回顾 2026 年 4 月以来的油价走势，可以用“过山车”来形容。4 月 2 日，即期布伦特原油飙升至 141.37 美元 / 桶，创 2008 年以来新高。此后，布伦特期货价格在 4 月上旬一度触及 109 美元上方，随后进入阶段性回调。
截至 4 月 17 日当周，布伦特原油期货结算价为 90.38 美元 / 桶，较上周下跌 5.06%。WTI 原油期货则收于 82.59 美元 / 桶，周跌幅达到 14.48%。进入本周，受霍尔木兹海峡再度关闭的消息刺激，油价在今日开盘后大幅跳涨。光大期货能源化工研究总监指出，当前通过霍尔木兹海峡的石油运输量维持在 210 万桶 / 日的低位，市场对任何地缘信号的反应依然极为敏感。
从更宏观的供需数据来看，IEA 最新月报显示，3 月全球石油供应量减少 1,010 万桶 / 日，降幅达 9%。全球石油显性总库存较冲突爆发前减少 2.12 亿桶，相当于消耗了 2025 年累积库存的 46%。供需缺口与库存消耗共同支撑着油价在高位运行。
驱动布伦特原油走势的核心因素
1. 地缘政治：霍尔木兹海峡是最大变量
当前油价走势的“总开关”，无疑是霍尔木兹海峡的通行状况。这条全球约 20% 石油运量的咽喉要道，正在经历数次“开关”切换。4 月初，伊朗一度宣布开放海峡，油价大幅回落；但随后伊朗以“美国未允许船只完全自由通行”为由再度关闭海峡，油价迅速反弹。
受通行受限影响，海湾国家原油及凝析油出口量已从此前的约 1，900 万桶 / 日骤降至约 800 万桶 / 日，成品油出口同步锐减。欧佩克 3 月原油总产量较 2 月减少 788 万桶 / 日，降至 2，079 万桶，降幅高达 27%，创历史纪录。
分析师普遍认为，油价的真正拐点取决于美伊协议的达成情况及霍尔木兹海峡的实际通航状况。
2. OPEC + 增产：信号意义大于实质
4 月 5 日，沙特、俄罗斯等 8 个核心产油国宣布，自 5 月起日均增产 20.6 万桶，延续此前逐步退出自愿减产的节奏。这一数字在全球每日超千万桶的供应损失面前杯水车薪，IEA 数据显示，即便增产落地，也仅能弥补约 1.2% 的供应缺口。
多家机构对增产的效果持保留态度。经济学家普遍认为，仅通过增产无法解决物流链受阻带来的实物供给不足问题——原油可能只是囤积在港口附近，而无法进入国际海运体系。
3. 需求端：前景承压但底部坚实
需求端，欧佩克将 2026 年二季度需求预期下调 50 万桶 / 日，但维持全年日均需求增长 138 万桶的预测。与此同时，全球炼油活动大幅下滑，加工量创 2020 年 4 月以来最大单月跌幅，成品油市场尤其是柴油和航空燃油供应紧张。
4. 主流机构对油价的最新预测
- 瑞银财富管理：6 月底布伦特目标价上调至 100 美元，9 月底 95 美元，12 月底 90 美元。
- 摩根大通：若霍尔木兹海峡 5 月中旬前仍未解封，油价可能突破 150 美元 / 桶。
- 高盛：2026 年布伦特全年均价预测为 85 美元，二季度均价看至 110 美元。
- 法国兴业银行：预计供应缺口巨大，布伦特预测价上调至 80 美元。
综合来看，布伦特原油在短期内将维持高位宽幅震荡格局，中长期走势取决于地缘局势的演变与供应恢复的速度。
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总结
布伦特原油近期走势高度依赖霍尔木兹海峡的通航状况，地缘政治仍是核心定价逻辑。OPEC + 的小幅增产难以弥补供应缺口，全球库存持续消耗，油价短期内大概率维持高位宽幅震荡格局。主流机构对布伦特油价的预测分化明显，二季度目标价在 90 美元至 110 美元之间。
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