Au cours de la semaine écoulée, l’annonce de la levée de fonds d’Alphabet a suscité deux débats parallèles au sein des communautés technologiques et financières.
L’un porte sur l’aspect financier. Le 1er juin (heure locale), Alphabet a dévoilé un plan de financement en fonds propres pouvant atteindre 80 milliards de dollars, l’une des plus importantes opérations de ce type dans l’histoire des grandes entreprises technologiques américaines. L’autre concerne les acteurs impliqués. Berkshire Hathaway, qui a longtemps évité les valeurs technologiques, a souscrit à hauteur de 10 milliards de dollars via un placement privé. Bien qu’il ne s’agisse pas de la première acquisition d’Alphabet par Berkshire, c’est de loin son engagement le plus conséquent dans le secteur de l’IA à ce jour.
En l’espace de deux jours, les actions de catégorie A de Google ont chuté de 376,37 $ à environ 361,85 $, soit une baisse cumulée d’environ 3,86 %, avec un recul supplémentaire d’environ 2 % en séance après clôture. Le marché débat vivement de l’effet dilutif à court terme face aux perspectives de retour sur investissement à long terme dans l’IA.
Où iront précisément ces 80 milliards de dollars ? Et pourquoi Berkshire a-t-il choisi ce moment pour réaliser un investissement d’une telle ampleur ?
Les sources de financement d’Alphabet évoluent structurellement
Le plan de levée de fonds de 80 milliards de dollars d’Alphabet se compose de trois volets.
Premièrement, une émission publique garantie de 30 milliards de dollars, comprenant des actions ordinaires et des actions préférentielles convertibles obligatoires, avec Goldman Sachs, JPMorgan et Morgan Stanley en tant que co-chefs de file. Deuxièmement, une offre « at-the-market » (ATM) de 40 milliards de dollars, dont la vente des actions débutera par étapes à partir du troisième trimestre 2026, en fonction des conditions de marché. Troisièmement, un placement privé de 10 milliards de dollars, entièrement souscrit par Berkshire Hathaway.
Sur le plan structurel, Berkshire acquiert 5 milliards de dollars d’actions ordinaires de catégorie A à 351,81 $ l’unité et 5 milliards de dollars d’actions de catégorie C à 348,20 $ l’unité — toutes deux en dessous du cours de clôture précédant l’annonce. Sur les 10 milliards de dollars investis, la moitié financera les dépenses d’investissement d’Alphabet dans l’IA, tandis que l’autre moitié servira principalement à couvrir les charges fiscales liées à l’acquisition d’actions par les employés.
Cette stratégie marque un changement significatif pour Alphabet. Sur les 12 derniers mois, Alphabet a généré environ 174 milliards de dollars de flux de trésorerie opérationnels et a levé 85 milliards de dollars par émission obligataire, portant la dette totale de l’entreprise à plus de 100 milliards de dollars. Début mai, Alphabet a réalisé sa plus grande émission obligataire libellée en euros et, pour la première fois, a émis des obligations en dollars canadiens, levant près de 17 milliards de dollars au total. En février 2026, Alphabet a également émis des obligations en Suisse et au Royaume-Uni, ainsi qu’une émission de 20 milliards de dollars en dollars américains.
Avec la fin de l’ère des taux d’intérêt durablement bas, une expansion supplémentaire de la dette accroîtrait l’effet de levier. L’émission de nouvelles actions, bien qu’elle dilue les actionnaires, apporte un capital permanent pour l’infrastructure IA — un choix stratégique qui révèle un point important : le besoin d’investissement dans l’IA dépasse désormais ce que les cadres de financement traditionnels peuvent soutenir.
Cours de l’action -4 % : quelles inquiétudes pour le marché ?
Le jour de l’annonce, Google (Nasdaq : GOOGL) a clôturé à 376,37 $, en baisse d’environ 1,04 %, avec une capitalisation boursière d’environ 4 540 milliards de dollars. Au cours des deux séances suivantes, le titre a perdu 3,86 % supplémentaires.
La réaction négative du marché s’articule autour de deux préoccupations principales.
La première est la dilution. Avec une capitalisation d’environ 4 500 milliards de dollars, l’émission de 80 milliards de dollars de nouvelles actions représente une dilution d’environ 1,8 %. Si ce chiffre n’est pas extrême en soi, les investisseurs s’inquiètent moins du calcul ponctuel que du signal envoyé : lorsqu’une entreprise qui rachète régulièrement ses propres actions (62 milliards de dollars de rachats en 2024 et 46 milliards prévus en 2025) opère soudain un virage vers une levée de fonds massive, cela incite à reconsidérer la vision de la direction sur les retours de capital.
