🧭 90万亿美元的永续合约进入美国، لكن المصارف أبطأت أولاً

ذكرت CoinDesk أن العقود الآجلة الدائمة الخاضعة للرقابة بدأت بالترسّخ في الولايات المتحدة. حقق هذا المنتج في سوق العملات الرقمية بالفعل حجم تداول يقارب 90 تريليون دولار. وفي الوقت الحالي، تحاول شركات التداول والمنصات في مجال العملات الرقمية اقتناص الطلب الاستهلاكي، بينما لا تزال المصارف التقليدية في وول ستريت تنتظر سيولة أكثر استدامة وقواعد أكثر وضوحاً وبنية تحتية أكثر نضجاً.

الطبقة الأولى تتعلق ببنية السوق. تكمن جاذبية العقود الدائمة في التداول عالي التكرار والرافعة المالية والتسعير المستمر، لكن عند نقل هذه الخصائص إلى سوق خاضع للرقابة، ستصطدم فوراً بالهامش وإدارة المخاطر وملاءمة العملاء وترتيبات التصفية. تستطيع البورصات البدء باحتلال المستخدمين، بينما يهم المصارف أكثر معرفة من سيتحمل مسؤوليات التسوية والامتثال في سيناريوهات التقلبات الحادة عندما يتضخم الحجم.

الطبقة الثانية تتعلق بالسرعة. ترغب شركات التداول المرنة ومنصات العملات الرقمية في إطلاق المنتج أولاً لأنها أكثر اعتاداً على تداول 7×24 في سوق العملات الرقمية وتدفق حركة التجزئة. أما البنوك الكبرى فحركتها أبطأ؛ ولا يعني ذلك أنها تتوقع انخفاض جاذبية هذا المنتج، بل أقرب إلى انتظار ثلاثة أمور: سيولة قابلة للاستمرار، وتثبيت التفسير التنظيمي، والتكامل مع أنظمة المقاصة وإدارة المخاطر القائمة.

الطبقة الثالثة تتعلق بمن ستحق له الإيرادات. إذا بدأت العقود الدائمة الخاضعة للرقابة في الولايات المتحدة بالفعل في التوسع، فقد تتجه الإيرادات المبكرة أولاً إلى منصات تمتلك بالفعل قاعدة مستخدمي تداول العملات الرقمية، وأنظمة المطابقة ومحركات المخاطر. وعندما تدخل المصارف لاحقاً، ستكون لها الأفضلية لدى العملاء المؤسسين وقدرتها على التمويل والجدارة الائتمانية بالامتثال، لكن من المرجح ألا تحصل على النصيب الأكبر من النمو الاستهلاكي في أوله.

وهناك تفصيل قد يُغفل بسهولة: عند انتقال العقود الدائمة من سوق العملات الرقمية خارج الولايات المتحدة إلى إطارها التنظيمي داخلها، لا تتغير أسماء المنتجات المتداولة، لكن سيتم إعادة ترتيب مصادر العملاء ونظام الهامش ومسؤوليات إدارة المخاطر.

نقاط التحقق تتوزع على ثلاثة اتجاهات: أحجام التداول المفتوح وغير المسدد للعقود الدائمة الخاضعة للرقابة في الولايات المتحدة، وما إذا كانت البنوك قد بدأت بالاتصال بالمقاصة أو صانعتي السوق، وهل أصبحت الرافعة المالية والهامش وقواعد قبول العملاء واضحة تنظيرياً. إلى أن تظهر البيانات، فهذا مجرد انتقال للمنتج؛ وبعد أن تظهر أحجام التداول، عندها فقط سيدخل المنتج مرحلة إعادة توزيع إيرادات المشتقات في وول ستريت.

المصدر: CoinDesk.
#永续合约 # وول ستريت #加密衍生品 # تنظيم #交易所 # تمويل على السلسلة #风险管理 # خريطة هاسلي لأموال السوق