#SummerCreationCamp

ناسداك
في 23 يوليو 2026، يتداول مؤشر ناسداك 100 في نطاق 28,600–29,000 بعد أن صحّح من أعلى مستوى قياسي فوق 30,600 الذي بلغه خلال منتصف يونيو. رغم مرور عدة أسابيع على تزايد حدة التقلبات، لا يزال الهيكل العام طويل الأجل بناءً، بينما يعتمد التوقع قصير الأجل بشكل كبير على أرباح الشركات، وسياسة الاحتياطي الفيدرالي، والتطورات الجيوسياسية، وثقة المستثمرين في دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.

لم تُعَزِّ هذه الموجة التصحيحية الأخيرة إلى حدث واحد بعينه، بل إلى عدة قوى كبرى في الاقتصاد الكلي والسوق تحدث في الوقت نفسه. وكان المحفز الأول هو اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في يونيو. في ظل رئاسة كيفن وورش، أبقى صناع القرار أسعار الفائدة دون تغيير عند 3.50%–3.75%، لكن مخطط النقاط المحدّث كشف أن تسعة من أصل ثمانية عشر من أعضاء اللجنة يتوقعون رفعاً آخر للفائدة قبل نهاية 2026. ارتفع الوسيط المتوقع لمعدل نهاية العام من 3.4% إلى 3.8%، ليبعث رسالة أكثر تشدداً تجاه المستثمرين. عادةً ما تقلل أسعار الفائدة المرتفعة القيمة الحالية لأرباح الشركات المستقبلية، ما يجعل شركات التكنولوجيا عالية النمو أكثر حساسية، لأنها تستثمر بكثافة اليوم من أجل أرباح متوقعة بعد سنوات.

أما العامل الثاني الكبير فتمثل في عدم اليقين الجيوسياسي. أدى تصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران إلى زيادة تقلبات السوق طوال يوليو. دفعت المخاوف المتزايدة من اضطرابات إمدادات الطاقة النفط برنت فوق $90 للبرميل، ما أثار مخاوف من ارتفاع التضخم وزاد الضغط على تقييمات شركات التكنولوجيا. تاريخياً، تميل فترات عدم اليقين الجيوسياسي إلى دفع المستثمرين إلى تقليل التعرض لأصول المخاطر، مع زيادة التحويلات إلى استثمارات أكثر أماناً مثل السندات الحكومية والذهب. أدت هذه التحولات مؤقتاً إلى خفض زخم الشراء عبر أسهم التكنولوجيا، وأسهمت في ضعف أوسع بالسوق.

أما العامل الثالث فتمثل في تحقيق الأرباح داخل صناعة أشباه الموصلات. كانت شركات أشباه الموصلات من أكبر المستفيدين من ثورة الذكاء الاصطناعي، محققة مكاسب استثنائية خلال العام الماضي. لكن بعد هذا الارتفاع القوي، بدأ المستثمرون بقفل الأرباح، ما أدى إلى انخفاض أسبوعي بنحو 4.4% عبر أبرز أسهم أشباه الموصلات. وبما أن مُصنّعي الشرائح يُعدّون مورّدين أساسيين لبنية الذكاء الاصطناعي التحتية، فإن ضعف هذا القطاع امتد بطبيعة الحال إلى اتساع NASDAQ 100.

كما أثرت أرباح الشركات في معنويات المستثمرين. أعلنت Alphabet عن إيرادات ربع سنوية تقارب $119.8 مليار، متجاوزة توقعات المحللين البالغة $116.9 مليار.

ورغم نمو الإيرادات المثير للإعجاب، تراجع التدفق النقدي الحر بشكل حاد، ليهبط إلى -$5.9 مليار مقارنةً بنحو +$25 مليار قبل عام. فسّر المستثمرون ذلك على أنه دليل على أن إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يستهلك كميات هائلة من رأس المال قبل تحقيق عوائد مالية متناسبة، ما دفع سهم Alphabet للهبوط بأكثر من 4% بعد الإعلان عن النتائج.

قدمت Tesla تقريراً آخر مختلطاً. بلغ ربح السهم المعدّل $0.33، أقل من التوقعات بنحو $0.18. ظلت نمواً الإيرادات مستقراً، لكن الهوامش واصلت مواجهة ضغط ناجم عن المنافسة الشديدة والاستثمار العدواني في الذكاء الاصطناعي والقيادة الذاتية والروبوتات وتوسعات التصنيع. انخفض السهم بنحو 3% بعد التقرير. وبشكل جماعي، عززت هذه النتائج رسالة مهمة: لم يعد المستثمرون يكافئون الشركات لمجرد الإنفاق على الذكاء الاصطناعي، بل يتوقعون بشكل متزايد ربحية قابلة للقياس وتدفقاً نقدياً مستداماً.

