16 июня 2026 года фондовый рынок США провёл знаковую сессию. Индекс Dow Jones Industrial Average вырос на 468,77 пункта и закрылся на отметке 51 671,03, установив новый исторический максимум. Индекс Nasdaq Composite прибавил 795,10 пункта, или 3,07 %, завершив день на уровне 26 683,94. Лидером роста стал сектор полупроводников: акции NVIDIA поднялись на 3,54 %, а рыночная капитализация компании вновь превысила 5 трлн долларов. Micron Technology прибавила 10,84 %, Western Digital — 16,10 %.
Однако наиболее важные сигналы скрываются за этими заголовками. Филадельфийский индекс полупроводников за день вырос более чем на 5 % и также завершил сессию на рекордном уровне. В то же время криптовалютные токены, связанные с искусственным интеллектом, в совокупности прибавили около 20 %, а Bittensor (TAO) достиг трёхнедельного максимума в $283. Рыночный нарратив вокруг ИИ меняется: от однозначной «гонки вычислительных мощностей» к многоуровневой ротации капитала между инфраструктурой, платформами и прикладными решениями.
Этот сдвиг соответствует трёхфазной инвестиционной модели BlackRock. Крупнейший мировой управляющий активами, контролирующий более 13 трлн долларов, в ежегодном прогнозе на 2026 год выделил три основных направления: «ИИ, доход и диверсификация». В центре внимания — ключевой тезис: инвестиции в ИИ — это не краткосрочная сделка, а структурный цикл на десятилетие.
Первая фаза: гонка вычислительных мощностей продолжается, но возникает точка перегиба
Трёхфазная модель BlackRock — Buildout, Adoption, Transformation — описывает чёткую эволюцию инвестиций в ИИ. Рынок всё ещё находится на первом этапе: «супер-бум» капитальных вложений в чипы, дата-центры, энергетику и сопутствующую инфраструктуру.
Насколько масштабна эта фаза? Ожидается, что гиперскейлеры вложат более 500 млрд долларов в 2026 году в развитие инфраструктуры, готовой к ИИ. Технологические гиганты — Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta и Oracle — в совокупности потратят от 660 до 725 млрд долларов на капитальные расходы в 2026 году, причём около 75 % этих средств направят на инфраструктуру ИИ. По оценке BlackRock, инвестиции в ИИ обеспечат рост экономики США в 2026 году в три раза выше исторического среднего.
Данные NVIDIA ярко иллюстрируют эту тенденцию. В первом квартале 2027 финансового года компания получила выручку в размере 81 615 000 000 долларов, что на 85 % больше по сравнению с прошлым годом. Доходы от дата-центров составили 75 246 000 000 долларов — рост на 92 %. Генеральный директор Дженсен Хуанг назвал это «крупнейшим расширением инфраструктуры в истории человечества». Компания также завершила размещение облигаций на сумму 25 млрд долларов, при этом подписки превысили 85 млрд долларов.
Тем не менее, весенний инвестиционный прогноз BlackRock на 2026 год содержит важный сигнал: несмотря на оптимизм по поводу инфраструктуры ИИ, акцент в 2026 году смещается в сторону «диверсификации за пределами мегакорпораций». Подтекст: риски концентрации оценок в первой фазе растут. «Великолепная семёрка» теперь составляет более 40 % рыночной капитализации S&P 500 — это рекорд. Джей Джейкобс, глава тематических и активных ETF BlackRock, выразился прямо: такая концентрация «может быть как преимуществом, так и недостатком».
Вторая фаза: от продажи лопат к добыче золота
Во второй фазе модели BlackRock внимание смещается на «компании, внедряющие ИИ в свой бизнес». Джей Джейкобс, выступая в подкасте Earn Your Leisure, провёл яркую аналогию: в 1990-х пузырь телекоммуникаций привёл к избыточному строительству оптоволоконных сетей на 500 млрд долларов, а оставшуюся ценность получили Google и Amazon. Похожая ротация капитала происходит сейчас в сфере ИИ.
Что подтверждает этот взгляд? Структурная особенность инвестиций в ИИ — «инвестиции на старте, доходы в будущем»: расходы на инфраструктуру концентрируются в начале, а прибыль появляется позже. Такое несоответствие создаёт «горб верблюда» в финансировании: по мере ввода инфраструктуры в эксплуатацию, первые коммерческие выгоды могут получить не производители чипов, а платформенные и прикладные компании, превращающие возможности ИИ в продукты и услуги.
Данные рынка за 2026 год уже показывают первые признаки. JPMorgan отмечает, что за последние 18 месяцев инвесторы ETF, ищущие экспозицию к ИИ, преимущественно выбирали фонды полупроводников и аппаратного обеспечения, а более широкие фонды ПО оставались без внимания. Этот дисбаланс привлекает внимание — инвесторы начинают смотреть дальше чипов и дата-центров, ищут компании, способные реально монетизировать внедрение ИИ.
