الدورة الفائقة للمعادن النادرة: فجوة الإمداد وإعادة تشكيل سلاسل التوريد الغربية وتأثيرها على آفاق الاست

في يونيو 2026، تسارعت وتيرة إعادة هيكلة سلسلة توريد العناصر الأرضية النادرة على مستوى العالم بشكل ملحوظ. فبعد قمة قادة مجموعة السبع في فرنسا، أصدرت المجموعة بيانًا تعهدت فيه بخفض الاعتماد على أي دولة واحدة في المعادن الاستراتيجية إلى أقل من %60 بحلول عام 2030، مع السعي للوصول إلى %50 في أقرب وقت ممكن. وفي الوقت ذاته تقريبًا، أعلنت الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي واليابان بشكل مشترك عن شراكة للمعادن الاستراتيجية بهدف تحفيز الطلب وتعزيز تنويع سلسلة التوريد.

وتأتي هذه التحركات السياسية مدفوعة بتزايد القلق العالمي بشأن سلسلة توريد العناصر الأرضية النادرة، باعتبارها موردًا استراتيجيًا. فالمغناطيسات الدائمة المصنوعة من العناصر الأرضية النادرة تُعد مواد أساسية لمحركات السيارات الكهربائية (EV)، وتوربينات الرياح، والروبوتات الصناعية، وأنظمة الدفاع وغيرها من الصناعات الاستراتيجية. ووفقًا لتقرير شركة CITIC Securities، من المتوقع أن يصل العجز العالمي في تلبية الطلب على أكسيد البراسيوديميوم-نيوديميوم (NdPr) إلى -9,000 طن متري في عام 2026، ويتسع إلى -13,000 طن في 2027، ثم إلى -21,000 طن في 2028.

وفي ظل تشدد ديناميكيات العرض والطلب وإعادة هيكلة سلسلة التوريد، يشهد قطاع العناصر الأرضية النادرة إعادة تقييم في القيمة السوقية. تركز هذه التحليلات على شركات رئيسية مثل MP Materials وUSA Rare Earth وLynas Rare Earths، مع استعراض محركات نموها ومخاطر الاستثمار فيها.

أساسيات العرض والطلب: اتساع الفجوة يدفع الأسعار نحو الصعود

السردية الأساسية في سوق العناصر الأرضية النادرة هي اتساع الفجوة المستمر بين العرض والطلب.

فعلى جانب العرض، ينمو إنتاج مناجم العناصر الأرضية النادرة عالميًا بوتيرة محدودة. وتشير بيانات القطاع إلى أن إنتاج العناصر الأرضية النادرة عالميًا سيرتفع بنسبة %2.6 فقط في 2025 ليصل إلى 390,000 طن متري (ما يعادل REO)، وهو معدل أقل بكثير من وتيرة نمو الطلب. في الوقت نفسه، تتطلب القدرات العالمية الجديدة لتكرير وفصل العناصر الأرضية النادرة فترات تنفيذ طويلة، واستثمارات رأسمالية ضخمة، كما تواجه حواجز تقنية مرتفعة، ما يجعل من غير المرجح حدوث زيادات كبيرة في المدى القصير.

أما على جانب الطلب، فيأتي النمو من عدة قطاعات. فالمركبات الكهربائية هي المحرك الأكبر للنمو الإضافي—إذ يتطلب كل محرك سيارة كهربائية من 2 إلى 4 كيلوغرامات من المواد المغناطيسية عالية الأداء، وهو ما يفوق بكثير ما تحتاجه السيارات التقليدية. ومع استمرار ارتفاع انتشار السيارات الكهربائية عالميًا، فقد تضاعف الطلب على مغناطيسات العناصر الأرضية النادرة أكثر من الضعف منذ 2015. كما تظهر طاقة الرياح، والروبوتات الصناعية، والروبوتات البشرية، وخوادم الذكاء الاصطناعي كمصادر جديدة للطلب.

وتتوقع CITIC Securities أن يصل العجز العالمي في تلبية الطلب على NdPr إلى -5,000 طن في 2025، و-9,000 طن في 2026، و-13,000 طن في 2027، و-21,000 طن في 2028. ويوفر هذا الاتساع في الفجوة دعمًا هيكليًا طويل الأمد لأسعار العناصر الأرضية النادرة. وترى شركة الاستشارات Adamas Intelligence أنه مع توسع تطبيقات المغناطيسات عالية الأداء في السيارات الكهربائية وطاقة الرياح والروبوتات وغيرها، سيستمر الطلب على NdPr في النمو بثبات. وفي ظل محدودية نمو العرض، من المتوقع أن تتجه الأسعار للارتفاع بشكل معتدل حتى عام 2030.

