El mayor poseedor corporativo de Bitcoin del mundo, Strategy (anteriormente MicroStrategy), fue noticia en julio de 2026 tras tomar una decisión clave: detuvo la acumulación de Bitcoin. Según un informe 8-K presentado ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC), entre el 13 y el 19 de julio, Strategy vendió 2 732 318 acciones de MSTR, recaudando aproximadamente 263,5 millones de dólares, pero no adquirió ningún Bitcoin. Esto supone la cuarta semana consecutiva en la que la empresa se abstiene de comprar Bitcoin. ¿Por qué una institución que ha aumentado de forma constante sus reservas de Bitcoin desde 2020 ha pasado de repente a priorizar la liquidez en dólares? ¿Qué lógica de gestión de capital está detrás de este movimiento?
Cuatro semanas sin compras: la mayor pausa en adquisiciones hasta la fecha
La compra más reciente de Bitcoin por parte de Strategy se comunicó el 22 de junio de 2026, cuando la compañía adquirió 520 BTC. Desde entonces, Strategy no ha realizado nuevas operaciones con Bitcoin. A 20 de julio, la empresa mantiene sus reservas en 843 775 BTC por segunda semana consecutiva. Esta pausa representa el periodo más largo sin compras desde que Michael Saylor transformó la compañía en una especie de ETF apalancado sobre Bitcoin.
Durante este periodo, Strategy no solo dejó de comprar, sino que también vendió 3 588 BTC a principios de julio, obteniendo unos 216 millones de dólares para pagar dividendos de acciones preferentes. La estrategia de Bitcoin de la compañía está evolucionando, pasando de la acumulación unilateral a operaciones bidireccionales.
Venta de acciones MSTR para reforzar la liquidez: el efectivo supera los 3 200 millones de dólares
Según el informe presentado ante la SEC, entre el 13 y el 19 de julio, Strategy utilizó un programa de emisión de acciones en el mercado abierto ("at-the-market" o ATM) para vender lotes de acciones ordinarias de MSTR, obteniendo aproximadamente 263,5 millones de dólares netos tras costes. La empresa declaró que los ingresos se destinaron principalmente a incrementar sus reservas de efectivo en dólares estadounidenses.
A 19 de julio de 2026, las reservas en dólares de Strategy alcanzaban los 3 225 millones, 675 millones más que el 5 de julio. La compañía indicó que estos fondos están destinados al pago de dividendos de acciones preferentes y de intereses de deuda pendiente.
Cabe destacar que, durante esa semana, Strategy no emitió acciones preferentes, no recompró acciones ni adquirió Bitcoin. Todos los ingresos por venta de acciones se convirtieron en efectivo, en lugar de invertirse en Bitcoin como en ciclos anteriores.
Reservas de 843 775 BTC: coste, valor de mercado y pérdidas latentes
Actualmente, Strategy posee 843 775 BTC, lo que representa aproximadamente el 4 % del suministro total de 21 millones de Bitcoin. Al precio de mercado actual, este volumen se valora en unos 54 700 millones de dólares.
El coste medio de adquisición de Bitcoin para la compañía es de aproximadamente 75 476 dólares por BTC, con una inversión total cercana a 63 700 millones (incluyendo comisiones y gastos de transacción). Según el precio actual de Bitcoin, Strategy afronta una pérdida no realizada de alrededor de 9 000 millones de dólares.
Este volumen de reservas supera la liquidez de la mayoría de empresas cotizadas, lo que convierte a Strategy en un referente mundial en asignación corporativa de Bitcoin. Sin embargo, una posición tan elevada también expone a la compañía a una presión significativa en el balance durante caídas del precio de Bitcoin.
De "solo comprar" a gestión activa de capital: un cambio fundamental en la estrategia
El 29 de junio de 2026, Strategy anunció el lanzamiento de su Digital Credit Capital Framework, marcando la transición de la acumulación unilateral a una gestión proactiva del capital. Este marco incluye políticas sobre reservas en dólares, ajustes en dividendos de acciones preferentes, planes de recompra de valores, recompra de acciones ordinarias y estrategias de monetización de Bitcoin.
Por primera vez desde 2020, este marco rompe con el principio de "solo comprar, nunca vender", permitiendo la venta de Bitcoin bajo condiciones específicas para afrontar pagos de deuda y dividendos. El presidente ejecutivo Michael Saylor declaró en la presentación: "Strategy mantiene su compromiso con Bitcoin como principal activo de reserva de tesorería. El crédito digital requiere liquidez, disciplina y gestión activa del capital".
Los analistas consideran que las acciones recientes de Strategy demuestran la aplicación de este nuevo marco, priorizando la solidez del balance frente a la acumulación de Bitcoin a corto plazo.
Obligaciones de dividendos y presión de liquidez: ¿por qué dólares y no Bitcoin?
La pausa en la acumulación de Bitcoin y el giro hacia la liquidez en dólares responde principalmente a las obligaciones de pago de dividendos. La empresa ha emitido acciones preferentes que requieren pagos periódicos en efectivo, lo que implica la necesidad de dólares reales, no Bitcoin.
La dirección calcula que las reservas de Bitcoin de Strategy podrían cubrir 31 años de dividendos, pero las reservas en dólares solo cubren aproximadamente 1,8 años de obligaciones inmediatas. Con 3 000 millones de dólares en efectivo, la compañía puede afrontar unos 20,4 meses de dividendos anuales de acciones preferentes, que ascienden a 1 763 millones de dólares.
