В 2026 году на рынке капитала США происходит событие исторического масштаба: акции действительно переходят «на блокчейн». В марте Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) официально одобрила предложенные Nasdaq поправки к правилам торговли токенизированными ценными бумагами. Теперь допущенные к торгам акции и биржевые фонды (ETF) можно покупать и продавать, а также осуществлять расчёты в токенизированной форме внутри традиционной торговой системы. Вскоре после этого NYSE Texas, входящая в группу NYSE, подала и реализовала аналогичные изменения в правилах. При этом материнская компания NYSE — Intercontinental Exchange — объявила о разработке новой платформы для токенизированных ценных бумаг с акцентом на круглосуточную торговлю, мгновенные расчёты и интеграцию финансирования через стейблкоины.
Эта череда событий поставила перед криптоиндустрией и традиционными финансами ключевой вопрос: могут ли токенизированные акции в итоге вытеснить традиционные биржи вроде Nasdaq?
Ответ Nasdaq — когда традиционные биржи принимают блокчейн
Самые весомые ответы часто исходят изнутри отрасли. 18 марта 2026 года SEC официально одобрила предложение Nasdaq от сентября 2025 года о внесении изменений в правила торговли токенизированными ценными бумагами (SR-NASDAQ-2025-072). Это решение не создаёт нового нерегулируемого «блокчейн-казино». Напротив, оно внедряет технологию блокчейн в существующую национальную рыночную инфраструктуру.
Выборы, сделанные Nasdaq, ясно дают понять: токенизация — это не замена, а усовершенствование. Согласно утверждённым SEC правилам, токенизированные и традиционные ценные бумаги будут торговаться «бок о бок, на равных условиях и по одинаковым ценам» на торговой площадке Nasdaq. Токенизированные ценные бумаги должны быть полностью взаимозаменяемыми с традиционными аналогами, иметь одинаковые CUSIP-номера и тикеры. Владельцы получают идентичные права акционеров — дивиденды, голосование и распределение остаточных активов. Оба типа активов размещаются в едином стакане заявок с равным приоритетом исполнения.
Такой подход отвечает на главный вопрос дискуссии о замещении: токенизированные акции не создают параллельного «теневого рынка» Nasdaq, а обеспечивают эволюционное обновление инфраструктуры самой биржи. В более широком смысле действия Nasdaq и NYSE показывают: традиционные биржи больше не воспринимают блокчейн как внешнюю угрозу — они активно интегрируют его. Если раньше считалось, что криптобиржи «вытеснят» традиционные площадки, теперь более вероятен сценарий, при котором классические биржи будут развиваться за счёт технологических апгрейдов.
Масштаб: от 1,5 млрд до 5 трлн долларов
Второй ключевой аргумент в пользу замещения — размер рынка. К маю 2026 года совокупная стоимость токенизированных реальных активов (RWA) на блокчейне, за вычетом стейблкоинов, достигла примерно 3,1–3,4 млрд долларов — это значительно больше, чем 540–600 млн долларов на начало 2025 года. Из этой суммы на токенизированные публичные акции приходится около 1,5 млрд долларов, что в пять раз превышает показатель начала 2025 года.
Если рассматривать изолированно, 1,5 млрд долларов — это капитализация средней публичной компании, практически незаметная на фоне годового оборота Nasdaq, измеряемого триллионами. Однако главное здесь — темпы роста. В первом квартале 2026 года совокупная стоимость токенизированных акций на блокчейне впервые превысила 1 млрд долларов, увеличившись почти в 29 раз за двенадцать месяцев.
Лидеры отрасли озвучивают ещё более амбициозные прогнозы. 10 июня 2026 года генеральный директор Securitize Карлос Доминго заявил, что токенизированные акции могут увеличить рынок RWA с текущих 30 млрд до 5 трлн долларов. По его словам, совокупная стоимость мировых рынков акций и ETF составляет около 150 трлн долларов. Если всего 2–3% этого объёма перейдёт на блокчейн, рынок приблизится к 5 трлн долларов. Доминго считает, что именно токенизированные акции, а не частные кредиты или гособлигации, станут главным драйвером роста.
Объём в 5 трлн долларов уже привлекает внимание традиционных бирж, но это всего около 3% от общей капитализации мирового рынка акций. Задача токенизированных акций никогда не заключалась в «устранении» Nasdaq. Их цель — создать более эффективную, дешевую и гибко настраиваемую «вторую колею» для движения капитала.
Кто лидирует на рынке токенизированных акций?