Инвестиционный отчёт BlackRock за 2026 год идёт дальше: в сфере ИИ компания делает ставку на стратегии с высокой уверенностью и динамичным распределением по всему стеку ИИ. Это означает переход от пассивного подхода «покупать акции чипмейкеров» к активным стратегиям распределения в ИИ. Активный ETF BlackRock iShares A.I. Innovation and Tech (BAI) уже достиг объёма активов более 8 млрд долларов.
Третья фаза: реальный ИИ и долгосрочные ожидания
Третья фаза — «реальный ИИ»: автономные транспортные средства, робототехника и другие прикладные решения. BlackRock отмечает, что развертывание ИИ может быть быстрее и масштабнее любых предыдущих технологических революций. Однако прогнозы рынка остаются осторожными: по состоянию на июнь 2026 года вероятность запуска роботакси Tesla в Калифорнии в этом месяце составляет всего 3 %. Это говорит о том, что значимые доходы от третьей фазы ещё впереди.
В глобальном прогнозе на 2026 год BlackRock выделяет три ключевые инвестиционные темы: «Микро — это макро», «Кредитное плечо» и «Иллюзия диверсификации». «Микро — это макро» подчёркивает, что решения об инвестициях в ИИ на микроуровне формируют макроэкономическую картину — только вложения в инфраструктуру ИИ обеспечат рост экономики США в 2026 году в три раза выше исторического среднего. «Кредитное плечо» указывает на риски: компании, строящие ИИ, всё больше используют заемные средства, а высоко закредитованная финансовая система становится более уязвимой к шокам, например, резкому росту доходности облигаций.
Путь ротации капитала и выигрышные сектора
Согласно модели BlackRock, путь ротации капитала в инвестициях в ИИ выглядит следующим образом:
Первая фаза (доминирует сейчас): чипы (NVIDIA, AMD), инфраструктура дата-центров, энергетика, оборудование для производства полупроводников. Ожидается, что капитальные расходы в этой фазе вырастут более чем на 34 % в 2026 году.
Вторая фаза (начинает проявляться): платформы ИИ и облачные сервисы, корпоративное программное обеспечение и приложения на основе ИИ, сервисы данных с поддержкой ИИ, инфраструктура edge computing и инференса. BlackRock отмечает, что ожидания по прибыли американских корпораций стабильно пересматриваются в сторону повышения, несмотря на рост волатильности и снижение цен. Пересмотр прогнозов прибыли на 2026 и 2027 годы — один из самых значительных с 1988 года.
Третья фаза (долгосрочная): автономное вождение, робототехника, экономика ИИ-агентов. По прогнозу Gartner, к концу 2026 года 40 % корпоративных приложений будут включать специализированных ИИ-агентов.
Особо отмечается, что весенний прогноз BlackRock на 2026 год подчёркивает центральную роль развивающихся рынков вне США в строительстве ИИ-инфраструктуры, из-за чего компания отдаёт предпочтение акциям развивающихся рынков перед акциями развитых стран. Этот подход важен для глобального распределения активов.
Изменение институциональных портфелей
Потоки институционального капитала показывают, что инвестиции в ИИ переходят от «концентрированных» к «рассеянным». По данным опросов BlackRock, в 2026 году инвесторы, ищущие экспозицию к ИИ, предпочитают поставщиков энергии и инфраструктуры, а не мегакорпорации с Уолл-стрит. Глобальные энергетические ETP привлекли 16,9 млрд долларов в 2026 году, завершив три года подряд чистого оттока средств. Акции развивающихся рынков через ETP уже получили 21,7 млрд долларов в 2026 году — это второй по величине годовой приток за всю историю наблюдений.
Эти данные указывают на тенденцию: институциональные инвесторы движутся вниз по цепочке создания стоимости ИИ, расширяя экспозицию от производства чипов к поставкам энергии, инфраструктуре развивающихся рынков и, в конечном итоге, к прикладному уровню.
Заключение
Трёхфазная модель BlackRock даёт системный взгляд на инвестиционный цикл ИИ. Рынок по-прежнему находится на пике фазы строительства инфраструктуры, но вторая фаза — проникновение ИИ в бизнес и отрасли — набирает обороты. Для инвесторов важно понимать ритм и сигналы, когда капитал переходит от «гонки вычислительных мощностей» к «взрыву приложений».
Как отметил Джей Джейкобс, «торговля ИИ — это краткосрочно, а инвестиции в ИИ — путь длиной в десятилетие». В рамках этого десятилетия список выигравших выходит далеко за пределы производителей чипов. От корпоративного ПО на базе ИИ до энергетической инфраструктуры, от развивающихся рынков до децентрализованных вычислительных сетей — создание стоимости в ИИ превращается из узкой тенденции в структурный тренд, охватывающий всю экономику.
16 июня 2026 года, когда Nasdaq вырос на 3,07 %, полупроводники были лидерами, за ними последовало ПО, а токены ИИ поддержали движение — это реальный пример того, как трёхфазная модель реализуется на рынке.