La venta de 3 588 BTC para cubrir el pago de dividendos pone de manifiesto la tensión entre ser el mayor defensor corporativo de Bitcoin y operar como una empresa cotizada con deberes fiduciarios. Al captar fondos mediante la venta de acciones en lugar de deuda, Strategy diluye el capital de los accionistas existentes, pero evita incrementar el apalancamiento de un balance ya muy expuesto a Bitcoin.
Valor de mercado y valor neto contable convergen: la lógica de valoración de MSTR evoluciona
Otro factor clave tras la pausa de Strategy es la convergencia entre el precio de sus acciones y el valor neto de los activos (NAV). La ratio entre capitalización bursátil y NAV de la empresa ha caído de 3,89x a aproximadamente 1,03x.
En julio de 2026, las acciones de MSTR cotizaban en torno a 101,95 dólares, lo que supone una caída de aproximadamente el 42,8 % en el primer semestre del año. En los últimos doce meses, el valor de la acción se ha desplomado desde un máximo de 473,83 dólares.
Cuando el mercado deja de pagar una prima significativa por las reservas de Bitcoin, la eficiencia de captar capital mediante emisión de acciones disminuye. Vender acciones para obtener liquidez y pausar la compra de Bitcoin es, en esencia, una decisión racional para la empresa cuando desaparecen las primas sobre el valor neto.
Caída del precio de Bitcoin y pérdidas latentes: restricciones financieras reales
El precio de Bitcoin ha caído cerca de un 48 % desde su máximo de octubre de 2025, cotizando actualmente en torno a 64 700 dólares, muy por debajo del coste medio de adquisición de Strategy (75 476 dólares).
El presidente y CEO, Phong Le, declaró a Bloomberg TV que la empresa solo evaluaría seriamente los riesgos asociados a la deuda si el precio de Bitcoin descendiera hasta el rango de 8 000–10 000 dólares. Actualmente, afirma sentirse "muy seguro" respecto al balance de la compañía y sostiene que su estructura financiera sigue siendo sólida.
A pesar del tono tranquilo de la dirección, los cerca de 9 000 millones de dólares en pérdidas no realizadas suponen una presión tangible. Si el precio de Bitcoin no se recupera, seguir comprando a precios elevados solo aumentaría el coste medio y ampliaría las pérdidas, lo que probablemente es la razón más pragmática detrás de la pausa de Strategy.
Conclusión
La pausa en la acumulación de Bitcoin y el refuerzo de las reservas de efectivo no implican un rechazo al valor a largo plazo de Bitcoin, sino una decisión de gestión activa del balance bajo el Digital Credit Capital Framework. Las reservas de 843 775 BTC de la compañía siguen siendo considerables, pero las obligaciones de dividendos, la desaparición de las primas sobre el valor neto y la presión de las pérdidas latentes han impulsado este ajuste estratégico. Al pasar de una política de "solo comprar" a operaciones bidireccionales, Strategy evoluciona de ser un simple defensor de Bitcoin a un gestor de capital más sofisticado. Esta transformación no solo afecta al destino de sus 843 775 BTC, sino que también ofrece a la industria cripto un nuevo marco para analizar el comportamiento institucional.
Preguntas frecuentes
¿Cuánto Bitcoin posee actualmente Strategy?
Strategy cuenta actualmente con 843 775 BTC, lo que representa cerca del 4 % del suministro total de 21 millones de Bitcoin. Al precio de mercado actual, estas reservas se valoran en aproximadamente 54 700 millones de dólares.
¿Cuáles son los costes de adquisición de Bitcoin para Strategy y su situación de beneficios/pérdidas?
La inversión total de la compañía ronda los 63 700 millones de dólares, con un coste medio de adquisición de 75 476 dólares por BTC. Dado que el precio actual de Bitcoin está por debajo de esta media, Strategy afronta una pérdida no realizada de unos 9 000 millones de dólares.
¿Cuántas acciones de MSTR vendió Strategy la semana pasada?
Según el informe 8-K presentado ante la SEC, Strategy vendió 2 732 318 acciones de MSTR entre el 13 y el 19 de julio de 2026, recaudando unos 263,5 millones de dólares.
¿Cuál es la reserva actual de dólares de Strategy?
A 19 de julio de 2026, las reservas en dólares de Strategy alcanzan los 3 225 millones.
¿Por qué Strategy pausó la acumulación de Bitcoin?
Strategy detuvo las compras de Bitcoin principalmente para cumplir con las obligaciones de pago de dividendos de acciones preferentes y aplicar el Digital Credit Capital Framework introducido a finales de junio, pasando de la acumulación unilateral a la gestión activa de capital. La dirección enfatiza que su estrategia de acumulación de Bitcoin a largo plazo no ha cambiado; esta pausa responde a una decisión de gestión de liquidez a corto plazo.
¿Cómo gestiona Strategy el riesgo de caídas en el precio de Bitcoin?
El presidente y CEO, Phong Le, declaró que la empresa solo evaluaría seriamente los riesgos asociados a la deuda si el precio de Bitcoin descendiera hasta el rango de 8 000–10 000 dólares. Actualmente, afirma sentirse "muy seguro" respecto al balance de la compañía.