Сейчас рынок токенизированных акций крайне сконцентрирован. По данным Token Terminal за май 2026 года, капитализация токенизированных публичных акций достигла 1,5 млрд долларов. Это 2 649 токенизированных активов, 10 блокчейн-сетей и 11 эмитентов. Лидер — Ondo Finance с капитализацией 963,3 млн долларов (63,1% рынка). На втором месте — xStocks с 402,7 млн долларов (26,4%). Вместе эти два игрока контролируют 89,5% рынка.
Продукт Ondo Finance — Ondo Global Markets — поддерживает более 250 токенизированных активов в таких секторах, как искусственный интеллект, энергетика, биотехнологии, оборона и биткоин-ETF. TVL компании вырос с примерно 534 млн долларов в 2024 году до более 3 млрд долларов в 2026 году. В партнёрскую сеть Ondo входят более 150 организаций, включая BlackRock, Fidelity, Goldman Sachs и J.P. Morgan.
Однако столь высокая концентрация свидетельствует и о незрелости сектора. Для сравнения, ранние участники, такие как Backed Finance, пока не смогли увеличить TVL своих токенизированных акций выше 10 млн долларов, а суточные объёмы торгов иногда не превышают 4 000 долларов. История также даёт поводы для осторожности: в 2021 году Binance запустила токенизированные акции Tesla, Coinbase, Apple и других компаний, но уже через несколько недель столкнулась с предупреждениями регуляторов Великобритании и Германии и менее чем за три месяца полностью прекратила эти продукты. FTX предлагала торговлю токенизированными американскими акциями с 2020 по 2022 год, однако сервис был закрыт после краха биржи. Позже возникли вопросы, действительно ли токенизированные акции FTX обеспечивались реальными ценными бумагами.
Конкурентная структура рынка токенизированных акций пока далека от стабильности.
Двойная регуляция: от фрагментации к унификации
Невозможно обсуждать «замещение» без учёта регуляторных барьеров. 2026 год становится переломным моментом: глобальные рамки регулирования криптоактивов начинают сближаться.
В США после одобрения SEC пилотного проекта Nasdaq по токенизации в марте 2026 года инфраструктурный оператор DTCC (основной сервис хранения и расчётов по ценным бумагам) в мае объявил, что к его рабочей группе по токенизации присоединились более 50 традиционных и цифровых финансовых организаций. DTCC планирует запустить ограниченные торговые операции с токенизированными ценными бумагами в июле 2026 года, а полноценные сервисы — в октябре. Услуги по токенизации DTC охватят компании из индекса Russell 1000, крупнейшие ETF и казначейские облигации США. Сейчас DTCC обеспечивает хранение активов на сумму более 114 трлн долларов.
В Европе с июля 2026 года полностью вступает в силу регламент Markets in Crypto-Assets (MiCA). По окончании переходного периода только лицензированные по MiCA компании смогут работать на крипторынке ЕС. Параллельно ЕС рассматривает расширение пилотного режима по распределённым реестрам (DLT), чтобы протестировать токенизацию более широкого круга финансовых активов.
Сближение регулирования — необходимое условие для выхода токенизированных акций в мейнстрим. Без чёткой правовой базы даже обсуждать «замещение» бессмысленно.
Заключение
Возвращаясь к главному вопросу: могут ли токенизированные акции заменить Nasdaq?
Исходя из текущих данных и регуляторных изменений, скорее речь идёт об интеграции, а не о замещении. Принятие токенизации Nasdaq показывает: традиционные биржи стремятся внедрять преимущества блокчейна, а не ждать, пока их вытеснят. Планы DTC по запуску токенизированных сервисов в октябре 2026 года фактически интегрируют блокчейн в ядро инфраструктуры традиционного финансового рынка. DTCC хранит активы на сумму 114 трлн долларов — это более чем в 3 000 раз превышает нынешний рынок токенизированных RWA в 34 млрд долларов. Такой разрыв в масштабах означает, что «замещение» — пока лишь отдалённая перспектива.
Однако это не умаляет значимости токенизированных акций. Напротив, их реальная ценность — создание новой параллельной инфраструктуры для глобальных потоков капитала наряду с традиционными платформами, такими как Nasdaq. На этой «колее» активы могут торговаться 24/7, расчёты происходят почти мгновенно, доступна программируемость и глубокая интеграция с DeFi-экосистемой. Как отмечает Карлос Доминго, традиционные рынки никуда не исчезнут, но мы уже наблюдаем стремительный рост параллельного рынка на блокчейн-рельсах с небывалой эффективностью.
Для пользователей Gate эта тенденция открывает масштабные возможности для структурного арбитража и инвестиций на стыке традиционных акций и криптоактивов. Независимо от того, участвуете ли вы в торговле токенизированными акциями через регулируемые каналы или отслеживаете ведущие проекты сектора RWA, внимательно следить за прогрессом токенизации акций — одна из важнейших инвестиционных задач второй половины 2026 года и ближайших трёх лет.