تشكل هذه الديناميكية في العرض والطلب الأساس المنطقي لإعادة تقييم أسهم قطاع العناصر الأرضية النادرة على المدى الطويل.

MP Materials: المنجم الوحيد واسع النطاق في أمريكا الشمالية والتكامل الرأسي

تشغّل شركة MP Materials (رمزها في بورصة نيويورك: MP) منجم Mountain Pass، وهو المنجم الوحيد للعناصر الأرضية النادرة على نطاق تجاري في أمريكا الشمالية. وتُعد الشركة الغربية الوحيدة التي حققت التكامل الرأسي من التعدين حتى تصنيع المغناطيسات.

تسارع الإنتاج. في الربع الأول من 2026، أنتجت MP Materials رقمًا قياسيًا بلغ 917 طنًا متريًا من NdPr، بزيادة %63 على أساس سنوي. أما في عام 2025 ككل، فقد بلغ إنتاج Mountain Pass من NdPr نحو 2,599 طنًا متريًا، أي أكثر من ضعف إنتاج 2024 البالغ 1,294 طنًا. كما وصل إنتاج مركزات أكسيد العناصر الأرضية النادرة (REO) إلى 50,692 طنًا متريًا، بزيادة %12 على أساس سنوي.

تسريع التصنيع في المصب. حققت MP Materials الإنتاج التجاري لمغناطيسات NdFeB في منشأة Independence في فورت وورث، تكساس، وبدأت في تزويد شركة General Motors في مارس 2025. ويبرز هنا مشروع مصنع المغناطيسات "10X"، باستثمار قدره 1.25 مليار دولار، والمقرر أن يبدأ الإنتاج في 2028 بطاقة سنوية تبلغ حوالي 7,000 طن متري من مغناطيسات العناصر الأرضية النادرة. وبالاقتران مع الطاقة الإنتاجية البالغة 3,000 طن في منشأة Independence، ستصل القدرة الإجمالية لـ MP Materials إلى 10,000 طن متري سنويًا.

الدعم الحكومي يعزز التسعير. في 2025، دخلت MP Materials في شراكة رائدة بين القطاعين العام والخاص مع الحكومة الأمريكية، حيث تم تحديد سعر أدنى يبلغ 110 دولار لكل كيلوغرام من منتجات NdPr الخاصة بها. ويشير محللو Bank of America إلى أن MP Materials هي "المنتج الغربي الوحيد المتكامل رأسيًا من العناصر الأرضية النادرة إلى المغناطيسات"، مع استراتيجية طويلة الأمد للقضاء على الاعتماد على موردين من دول بعينها. وتحافظ الشركة على تصنيف "شراء" وسعر مستهدف يبلغ 85 دولار، مع توقع أن يتحول ربح السهم المعدل من خسارة في 2025 إلى 0.49 دولار في 2026.

ويبلغ متوسط السعر المستهدف من قبل محللي وول ستريت لسهم MP حوالي 80 دولار، ما يعني ارتفاعًا بنحو %36 عن المستويات الحالية.

USA Rare Earth: من التمويل الفدرالي إلى التكامل الكامل "من المنجم إلى المغناطيس"

تُعد USA Rare Earth (رمزها في ناسداك: USAR) شركة حديثة نسبيًا في قطاع العناصر الأرضية النادرة، إلا أن قوتها المالية وتموضعها الاستراتيجي لا يُستهان بهما.

محطة فاصلة: تشغيل منشأة الهيدروميتالورجيا. في 15 يونيو 2026، أعلنت USA Rare Earth عن بدء تشغيل منشأتها التجريبية للهيدروميتالورجيا في Wheat Ridge، كولورادو. وتهدف المنشأة إلى تحقيق الفصل التجاري لأكاسيد العناصر الأرضية الثقيلة—بما في ذلك الديسبروسيوم والتيربيوم والإيتريوم، وهي جميعها عناصر أساسية ولكن يصعب إنتاجها لمغناطيسات الأداء العالي—بحلول الربع الثالث من 2026. وتُعد هذه الخطوة إنجازًا يجعل USA Rare Earth واحدة من الشركات غير الآسيوية القليلة القادرة على إنتاج أكاسيد العناصر الأرضية الثقيلة على نطاق تجاري.

