#Fed قرار يوليو 🧐

ما الذي تقوله أحدث البيانات والإشارات؟ 🤔

تنعقد اجتماعات الاحتياطي الفيدرالي في 28-29 يوليو بعد أيام قليلة، وقد تغيّر المشهد بشكل ملحوظ خلال الأسابيع القليلة الماضية. إليك ما آلت إليه الأمور.

التوقع الأساسي: الإبقاء على الفائدة

يتوقع جميع الاقتصاديين الـ104 الذين شملهم استطلاع رويترز خلال الفترة 17-21 يوليو أن يترك الاحتياطي الفيدرالي معدلات الفائدة دون تغيير عند 3.50%-3.75% . ويرى أغلبهم بنسبة ثلاثة أرباع عدم حدوث تغيير حتى نهاية العام . كما انخفضت احتمالية رفع الفائدة المستندة إلى تسعير السوق إلى أقل من 15% بعد أن جاءت تقارير مؤشر أسعار المستهلكين ومؤشر أسعار المنتجين لشهر يونيو ألين من المتوقع .

تتوقع CaixaBank Research إيقافاً مؤقتاً مع "تحيز يقظ" — إذ يمكن للاحتياطي الفيدرالي الاعتراف بالتحسن الأخير في بيانات التضخم مع الإصرار على أنه يحتاج إلى أدلة إضافية قبل إعلان أن صدمة التضخم قد انحسرت .

البيانات التي أزالت احتمال رفع الفائدة من الطاولة

مؤشر أسعار المستهلكين لشهر يونيو: انخفضت القراءة الرئيسية 0.4% على أساس شهري، لتتراجع الوتيرة السنوية إلى 3.5% من 4.2% في مايو . واستقرت قراءة مؤشر أسعار المستهلكين الأساسية على مدار الشهر، ما خفض الوتيرة الأساسية السنوية إلى 2.6% من 2.9% . وقد جاء كل ذلك أقل بكثير من توقعات الإجماع. وارتفع عنصر السكن، وهو محرك رئيسي للتضخم الجامد، بنسبة 0.1% فقط شهرياً، ما يشير إلى أن تباطؤ الإيجارات الجديدة بدأ أخيراً في التغذية إلى القياسات الرسمية .

مؤشر أسعار المنتجين لشهر يونيو: انخفضت القراءة الرئيسية 0.3% على أساس شهري، بأقل من قراءة ثابتة كان يتوقعها الاقتصاديون . وارتفع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي بنسبة 0.2% فقط، دون توقع 0.4% .

تقرير الوظائف لشهر يونيو: أضاف أرباب العمل 57,000 وظيفة فقط، وهو أقل بكثير من التوقعات، بينما انخفضت نسبة البطالة إلى 4.2% بسبب تراجع مشاركة القوى العاملة . وأصبح متوسط وتيرة التوظيف لثلاثة أشهر الآن 164,000، مقارنةً بمستويات أقوى في وقت سابق من العام .

المبيعات بالتجزئة لشهر يونيو: ارتفعت بنسبة 0.2% فقط، ما يُظهر أن إنفاق المستهلكين لا يتسارع بطريقة قد تُجبر الاحتياطي الفيدرالي على التحرك .

الموازنة المتشددة (الصقورية)

رغم أن البيانات جاءت ألين، فإن عدة عوامل تبقي رفع الفائدة احتمالاً لا يقيناً.

نبرة وارسخ: يتمتع رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارسخ باستمرار بميول صقورية. ففي منتدى البنك المركزي الأوروبي في 1 يوليو، قال "الأسعار مرتفعة جداً" وأعاد التأكيد على التزام الاحتياطي الفيدرالي باستقرار الأسعار . وفي شهادته أمام الكونغرس في 14 يوليو، وصف وارسخ ارتفاع التضخم بأنه "عبء غير مبرر" و"ضريبة على الشعب الأميركي" يعتزم الاحتياطي الفيدرالي إزالتها . كما انتقد إطار السياسة لدى الاحتياطي الفيدرالي لعام 2020 الذي سمح بارتفاع التضخم فوق المستوى المستهدف بعد فترات انخفاض الأسعار .