La seconde inquiétude concerne la révision de la valorisation. Au premier trimestre 2026, le chiffre d’affaires d’Alphabet a augmenté de 22 % sur un an pour atteindre 109,9 milliards de dollars, dépassant les attentes, avec un BPA dilué de 5,11 $. Le ratio P/E annualisé demeure dans la fourchette 18–19x, ce qui reste raisonnable pour une grande valeur technologique. La baisse du cours post-annonce doit être interprétée comme une réaction composite — un mélange de « réflexe dilutif à court terme » et d’« incertitude sur les retours des investissements IA ».
Les 10 milliards de dollars de Berkshire : premier grand pari IA de l’ère Abel
La position de Berkshire dans Alphabet ne s’est pas construite du jour au lendemain.
Voici la chronologie : au troisième trimestre 2025, Berkshire a initié une position dans Alphabet (actions de catégorie C), investissant environ 4,3 milliards de dollars. Au premier trimestre 2026, Berkshire a acquis plus de 36,4 millions d’actions Alphabet, augmentant sa participation d’environ 204 % sur un trimestre, pour atteindre près de 15,6 milliards de dollars et faire passer Alphabet de la dixième à la septième place de ses principales participations. Avec le nouvel investissement de 10 milliards de dollars, la position totale de Berkshire dans Alphabet s’élèvera à environ 32 milliards de dollars — soit près d’un dixième de son portefeuille actions — faisant d’Alphabet l’une des cinq premières participations cotées de Berkshire.
Cette opération est considérée comme l’un des paris les plus importants de Greg Abel depuis sa succession officielle à Warren Buffett en janvier 2026, et également comme l’une des plus grandes émissions auxquelles Berkshire ait jamais participé.
Abel oriente la philosophie d’investissement de Berkshire du duo « consommation + finance » vers « IA + technologies de plateforme ». À fin mars 2026, les réserves de trésorerie de Berkshire dépassaient 380 milliards de dollars. Parallèlement à l’acquisition massive d’Alphabet, les mouvements de portefeuille de Berkshire sont révélateurs : au premier trimestre 2026, Berkshire a cédé Amazon et réduit sa position sur Apple. Cette évolution clarifie les priorités d’allocation du capital — Abel place désormais Alphabet au même rang qu’Apple, American Express, Moody’s et Coca-Cola parmi les actifs centraux.
Sur le plan fondamental, la trésorerie opérationnelle et les profits sous-jacents d’Alphabet au premier trimestre 2026 s’approchent du seuil traditionnel de « vache à lait » de Berkshire. La croissance explosive du carnet de commandes cloud renforce cette logique.
Au premier trimestre 2026, le chiffre d’affaires de Google Cloud a dépassé les 20 milliards de dollars sur un seul trimestre, soit une hausse spectaculaire de 63,4 % sur un an. Le carnet de commandes cloud a presque doublé, passant d’environ 240 milliards à 462 milliards de dollars, dont près de 50 % devraient être convertis en chiffre d’affaires dans les 24 mois — garantissant ainsi une visibilité contractuelle sur les revenus pour les deux prochaines années. Le bénéfice opérationnel de Google Cloud est passé de 2,18 milliards à 6,6 milliards de dollars, avec une marge opérationnelle en hausse de 17,8 % à 32,9 %. L’IA passe rapidement d’un centre de coûts à un centre de profit.
Alphabet vs Microsoft : la course aux capex IA atteint un tournant
L’année 2026 marque un sommet historique pour les dépenses d’investissement IA des géants technologiques. Selon les estimations de Wall Street, Alphabet, Microsoft, Meta et Amazon investiront ensemble plus de 700 milliards de dollars dans l’infrastructure technologique en 2026.
Alphabet a relevé ses prévisions de capex pour 2026 à 180–190 milliards de dollars, contre 175–185 milliards précédemment, et prévoit une « hausse significative » des capex en 2027 par rapport à 2026. Au premier trimestre 2026 seulement, les capex ont atteint 35,67 milliards de dollars, soit une forte progression sur un an.
Microsoft prévoit de consacrer 190 milliards de dollars aux capex en 2026, à l’égal d’Alphabet. Son chiffre d’affaires annualisé lié à l’IA dépasse désormais 37 milliards de dollars, soit une hausse de 123 % sur un an. Les revenus Azure et autres services cloud ont augmenté de 40 % sur un an lors du troisième trimestre fiscal 2026.