ما زالت معنويات السوق منقسمة بين وجهتي نظر متنافستين.
لا يزال المعسكر المتفائل يهيمن على حركة الأسعار قصيرة الأجل. كل هبوط باتجاه منطقة الدعم 28,500–28,600 جذب شراءً مؤسسياً قوياً. فشلت عدة محاولات لكسر هذه المنطقة إلى الأسفل، ما يشير إلى أن المستثمرين على المدى الطويل ما زالوا يرون في الأسعار الحالية خيارات جذابة. يجادل الصعوديون بأن التراجع الأخير يمثل تماسكاً صحياً بعد واحدة من أقوى الارتفاعات في تاريخ NASDAQ، وليس بداية سوق هابطة طويلة. ويظل الطلب القوي على الذكاء الاصطناعي، وأرباح الشركات المرنة، واستمرار التوسع الاقتصادي دعائم أساسية لدعم هذا الطرح.

لكن المعسكر الحذر يشير إلى عدة إشارات إنذار. فقدت ما يقرب من عشرين شركة من شركات التكنولوجيا أكثر من 25% خلال يوليو وحده. وما زالت Magnificent Seven تمثل نسبة كبيرة من NASDAQ 100، ما يخلق مخاطر تركّز إذا خيبت أي من هذه الشركات التوقعات. كما بدأت أسهم الشركات الصغيرة، ممثلة في Russell 2000، بتفوق أسهم شركات التكنولوجيا ذات الرسملة الكبيرة، ما يوحي بأن المستثمرين قد يقومون تدريجياً بتحويل رأس المال بعيداً عن قادة الذكاء الاصطناعي من فئة الشركات العملاقة نحو فرص أوسع في السوق. وتعكس المؤشرات الفنية أيضاً الحذر، حيث يبقى MACD اليومي سلبياً بينما تواصل عدة متوسطات متحركة إظهار إشارات متباينة.

ومن منظور فني، بات 28,500 هو مستوى الدعم الأهم في البنية الحالية للسوق. دافع المشترون مراراً عن هذه المنطقة، ما يجعلها الخط الأساسي الذي يفصل بين استمرار صاعد وتصحيح أعمق. إذا بقي هذا المستوى سليماً، فإن احتمال تَحرك آخر باتجاه 30,000 يزداد بشكل كبير. وبأسفل هذا الدعم، تقع منطقة الشراء التالية قرب 28,230–28,260، تليها دعماً هيكلياً أقوى قرب 27,800. قد يؤدي أي انهيار حاسم دون هذه المستويات إلى تعريض السوق لتصحيح باتجاه 27,000.

على الجانب الصعودي، يبقى مستوى المقاومة الفوري حول 29,200–29,300، حيث تعثرت الارتفاعات الأخيرة. يمكن لنجاح الاختراق فوق هذه المنطقة أن ينقل الزخم بسرعة نحو 29,800–30,000. وبعد ذلك، يمثل أعلى مستوى قياسي سابق قرب 30,600 الهدف الرئيسي التالي. ومن المرجح أن يتطلب كسر هذا المستوى توليفة من أرباح شركات أقوى، وتخفيف التوترات الجيوسياسية، وتحسن التوقعات بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

تبقى التوقعات المؤسسية متفائلة بشكل عام رغم تقلبات قريبة من الأجل. يتوقع TradersUnion أن ينهي NAS100 عام 2026 بين نحو 33,077 و34,427، ما يعني إمكانية صعود بحوالي 15%–19% من المستويات الحالية. ويتوقع LongForecast مزيداً من الضعف خلال أغسطس، قبل أن يتوقع تعافياً باتجاه حوالي 30,440 في سبتمبر، وإمكانية 33,000–34,000 بحلول نهاية العام. ويعتقد محللون مؤسسيون آخرون أنه إذا بدأت استثمارات الذكاء الاصطناعي بإظهار نمو أرباح أقوى مع استمرار تراجع التضخم، فقد ينافس NASDAQ 100 مستويات قياسية جديدة قبل نهاية العام.

كما يشير سوق الخيارات إلى توقعات متوازنة نسبياً. يتمركز تموضع خيارات سبتمبر حول نطاق 29,300–29,500، ما يدل على أن المتداولين يتوقعون استمرار التماسك قبل أن تتطور حركة أكثر وضوحاً في اتجاه محدد. تبقى التقلبات محصورة نسبياً، مع بقاء VIX في منتصف المراهقين رغم عدم اليقين الجيوسياسي، ما يعكس استمرار الثقة لدى المستثمرين المؤسسيين بأن السوق الصاعد الأوسع ما زال سليماً.