التمويل الفدرالي يعيد تشكيل الوضع المالي. حصلت USA Rare Earth على تمويل يصل إلى 1.6 مليار دولار بموجب قانون CHIPS من وزارة التجارة الأمريكية، بما في ذلك 277 مليون دولار منحًا فدرالية مباشرة و1.3 مليار دولار كقروض مضمونة. ومن اللافت أن الحكومة الأمريكية استحوذت على %10 من أسهم الشركة بسعر 17.17 دولار للسهم. ويشير المحللون إلى أن وجود الحكومة الفدرالية كمساهم رئيسي يقلل بشكل كبير من مخاطر التشغيل على المدى القريب.

المصنع الضخم في ساوث كارولينا. إلى جانب منشأة كولورادو، تستثمر USA Rare Earth في مشروع بقيمة 1.2 مليار دولار في منتزه Bailey الصناعي في ساوث كارولينا. وعند تشغيله، يهدف المصنع إلى إنتاج 10,000 طن متري من مغناطيسات NdFeB و10,000 طن من سبائك strip-cast سنويًا. ومن خلال السيطرة على مراحل متعددة من معالجة الأكاسيد إلى تصنيع المغناطيسات، تتمتع الشركة بفرصة التقاط القيمة عبر سلسلة التوريد.

استراتيجية المواد الخام العالمية. لتأمين المواد الأولية، تسعى الشركة للاستحواذ على مجموعة Serra Verde البرازيلية بقيمة 2.8 مليار دولار، وهي الشركة غير الآسيوية الوحيدة التي تنتج جميع العناصر الأرضية النادرة المغناطيسية الأربعة (بما في ذلك الثقيلة) على نطاق واسع. وفي الوقت ذاته، يتقدم مشروع Round Top في تكساس بدراسات الجدوى، مستهدفًا بدء الإنتاج بنهاية 2028.

ويحمل المحللون إجماعًا على تصنيف "شراء قوي" لسهم USAR، مع متوسط سعر مستهدف يبلغ 32.75 دولار.

Lynas Rare Earths: تقود توسيع طاقة العناصر الأرضية النادرة الثقيلة

تُعد شركة Lynas Rare Earths (رمزها في بورصة أستراليا: LYC، وفي السوق الأمريكي OTC: LYSDY)، شركة أسترالية مدرجة، وهي لاعب رئيسي آخر في قطاع العناصر الأرضية النادرة.

ففي الربع الثالث من السنة المالية 2026 (المنتهي في 31 مارس 2026)، أنتجت Lynas نحو 1,996 طنًا متريًا من NdPr، بزيادة %32 على أساس سنوي. كما سلمت الشركة أول شحناتها من أكاسيد الديسبروسيوم والتيربيوم خلال نفس الفترة.

ويبرز بشكل خاص إنجاز Lynas في العناصر الأرضية النادرة الثقيلة. ففي مارس 2026، حققت الشركة أول إنتاج تجاري لأكسيد الساماريوم—قبل الجدول الزمني الأصلي المقرر في أبريل. ويُعد أكسيد الساماريوم مطلوبًا بشدة في تطبيقات المغناطيسات عالية الأداء والإلكترونيات والصناعات الجوية. ويجعل هذا الإنجاز من Lynas الشركة الوحيدة غير الآسيوية القادرة على إنتاج أكاسيد الساماريوم والديسبروسيوم والتيربيوم تجاريًا.

وتخطط Lynas لتوسيع نطاق منتجاتها خلال العامين المقبلين ليشمل الجادولينيوم والديسبروسيوم والتيربيوم والإيتريوم واللوتيتيوم. وفي مارس 2026، وقعت الشركة أيضًا عقدًا ملزمًا لمدة أربع سنوات مع وزارة الدفاع الأمريكية. ومن المتوقع أن ترفع منشأة الشركة في ماليزيا طاقة تركيز اللانثانوم من 95,000 إلى 110,000 طن متري سنويًا.

أسهم أخرى في قطاع العناصر الأرضية النادرة تستحق المتابعة

بالإضافة إلى الشركات الثلاث السابقة، هناك شركات أخرى ذات صلة بالعناصر الأرضية النادرة تستحق انتباه المستثمرين:

Rare Earths Americas (REA): أدرجت في بورصة نيويورك في مايو 2026، وتركز على العناصر الأرضية النادرة الثقيلة لمغناطيسات الدوام والاستعمالات الدفاعية. ويخطط مشروع Shiloh في جورجيا لإكمال أكثر من 20,000 متر من الحفر في 2026. ويحمل السهم تصنيف إجماع "شراء" مع متوسط سعر مستهدف يبلغ 29.25 دولار.