Cependant, les deux entreprises ont adopté des approches distinctes pour la commercialisation de l’IA. Microsoft monétise principalement l’IA via sa suite Copilot pour entreprises, avec une tarification par utilisateur. La monétisation IA d’Alphabet est plus diversifiée — les revenus de recherche pilotée par l’IA ont progressé de 19,1 % sur un an, les revenus d’infrastructure via l’API Gemini, et la monétisation directe de la puissance de calcul IA au sein de ses activités cloud.
Sur le plan de l’offre de puissance de calcul, la stratégie différenciée d’Alphabet se précise — développement de ses propres TPU et CPU Axion. Alphabet a commencé à proposer ses TPU directement à certains clients pour une utilisation dans leurs propres centres de données. Cette intégration verticale confère à Alphabet un avantage structurel sur la courbe des coûts marginaux de capex à long terme, comparé à ses concurrents dépendants de fournisseurs externes de puces.
Il existe plusieurs cadres d’analyse pour évaluer la durabilité de ce cycle d’investissement. Un chiffre souvent cité : les capex cumulés des quatre géants technologiques en 2026 s’élèvent à environ 700 milliards de dollars, tandis que les revenus annualisés liés à l’IA déclarés avoisinent 52 milliards de dollars — soit un ratio capex/revenus actuels d’environ 13:1. Cependant, cette comparaison est structurellement biaisée — les capex sont des dépenses immédiates, tandis que la reconnaissance des revenus IA accuse un retard important. La direction d’Alphabet a clairement indiqué que l’activité cloud est « limitée par la capacité de calcul », et que la capacité à fournir une infrastructure IA détermine directement le plafond des revenus commerciaux.
Comment acheter Alphabet et d’autres actions américaines directement sur Gate
Pour les investisseurs axés sur la tendance IA à long terme, intégrer Alphabet à votre portefeuille ne nécessite plus un compte de courtage traditionnel. Le 1er juin 2026, Gate a officiellement lancé le trading spot d’actions américaines, permettant aux utilisateurs d’acheter et de vendre des actions et ETF des principaux marchés comme le Nasdaq et le NYSE directement en USDT.
Ce service s’appuie sur des canaux conformes : Gate se connecte à des courtiers réglementés disposant de licences et d’habilitations américaines, offrant aux utilisateurs un accès direct aux marchés. Contrairement aux actions tokenisées ou aux produits CFD, acheter sur Gate revient à acquérir l’actif sous-jacent négocié sur le NYSE ou le Nasdaq — avec les mêmes droits de compensation et de règlement qu’un compte de courtage classique. Les actifs titres sont conservés chez des courtiers membres du SIPC, bénéficiant des protections correspondantes le cas échéant.
Au 3 juin 2026, Gate prend en charge plus de 10 000 actions et ETF sur le NYSE, le Nasdaq, NYSE Arca, NYSE American, BATS et d’autres grandes places boursières. Les utilisateurs n’ont pas à convertir leurs USDT en monnaie fiduciaire ni à transférer des fonds vers un courtier tiers ; ils peuvent utiliser leur solde USDT existant pour constituer un portefeuille d’actions américaines — de Google et Apple à Nvidia et Microsoft — en un seul endroit. Contrairement aux produits tokenisés qui comportent souvent des frais de financement, le trading spot d’actions américaines sur Gate ne génère aucun coût de détention, ce qui en fait une solution idéale pour les allocations à long terme.
Pour ceux qui s’intéressent à l’investissement dans l’infrastructure IA, ajouter des valeurs clés de calcul IA comme Alphabet, Microsoft et Nvidia via Gate permet de suivre de près les tendances de capex des géants technologiques et les progrès de la commercialisation de l’IA.
Conclusion
La levée de fonds de 80 milliards de dollars d’Alphabet et l’investissement de 10 milliards de dollars de Berkshire marquent une nouvelle phase dans la course à l’IA — caractérisée par un engagement capitalistique profond. Alphabet élargit sa base de capital par le financement en fonds propres pour accélérer la croissance de son infrastructure IA tout en maintenant sa solidité financière. Berkshire, de son côté, réalise son plus grand pari IA sous la direction de Greg Abel.
Les deux parties convergent vers une vision optimiste de la commercialisation de l’IA. Le carnet de commandes cloud de 462 milliards de dollars d’Alphabet offre une visibilité contractuelle, tandis que le placement privé de Berkshire à un rabais d’environ 6 % constitue un soutien capitalistique fort. L’intersection de ces deux logiques pointe vers une direction commune : le fossé concurrentiel dans l’infrastructure IA ne se joue plus sur la supériorité algorithmique, mais sur la propriété et la construction continue de la colonne vertébrale physique mondiale de calcul. Une tendance à suivre de près.