ستحدد عدة محفزات الخطوة الكبرى التالية. ستوفر الأرباح المرتقبة من Microsoft وApple وAmazon وMeta Platforms وNVIDIA دليلاً حاسماً حول ما إذا كانت استثمارات ضخمة في الذكاء الاصطناعي تتحول إلى أرباح أقوى. سيراقب المستثمرون بعناية توجيهات الإدارة، وخطط الإنفاق الرأسمالي، وتوليد التدفق النقدي الحر، والطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. أي مفاجآت إيجابية من هذه الشركات قد تعيد بسرعة الزخم الصعودي عبر قطاع التكنولوجيا.

تبقى اتصالات الاحتياطي الفيدرالي بنفس الأهمية. ستؤثر الخطب المستقبلية من رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش، وتقارير التضخم، وبيانات التوظيف، وأرقام نمو الناتج المحلي الإجمالي، ومؤشرات إنفاق المستهلكين بشكل مباشر في توقعات أسعار الفائدة. قد يؤدي أي مؤشر على أن التضخم يبرد بسرعة أكبر من المتوقع إلى تقليل توقعات المزيد من التشديد، وتقديم دعم قوي لأسهم النمو.

كما تظل التطورات الجيوسياسية متغيراً رئيسياً. قد يؤدي أي تخفيف للتوترات في الشرق الأوسط إلى خفض أسعار النفط، وتحسين ثقة المستثمرين، وتشجيع عودة شهية المخاطرة. وعلى العكس، قد تؤدي أي تصعيدات إضافية أو تعطلات في إمدادات الطاقة العالمية إلى زيادة التقلبات مؤقتاً عبر أسواق الأسهم العالمية.

بالنسبة للمتداولين، تبقى إدارة المخاطر أولوية قصوى. قد يفضّل المستثمرون المحافظون الانتظار حتى عمليات التراجع نحو مستويات دعم راسخة قبل اتخاذ مراكز جديدة، بينما قد يركز متداولو الزخم على الاختراقات المؤكدة فوق المقاومة. يبقى تحديد حجم المراكز، ووضع أوامر وقف الخسارة بشكل منضبط، وتجنب الرافعة المالية المفرطة أموراً ضرورية، لأن التقلبات يمكن أن تزيد بسرعة حول إعلانات الأرباح والأحداث الاقتصادية في الاقتصاد الكلي.

قد يستمر المستثمرون على المدى الطويل في استخدام استراتيجيات تراكم تدريجية خلال فترات الضعف، مع إدراك أن قطاعات التكنولوجيا والحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي والأمن السيبراني والروبوتات وأشباه الموصلات ما زالت تستفيد من اتجاهات نمو هيكلية قوية متوقعة أن تمتد جيداً بعد 2026. ومع ذلك، تظل المحافظة على تنويع المحفظة مهمة، لأن قيادة السوق قد تتغير بشكل غير متوقع.

بشكل عام، يبقى NAS100 في مرحلة تماسك صحية بعد الارتفاع الاستثنائي في وقت سابق من هذا العام. رغم أن ارتفاع أسعار الفائدة وعدم اليقين الجيوسياسي والانفاق الكبير على الذكاء الاصطناعي أبطأوا مؤقتاً الزخم، لا تزال التوقعات المؤسسية تشير إلى أسعار أعلى على المدى المتوسط إلى الطويل. ينتقل السوق من مكافأة قصص الذكاء الاصطناعي إلى مكافأة الأداء المالي الفعلي، ما يجعل جودة الأرباح أكثر أهمية من أي وقت مضى.

يبقى مستوى دعم 28,500 هو المنطقة الفنية الأكثر أهمية لمراقبتها. إن الحفاظ على التداول فوق هذا المستوى يبقي البنية الصعودية سليمة ويزيد احتمال التحرك مجدداً باتجاه 30,000، تليه 31,000–33,000 خلال الأشهر المقبلة. من المرجح أن يؤدي الاختراق الحاسم إلى ما دون الدعم إلى تصحيح أعمق قبل أن يحاول المشترون مرة أخرى.

وحتى الآن، تبقى الصبر وتنفيذ الانضباط والمراقبة الدقيقة للأرباح وسياسة الاحتياطي الفيدرالي والتطورات الجيوسياسية أكثر نهج فعال. ورغم توقع استمرار التقلبات قصيرة الأجل، يظل نظرة طويلة الأجل العامة إيجابية طالما بقيت الأسس الاقتصادية متماسكة وتواصل توسع أرباح الشركات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي
.@Gate_Square