digitales.
- En agosto, el proyecto obtuvo visibilidad deportiva gracias a una colaboración con un coche de carreras NASCAR en Darlington.
- Los peluches Pudgy aparecieron en la temporada 2 de “Platonic” de Apple TV, y un avance de noviembre anunció una colaboración con la IP de “Kung Fu Panda” de DreamWorks.
Estos hitos demuestran que, incluso con métricas en cadena débiles, las IP NFT pueden penetrar con éxito en la cultura mainstream. Sin embargo, a pesar del crecimiento de la marca, los NFT de Pudgy Penguins vieron caer su precio mínimo alrededor de un 75 % durante el año.
Mientras tanto, su token de ecosistema PENGU también cayó alrededor de un 60 % en el año, superando ligeramente a los propios NFT. Para los inversores que buscan exposición a la marca Pudgy, el token puede ser ahora una herramienta de inversión más conveniente y líquida, aunque su modelo económico no esté directamente vinculado a las ventas de productos o ingresos por medios.
El caso de Pudgy ilustra un reto estructural para los proyectos e IP NFT: los avances positivos de marca no se traducen automáticamente en un aumento de valor para los NFT o tokens asociados. Los consumidores mainstream se relacionan con la marca a través de juguetes, programas y colaboraciones, pero puede que nunca interactúen con los activos en cadena que dieron origen a la marca.
Hypurr NFT de Hyperliquid
Mientras muchos proyectos NFT han optado por emitir tokens fungibles, algunas comunidades de tokens nativos han seguido el camino opuesto, lanzando NFT como distintivos de identidad y credenciales de participación dentro de ecosistemas existentes. Hypurr NFT de Hyperliquid es un ejemplo destacado.
Hypurr se distribuyó a los miembros de la comunidad Hyperliquid según reglas de elegibilidad, premiando a los usuarios que operaron activamente en la plataforma antes del lanzamiento de su token nativo en noviembre de 2024. En mercados secundarios, su precio mínimo inicial superó los 55 000 dólares, con un pico histórico cercano a los 79 000 dólares, antes de estabilizarse en torno a los 28 000 dólares.
La fortaleza inicial se debió a varios factores: una comunidad de traders muy activa y leal, el estatus de símbolo de poseer un NFT escaso vinculado a una plataforma exitosa y la expectativa de utilidades futuras, como acceso exclusivo, recompensas o derechos de gobernanza.
Sin embargo, con el tiempo y la utilidad funcional limitada, los precios descendieron, reflejando la tendencia general a la toma de beneficios y evidenciando que no todos los coleccionistas están dispuestos a mantener NFT de alto valor como “insignias de identidad” ilíquidas a largo plazo.
El caso Hypurr demuestra que construir un camino de “token a NFT” sobre una comunidad madura y con encaje producto-mercado es viable. Pero también subraya la necesidad de definir claramente el papel de estos NFT—ya sea como credenciales de acceso, herramientas de fidelización o coleccionables—si se quiere que su valor perdure más allá de la expectación inicial.
El rebote efímero de CryptoPunks
Incluso en un año apagado, CryptoPunks provocó una breve oleada de atención. El precio mínimo subió alrededor de un 40 % entre julio y agosto de 2025, alcanzando un máximo de cerca de 54 ETH a mediados de julio, antes de reducirse a unos 30 ETH al momento de este informe.
Destaca no solo la volatilidad, sino también la evolución de la correlación con Ethereum (ETH). Desde principios de 2025 hasta el rally de julio, el coeficiente de correlación del precio mínimo de Punk con ETH fue de aproximadamente -0,28, lo que indica una ligera correlación negativa.
Durante el rebote de tres semanas, el coeficiente subió a 0,24, aún una relación débil. Esto sugiere que el rally estuvo impulsado por factores específicos—posiblemente grandes tenedores—más que por un apetito general de riesgo en el mercado. El gran cambio vino tras el pico de precio.
Desde el máximo local, la correlación de Punk con ETH aumentó hasta 0,87, lo que significa que volvió a funcionar como activo proxy de alta beta y alta volatilidad respecto a ETH. Esto es típico tras el estallido de una burbuja: cuando desaparecen los catalizadores específicos de la serie, los participantes del mercado lo tratan de nuevo como una apuesta apalancada sobre las oscilaciones del precio de Ethereum, y no como un vehículo de inversión completamente independiente.
NFT/GameFi: la brecha entre financiación y realización de valor
Desde el auge de Axie Infinity, la intersección entre NFT y gaming ha sido un gran tema de inversión, pero los datos de 2025 muestran que el sector aún no ha cumplido con su enorme financiación.
Aunque el ritmo se ha ralentizado, el capital riesgo sigue invirtiendo en proyectos NFT y GameFi, pero la recaudación anual en 2025 fue de solo 1 000 millones de dólares, un 65 % menos que en 2024. Mientras tanto, el valor total de mercado de los tokens NFT/gaming cayó más de un 60 % en el año, reflejando tanto la caída de precios como el bajo rendimiento de muchos proyectos lanzados.
Aún más llamativo, el valor total de mercado actual de los tokens NFT/gaming ronda los 14 000 millones de dólares, por debajo de la financiación histórica acumulada del sector, de unos 19 000 millones de dólares. Es decir, a precios actuales, toda la oferta circulante de tokens podría adquirirse teóricamente por menos que la financiación histórica total. Esta inversión de “la financiación supera la capitalización de mercado” revela que muchos proyectos, pese a contar con capital significativo, han tenido dificultades para lograr una adopción de usuarios duradera.
Perspectivas de NFT y gaming para 2026
De cara a 2026, los datos de 2025 apuntan a una trayectoria en “K” para las industrias NFT, IP vinculadas a NFT y de tokens: un pequeño número de proyectos seguirá construyendo audiencias y ocasionalmente provocará oscilaciones de liquidez, mientras que la mayoría de series y ecosistemas permanecerán apagados tanto en atención como en precio.
En el escenario base, el volumen de trading de NFT se mantendrá moderado, con la actividad de mercado centrada en la parte superior de la “K”—por ejemplo, Pudgy Penguins, CryptoPunks y ecosistemas especializados como las cartas de trading Pokémon, que cuentan con bases de usuarios claras, distribución offline o modelos de monetización maduros. Estos justifican la inversión continua en infraestructura y apoyo de mercado. La parte inferior incluye las numerosas series NFT lanzadas entre 2021 y 2024, que presentan poco trading, precios mínimos a la baja y experimentos con tokens que solo generan repuntes efímeros.
Una de las grandes lecciones de 2025 es que los avances positivos de marca no se traducen automáticamente en crecimiento de valor para los NFT o tokens asociados. Las credenciales de propiedad (NFT/tokens) que lanzaron estas marcas son solo una parte del sistema de valor global, cada vez más coexistiendo con canales mainstream—retail, streaming, redes sociales—que impulsan grandes audiencias e ingresos.
Para inversores y desarrolladores, el enfoque más sensato es el optimismo altamente selectivo. El espacio es más pequeño, más concentrado y más exigente que nunca. Sin embargo, en estos segmentos enfocados, los proyectos que integren estrechamente activos en cadena con productos reales, ingresos y comunidad aún pueden encontrar espacio para crecer, incluso cuando ha terminado la era de la apreciación generalizada de los NFT.
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