Brazilian Rare Earths (رمزها في بورصة أستراليا: BRE): تخطط BRE لإنشاء سلسلة كاملة لتكرير العناصر الأرضية النادرة في البرازيل، من التعدين حتى فصل الأكاسيد. وقد أظهر مشروع Monte Alto نتائج ميدانية ممتازة، مع عينات سطحية تصل نسبة TREO فيها إلى %39.6.

Ucore Rare Metals (رمزها في بورصة TSXV: UCU): دخلت Ucore في شراكة استراتيجية مع شركة Sumitomo اليابانية لبناء سلسلة توريد متنوعة للعناصر الأرضية النادرة في أمريكا الشمالية والدول الحليفة. وتخطط Ucore لبناء منشآت لمعالجة العناصر الأرضية النادرة الثقيلة والخفيفة في لويزيانا.

مخاطر الاستثمار واعتبارات عملية

رغم السردية القوية لنمو أسهم قطاع العناصر الأرضية النادرة، ينبغي على المستثمرين الانتباه للمخاطر التالية:

قيود الربحية. لا تزال كل من MP Materials وUSA Rare Earth في مراحل مبكرة، حيث تستثمران بكثافة في تطوير المناجم والمنشآت الصناعية. وتبقى MP Materials ذات تدفقات نقدية سلبية، كما أن تحسين الربحية يتطلب وقتًا واستمرار التنفيذ. أما منشأة Wheat Ridge التابعة لـ USA Rare Earth فلا تزال منشأة تجريبية ولم تصل بعد إلى التشغيل التجاري المستقر.

مخاطر تقلب الأسعار. رغم أن أسعار العناصر الأرضية النادرة مدعومة هيكليًا بفجوة العرض والطلب، إلا أن التقلبات على المدى القصير تبقى مرتفعة. إذ يمكن أن تؤثر معنويات السوق، وتغير السياسات، وتطورات المواد البديلة على الأسعار. ويُعد التصحيح الموسمي في سوق العناصر الأرضية النادرة في مايو مثالًا على ذلك.

العلاوة الجيوسياسية كسلاح ذو حدين. تتضمن التقييمات الحالية لأسهم القطاع علاوة جيوسياسية كبيرة. وإذا تراجعت الحاجة الملحة لتنويع سلسلة التوريد أو ضعفت السياسات الداعمة، فقد تتقلص هذه العلاوة.

مخاطر التنفيذ. تواجه مشاريع تطوير المناجم وبناء المصافي وتشغيل مصانع المغناطيسات تحديات تقنية ومالية وزمنية. فمن المقرر أن يبدأ مصنع MP "10X" العمل في 2028، ويستهدف مشروع Round Top التابع لـ USA Rare Earth نهاية 2028—وقد تتعرض هذه الجداول الزمنية للتأخير.

الخلاصة

تشهد سلسلة توريد العناصر الأرضية النادرة العالمية تحولًا عميقًا. فمن أهداف التنويع التي وضعتها مجموعة السبع، إلى التمويل الحكومي الضخم للمشاريع المحلية، باتت القيمة الاستراتيجية للعناصر الأرضية النادرة معترفًا بها على أعلى المستويات السياسية.

وفي الوقت ذاته، توفر أساسيات العرض والطلب دعمًا قويًا. إذ تتوقع CITIC Securities أن تتسع فجوة العرض والطلب العالمية على NdPr من -9,000 طن في 2026 إلى -21,000 طن في 2028. وتدفع محركات النمو المتنوعة—من السيارات الكهربائية إلى طاقة الرياح والروبوتات ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي—العناصر الأرضية النادرة للتحول من سلعة دورية إلى أصل نمو هيكلي.

وفي هذا السياق، تشكل MP Materials، بمنجمها الوحيد واسع النطاق في أمريكا الشمالية وتكاملها الرأسي؛ وUSA Rare Earth، التي تستفيد من التمويل الفدرالي والتوسع الكامل في سلسلة القيمة؛ وLynas، بسبقها في العناصر الأرضية النادرة الثقيلة، مثلث الفرص الرئيسي للاستثمار في القطاع. كما توفر شركات ناشئة مثل Rare Earths Americas وBrazilian Rare Earths خيارات متنوعة للمستثمرين.