التضخم في التصنيع: قفز مؤشر التصنيع لدى "فيلادلفيا فيد" إلى 41.4 في يوليو، وهو الأعلى منذ نوفمبر 2021، وبفارق كبير عن تقدير الإجماع البالغ 13.0 . كما ارتفع مؤشر الأسعار المدفوعة إلى 53.9 من 53.2، بينما قفز مؤشر الأسعار المستلمة إلى 27.4 من 20.3، ما يشير إلى أن الشركات المصنعة تنقل زيادات التكاليف . وهذا يعني أن صدمة التضخم المرتبطة بالطاقة ما زالت تتدفق عبر السلسلة .

ارتداد أسعار النفط: جاء جزء كبير من التحسن في يونيو قبل انهيار وقف إطلاق النار في الشرق الأوسط. فقد قفزت خام برنت بنحو 25% منذ تصاعد النزاع، ما يهدد بعكس تراجع التضخم المرتبط بالطاقة .

محضر اجتماعات اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC): أظهر محضر يونيو، الصادر في 8 يوليو، أن صناع القرار منقسمون بشكل متزايد. فقد أيد نصف المسؤولين الـ18 الذين قدموا توقعاتهم الإبقاء على الفائدة دون تغيير أو خفضها، بينما رأى النصف الآخر رفع الفائدة قبل نهاية 2026 . ورفض وارسخ نفسه تقديم توقعات .

تحول التوجيهات المستقبلية

أحدث وارسخ قطيعة متعمّدة مع حقبة باول، عبر رفض تقديم توجيهات مستقبلية. وفي منتدى البنك المركزي الأوروبي، امتنع عن الإجابة عما إذا كان رفع الفائدة مطروحاً في يوليو، قائلاً إن المُسيّر كان "يحاول دفعني لكسر هذه القاعدة" وأن "ستفشل" . كما وصف بيان اجتماع يونيو للجنة FOMC بأنه "أقصر بشكل ملحوظ" من البيانات السابقة، ما يشير إلى أن هذا هو الوضع الجديد .

فرق العمل الخمسة

أطلق وارسخ خمس فرق عمل خارجية لمراجعة اتصالات الاحتياطي الفيدرالي، وسياسة الميزانية العمومية، واستخدام البيانات، وأطر التضخم، والأثر الإنتاجي للذكاء الاصطناعي. ويضم قادة الفرق أسماءً بارزة مثل غريغ مانكيو من هارفارد، و توماس سارغنت الحائز على جائزة نوبل، ومارك أندرسن من Andreessen Horowitz. وأخبر وارسخ الكونغرس أن فرق العمل حققت "الكثير من التقدم خلال ستة أسابيع". ويمكن لفرقة عمل الاتصالات أن يكون لها تأثير قريب على طريقة تقديم الاحتياطي الفيدرالي لإشارات السياسة.

الخلاصة

لقد خفّضت تقارير #CPI و #PPI لشهر يونيو الوتيرة بشكل كبير من حدّة الإلحاح تجاه رفع الفائدة في يوليو، لكن الاحتياطي الفيدرالي لم يخرج بعد من النفق. فارتداد أسعار النفط، واستمرار تضخم التصنيع، والخطاب الصقوري لورسخ، تعني أيضاً أن خفض الفائدة ليس مطروحاً. والنتيجة الأكثر ترجيحاً هي الإبقاء على الفائدة مع ميل صقوري — إذ يمكن لورسخ أن يعترف بانخفاض التضخم مؤخراً مع الإشارة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي لن يتردد في رفع الفائدة إذا اتسع نطاق تضخم الطاقة.

بالنسبة للمستثمرين، تتمثل النقطة الأهم في ألا يبالغوا في رد الفعل تجاه أي اجتماع واحد. فقد جعل وارسخ واضحاً أنه يلعب لعبة أطول. وستظهر إشارة السياسة خلال عدة فصول، لا خلال أيام.

NFA ✔️ DYOR 🔎

‍#SummerCreationCamp #夏日创作营

https://gate.onelink.me/Hls0/prediction?page=detail&event_ticker=287395&source=cex