ومع ذلك، ورغم أن السرديات الجيوسياسية قد ترفع التقييمات، إلا أنها لا تغني عن الأساسيات. فالإنتاج القياسي، والتمويل الفدرالي، والاختراقات في العناصر الثقيلة، وخطط المصانع الضخمة كلها مؤشرات إيجابية، لكن تحقيق الربحية المستدامة لا يزال قيد التحقق. وبالنسبة للمستثمرين في هذا القطاع، قد يكون فهم السردية، والتحقق من البيانات، وإدارة أحجام المراكز، والتحلي بالصبر، هي أفضل الاستراتيجيات لتجاوز الدورة.

الأسئلة الشائعة

س: كيف يمكننا تقييم توقعات الأسعار للعناصر الأرضية النادرة في 2026؟

تتوقع CITIC Securities عجزًا عالميًا في تلبية الطلب على NdPr بنحو -9,000 طن في 2026، يتسع إلى -13,000 طن في 2027 و-21,000 طن في 2028. فعلى جانب العرض، تحد إدارة الحصص وفترات التوسع الطويلة من النمو؛ أما على جانب الطلب، فالمركبات الكهربائية وطاقة الرياح والروبوتات تواصل دفع التوسع. وبشكل عام، تحظى أسعار العناصر الأرضية النادرة في 2026 بدعم هيكلي، رغم احتمالية حدوث تصحيحات قصيرة الأجل.

س: أي الأسهم أكثر جدارة بالمتابعة: MP Materials أم USA Rare Earth؟

لكل منهما خصائص مختلفة. فشركة MP Materials (رمزها في بورصة نيويورك: MP) تشغل المنجم الوحيد واسع النطاق في أمريكا الشمالية، وهي أكبر وأكثر نضجًا في عملياتها، مع متوسط سعر مستهدف من المحللين يبلغ حوالي 80 دولار. أما USA Rare Earth (رمزها في ناسداك: USAR) فقد حصلت على تمويل فدرالي بقيمة 1.6 مليار دولار وهي في مرحلة بناء القدرات، ما يوفر إمكانات صعود أكبر، بمتوسط سعر مستهدف يبلغ 32.75 دولار. وينبغي للمستثمرين الاختيار بناءً على مدى تقبلهم للمخاطر.

س: هل يمكن للغرب تأسيس سلسلة توريد مستقلة للعناصر الأرضية النادرة في المدى القصير؟

ليس بالكامل في المدى القصير. فعمليات تكرير وفصل العناصر الأرضية النادرة معقدة وتتطلب فترات تنفيذ طويلة. فمن المقرر أن يبدأ مصنع MP "10X" في 2028، ويستهدف مشروع Round Top التابع لـ USA Rare Earth نهاية 2028. وسيستغرق بناء سلسلة توريد متكاملة "من المنجم إلى المغناطيس" من 5 إلى 10 سنوات. ويجري العمل على التنويع، لكن من الصعب كسر الاعتماد في المدى القصير.

س: ما هي المحركات الرئيسية لنمو الطلب على مغناطيسات العناصر الأرضية النادرة الدائمة؟

تُعد السيارات الكهربائية المحرك الأكبر للنمو الإضافي، إذ يتطلب كل مركبة من 2 إلى 4 كيلوغرامات من المغناطيسات عالية الأداء. كما تستهلك طاقة الرياح، والروبوتات الصناعية، والروبوتات البشرية، وأنظمة الطاقة والتبريد في خوادم الذكاء الاصطناعي كميات كبيرة من مغناطيسات العناصر الأرضية النادرة. ويوفر هذا النمو الهيكلي في هذه القطاعات دعمًا طويل الأمد للطلب.

س: ما هي المخاطر الرئيسية للاستثمار في أسهم قطاع العناصر الأرضية النادرة؟

تشمل المخاطر الرئيسية: 1) قيود الربحية—فمعظم شركات القطاع لا تزال في مرحلة الاستثمار وتحقق تدفقات نقدية سلبية؛ 2) تقلب الأسعار—إذ تتسم أسعار العناصر الأرضية النادرة بحساسية عالية للسياسات ومعنويات السوق؛ 3) العلاوة الجيوسياسية كسلاح ذو حدين—فإذا تراجعت السياسات الداعمة، قد تتعرض التقييمات للضغط؛ 4) مخاطر التنفيذ—إذ يمكن أن تتعرض جداول تطوير المناجم والمصانع للتأخير.